DeFiLlama 的 Movers 工具显示，随着收益率攀升，8 月份加密货币领域的赢家正在逐渐淡出人们的视野。

DeFiLlama 的 Movers 控制面板 显示，加密货币领域的分化程度正在加剧。一些在 8 月份推动上涨的代币在 30 天内远超竞争对手，但其中一些代币在过去七天内开始下跌。.

这一点很重要，因为这种弱点体现在市场中tron强劲的动量交易中，而不是整个市值较大的加密货币市场。.

DeFiLlama代币排名 中包含的这一工具可以向用户展示排名前100、200或300的资产在24小时、7天和30天内的表现。9月12日的更新数据显示， Zcash (ZEC)、Uniswap (UNI)、Hyperliquid (HYPE)、 XRP 和 Solana (SOL)在过去一个月中的表现仍然优于 Bitcoin。

赢家和落后者之间的分界线

ZEC 是唯一在所考察的两个时间段内均保持正收益的加密货币。而 HYPE、 UNI 和 XRP 尽管月度数据亮眼，但上周均出现负增长。SOL 本周仅小幅上涨， Bitcoin 也出现下跌。.

考虑到Cryptopolitan在9月初，这种分化就显得更加耐人寻味了。tron报道的山寨币趋势当时，排名前100的山寨币中有83种在8月底实现了盈利。这一时期表现最佳的资产是ZEC、HYPE、SOL和Pump.fun，因为流动性转向了那些拥有活跃应用场景的成熟币种。

8月份上涨行情的构成 Bitcoin 也揭示了一些信息。根据 DeFiLlama Research的数据，在突破期间，现货日交易量激增153%，而永续合约的增幅为109%；与此同时， Bitcoin 却有所下降。这表明，新资金的涌入在这次突破中发挥的作用远比单纯的杠杆作用更为显著。

最近的“需求变动”数据将决定在不利的利率环境下，有多少需求能够经受住考验。.

为什么利率背景很重要

根据 Binance 研究的数据，8月份加密货币总市值增长了17.6%，达到2.7万亿美元。不过，币安认为部分增长是对利率波动的反应。 美联储主席凯文·沃什 8月28日在杰克逊霍尔发表的鹰派讲话，一次性消除了9月份市场约60%的价格调整，加息的可能性也接近60%。

此后情况进一步恶化。据 路透社9月11日报道 ，8月份消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，同比上涨3.4%，受此影响，10年期美国国债收益率接近4.93%。通胀指数与预期相符，借贷规模维持在5%左右，这引发了风险市场的担忧。

CoinShares 研究主管 James Butterfill最新发展情况作了 Bitcoin 如下描述：

“过去几周，随着贬值交易再次兴起，Bitcoin 交易越来越像黄金。”——CoinShares研究主管詹姆斯·巴特菲尔

巴特菲尔认为，货币政策仍然是这方面的主要问题。虽然对美国政府财政可持续性的担忧可能对 Bitcoin有利，但货币政策收紧可能会降低投资者的风险偏好。.

是获利回吐还是反转的开始？

目前来看，种种迹象表明，这更像是动量交易的选择性平仓，而非市场整体的抛售潮。Glassnode 第 37 周报告 显示， Bitcoin 接近 79,100 美元，期货未平仓合约量突破了其统计上限，资金流入增强，且 69.3% 的比特币仍处于盈利状态。尽管杠杆和获利回吐都在增加，但价格依然相对平稳。

供应量增加也会加剧小型代币的疲软。Tokenomist 的数据显示， 相对于比特币的平均跌幅为 14.7% Bitcoin ，尽管这种影响主要集中在早期阶段、流通量较小的代币上。而更成熟、流动性更强的代币则未受到明显的解锁影响。

这种区别至关重要。如果8月份涨幅最大的几只股票持续下跌，而 Bitcoin 表现尚可，那么这种走势看起来仍然像是资金从拥挤的交易中轮动出来。但如果 Bitcoin 也开始走弱，而收益率仍然居高不下，那么同样的动能逆转可能会演变成更广泛的避险情绪。.

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