散户偏差还是流动性稀薄？Polymarket巴西赔率遭质疑

Polymarket此前预计路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦赢得巴西大选的概率约为20%。然而，卢拉在周日出人意料地获胜，这对预测市场界来说是一次打击，也引发了人们对预测赔率真实决定因素的质疑。

左翼候选人卢拉在第二轮投票中击败了右翼对手弗拉维奥·博索纳罗。由于博索纳罗在十月的首轮投票中领先但未能获得多数票，因此需要进行第二轮投票。此次，卢拉成功赢得了多数选票。

投票前，Polymarket 预测卢拉获胜的概率为20%，而博索纳罗的获胜概率约为80%。在此类平台上，合约结算价为1美元，这意味着60美分的“是”价格代表卢拉获胜的可能性为60%。因此，投票前的赔率显示卢拉获胜是一个不太可能的场景。然而，卢拉获胜的消息导致 巴西股市 下跌。

一位 Polymarket 鲸鱼将责任归咎于散户

一位大型交易员表示问题出在人群身上。FhantomBets（一个匿名化名）作为 Polymarket的鲸鱼，在一篇报道中表示，资深赌客意识到赔率不对，卢拉实际获胜的概率更像是30%到40%。

这种差异在计票后最为明显。“散户对卢拉的抵触情绪如此强烈，以至于你可以以60-80美分的价格获得无限规模的仓位，而此时卢拉[实际上]已经赢了，”FhantomBets 说道，并指出卢拉在东部时间下午6:15已确定获胜，但其“是”合约的价格仅为60美分。他提到，该鲸鱼和其他交易者平仓了多头头寸，转而进入巴西市场。

使市场深度变薄的禁令

专业人士与业余爱好者的解释并不一定适用于所有人。随着 在 6 月报道CoinShares研究主管Luke Nolan表示，在解读“聪明交易者战胜散户”这一结果时应保持谨慎。他认为，参与度的增加可能意味着流动性的提升以及对市场状况的更深入洞察。

Nolan和预测市场平台TxODDS的首席执行官兼联合创始人Einar Knobel均指出，出现这种情况的原因显而易见：巴西政府于4月禁止了预测市场，理由是保护投资者以及遏制赌博成瘾问题日益严重。财政部长Dario Durigan声称，这些平台违反了博彩法规，且未获得任何监管许可。因此，Knobel表示，由于本地参与者被排除在外，价格是由“该国境外的人”根据民调头条和首轮叙事进行交易而形成的。其交易量仅相当于2024年美国大选市场活动量的4.5%。

这真的是一次失败吗？

诺兰不认同‘爆冷’这一标签。他说，20%的概率意味着这种情况仍有可能发生。诺兰认为，在20%概率下预期的结果，每五次中应实现一次。在他看来，这或许只是此类事件中的某一次而已。

此外，诺兰认为市场表现优于传统博彩公司，并指出在2016年美国大选前夕，Betfair对希拉里·克林顿的赔率为83%。在诺兰看来，问题不在于单一的错误预测，而在于一种令人担忧的过度自信模式。

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