Alphabet市值蒸发4750亿美元，AI支出致自由现金流深陷赤字
Alphabet (GOOGL) 市值损失约 $475 billion 根据其在10月28日发布的财报数据，其第三季度收入增长25%，达到1276亿美元。然而，即便在巨额AI基础设施投入之后，自由现金流仍转为负值。投资者迫切想知道这些支出何时能带来回报。
业绩强劲但仍在消耗现金的一季度
Alphabet提交的SEC文件显示，其运营收入几乎增长了30%，达到405.8亿美元，而收入低于分析师预测的1282.2亿美元。
Alphabet的运营现金流达到422.9亿美元。但该公司在物业和设备上的投资支出为513.6亿美元。这导致现金净流出达90.7亿美元，甚至超过了预期的27亿美元。据Cryptopolitan报道，这是该公司过去四年中首次出现盈利和收入双双不及预期的情况。
管理层预计，2026年的资本支出将在1950亿美元至2050亿美元之间，并预计2027年的支出将进一步增加。
云业务实现盈利，但自由现金流深陷泥潭
Google Cloud 带来了大量收入。其收入飙升至307亿美元，增幅达103%，营业利润现达111亿美元。
但这种增长是有代价的。Alphabet在物业和设备上的所有支出已超过其从运营中获得的收入。在第三季度，该公司发行了价值287亿美元的优先无担保票据，使其债务在费用上升的背景下进一步增加。
搜索业务增长，但AI模式收益较低
搜索业务收入增长12%，达到633.5亿美元，但仍低于预期。CEO桑达尔·皮查伊表示，AI模式的查询时长是传统搜索的三倍。
但更长的搜索时间并不一定带来更多收入。执行副总裁菲利普·辛德勒表示，AI模式变现能力较弱是导致搜索业务增长放缓的原因之一。不过，与上一季度相比，搜索收入增长放缓的主要原因是汇率波动。
谁真正捕获了AI带来的金钱
关于AI盈利能力的疑问已远远超出谷歌的范围。各行业公司都在大力投资该技术，但许多人仍在等待财务回报的实现。
普华永道发现，56%的受访首席执行官表示，他们既未看到收入增加，也未看到成本降低。仅有12%的高管报告称同时实现了这两项收益。
贝恩公司估计，到2031年，人工智能市场每年需产生6万亿美元的收入，才能维持基础设施支出。现有的应用尚不足以支撑这一需求，必须开辟全新的市场来填补4.2万亿美元的收入缺口。
财务压力已经显现。Reuters对五家大型科技公司进行了分析：微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文。
在2026年1月至9月期间，它们的资本支出总额翻了一番，达到5569亿美元。然而，其运营活动仅产生5429亿美元的现金流。
其合并自由现金流降至140亿美元赤字，与一年前1435亿美元的盈余形成逆转。股票回购骤降83%。这些公司仅将运营现金的9.3%返还给股东，低于此前的27.4%。
亚马逊提供了另一个例子。其第三季度资本支出达到759亿美元，远超从运营中产生的424亿美元。
蔓延式的抛售
围绕Alphabet的担忧很快蔓延至多个市场。10月30日，抛售导致纳斯达克指数下跌2.86%，标普500指数下跌1.82%，道琼斯指数下跌1.09%。英特尔股价暴跌28.6%，而Alphabet和亚马逊均下跌1.4%。
不安情绪蔓延至其他市场。比特币下跌2.49%，以太坊下跌1.01%。与此同时，投资者转向更安全的美国国债，推动债券收益率下降。油价上涨以及对币安遭黑客攻击的担忧进一步加剧了压力。
此次抛售也暴露出更深层次的担忧。BIS警告称，随着AI开发对债务融资依赖程度的加深，如果收益令人失望，可能会带来风险。投资者不再满足于高企的AI需求，他们希望看到这种需求转化为实际的现金回报。
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