Oracle将新增融资上限设为20亿美元，因AI支出考验现金流
甲骨文为其人工智能增长设定了通过投资者融资的借款上限。2026年10月28日，该公司宣布截至2030财年末，任何新增借款将被限制在200亿美元以内。此外，甲骨文预计2029财年的最低现金流为300亿美元。
在拉斯维加斯 投资者日活动上，甲骨文试图缓解市场对其大规模AI建设成本的担忧。其传递的信息很简单：不断增长的AI合同积压量最终将带来足够的现金流，以支持履行这些合同所需的基础设施建设。
甲骨文设定的上限及其背后的时间表
甲骨文的财务状况不会一夜之间改善。公司预计资本支出将在2027财年和2028财年达到最高水平。首席财务官希拉里·马克森表示，自由现金流应在2028财年下半转为正值。
甲骨文计划额外融资不超过200亿美元。其中包括100亿美元的股权融资和100亿美元的毛债务融资。该上限不包括再融资，且是在2027财年早些时候完成的200亿美元股份发行之上额外增加的。
甲骨文预计，到2029财年，它将能够在不要求任何新业务投资的情况下维持公司增长。
该公司还旨在确保净债务不超过调整后EBITDA的3.5倍。这些公告令投资者感到欣慰，他们在10月28日推动 甲骨文股价上涨超过12%。
为何需要做出这一承诺
甲骨文有充分理由安抚投资者。该公司 报告称 2026财年自由现金流为负237亿美元。2027财年第一季度又流出了50亿美元。
问题不在于需求。第一季度收入 增长 30%，达到193亿美元，而云基础设施销售额激增121%，达到74亿美元。
问题在于，在客户开始为服务付费之前，建设数据中心就需要大量资金。截至2026年8月31日，甲骨文的债务已达1253.4亿美元。
积压订单并非收入，而OpenAI占据了其中的绝大部分
甲骨文高达6640亿美元的积压订单看似令人印象深刻，但这笔钱并未存入银行。它代表的是公司尚未交付的未来业务。根据其 SEC文件，其中约一半将在36个月内转化为收入。
据报道，甲骨文与OpenAI达成了一项为期五年、价值3000亿美元的算力交易，这引发了另一重担忧。甲骨文正高度依赖单一客户来履行其业务的大部分需求。
为缓解财务压力，甲骨文转向供应商融资、客户提供硬件以及预付款模式。据Cryptopolitan 报道，客户已预付了113.6亿美元的首季度资本支出。
甲骨文之外的AI数学分析
在AI支出方面面临严峻质疑的并非只有甲骨文一家。摩根大通预计，全球AI资本支出将在2026年达到9000亿美元，到2030年累计达5.5万亿美元。企业也越来越多地依赖债务和股权为其扩张提供资金。
但人工智能能否产生足够的收入来证明这些投资的合理性？
贝恩公司估计，到2031年，该行业可能需要近6万亿美元的年收入来维持其基础设施支出。现有的消费者和企业应用仍将留下4.2万亿美元的缺口。
stakes 很高。2026年10月14日，Gartner警告称，到2030年底，超过3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临减值风险。
数据说明了原因。Gartner估计，到2030年，数据中心运营商需要8.5万亿美元的收入才能收回成本并获得12%的回报率。但Gartner预计他们产生的收入不会超过3.6万亿美元。
这对甲骨文的承诺构成了挑战。如果它实现目标，这将证实大规模AI投资最终是合理的；如果未能达到目标，只会加重这家负债累累且严重依赖OpenAI的公司的负担。
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