CME拟于2027年上半年推出现金结算钨期货，尚待监管批准

CME Group 预计将于 2027 年上半年推出钨期货合约，这有助于企业和交易员管理这种关键金属的价格风险。由于来自中国的限制以及国防相关用途的增加，全球钨供应日益紧张。

该合约需经监管机构批准，将在 COMEX 以现金结算形式提供，基于 Fastmarkets 对仲钨酸铵（APT）的评估价格。APT 是一种中间形态的钨产品，其定价基于鹿特丹和巴尔的摩的到岸成本加保险费加运费（CIF）且未含关税的基础。合约不涉及实物交割。

其推出有望在主要由现货交易主导的市场中建立远期定价基准。钨用于制造喷气发动机、军用弹药和半导体设备，因此对美国及其他国家至关重要。

CME估计，全球钨的年产量约为85,000至95,000公吨。美国、欧盟、日本和印度已将这种金属列为关键矿产。

“客户希望对冲风险并提高价格透明度，”CME全球金属主管Jin Hennig在交易所声明中表示。

中国限制措施推高价格

2025年，随着北京加强对战略金属出口的控制并降低国内开采配额，钨价大幅上涨。

据Fastmarkets 报告, 包括APT（仲钨酸铵）、精矿和铁钨在内的中国钨产品价格在2025年上涨了超过200%。其中国APT价格评估从2025年初的每吨335-345美元升至年底的1,050-1,115美元。

2025年2月4日，中国对钨和其他战略材料的出口实施了许可证制度。该法规要求出口商提供这些金属的出口量和用途信息。北京连续第三年下调了钨矿开采配额。

美国没有钨矿开采业，依赖进口和回收。据美国地质调查局（USGS）数据，2020年至2023年间，中国占美国钨进口量的27%，该数据由Fastmarkets提供。

国防需求增加压力

更多资金正用于补充 战略矿产 并改善国内供应链。

据路透社报道，Elmet集团子公司Elmet Technologies从国防后勤局获得了一份价值高达20亿美元的多年期、不定量交付合同，以补充国家国防储备库。该合同包括1.5亿美元的初始承诺。

在美国国防部的一项单独交易中，向Elmet分配了4.5亿美元，以促进钨的生产。Elmet生产的钨用于爱国者、标枪、萨德系统和F-35战斗机。

Elmet集团宣布，在更多的采矿、包销协议以及加工产能扩张到位之前，将推迟库存发货，以防止现有制造商被剥夺材料供应。

CME瞄准钨价波动

尽管CME合约允许交易者对冲价格波动并简化规划，但它无法解决短缺问题。据Fastmarkets引用的行业估算，新矿山和加工厂的开发需要数年时间才能落地，距离成为现实可能还有三到五年。

然而，这一举措将使西方制造商在新产能上线之前更容易进行预算编制和风险评估。

该合约的宣布清楚地表明，地缘政治和其他因素已成为决定商品价格未来的关键因素。关注工业金属及其他行业（包括加密货币）供应链风险的投资者也已认识到这一点。

加密市场面临间接的宏观风险

CME推出的钨期货为供应链带来了投入成本风险，也可能影响加密市场。地缘政治引发的限制以及国防支出的增加可能使各行业的投入成本居高不下。

如果中国继续实施金属出口管制，而西方国家开始建立战略储备，这种成本效应可能会让试图降低通胀的央行感到棘手。一旦商品价格开始推高通胀预期，市场将下调降息预测，进而推高债券收益率，使得比特币等不产生收益资产的成本上升。

这两个过程之间并没有必然的联系。钨是一个相对较小的市场，其价格的大幅单独上涨无法直接影响美国的通胀或比特币。加密货币投资者应关注更宏观的背景，包括能源、工业金属和国防相关商品的供应限制。

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