黄仁勋拒绝将英伟达的AI投资贴上“循环融资”的标签

英伟达首席执行官黄仁勋 驳斥了有关该公司补贴自身人工智能需求的指控 ，称与公司投资所创造的业务相比，这些投资微不足道。在戈德曼·萨克斯科技大会上，黄仁勋驳斥了英伟达不断壮大的投资生态系统构成循环金融的说法。

黄仁勋的辩护将辩论引向了一个更大的问题：随着芯片制造商、云公司和人工智能实验室不断相互投资，当今世界的需求有多少是自然产生的——又会产生多少财务风险？

为什么“自筹资金”的指控会持续存在

人们很容易理解这种担忧。英伟达投资的要么是人工智能公司，要么是云计算公司；这些公司随后购买英伟达的硬件，而收入又会流回英伟达。这并非否认市场需求的真实性，而是说投资和销售之间的界限变得模糊不清。.

人们很容易理解这种担忧。英伟达投资人工智能公司或云计算公司，而这些公司会购买英伟达的硬件，从而为英伟达带来收入。这并非否认市场需求的真实性，而是表明投资和销售之间的界限变得模糊不清。.

这些公司包括 OpenAI 和 CoreWeave。NVIDIA 既是 OpenAI 的合作伙伴，也是其投资方。同时，CoreWeave 使用了 NVIDIA 提供的基础设施，并得到了 NVIDIA 的支持。Cryptopolitan Cryptopolitan 此前曾报道过 的观点，即 NVIDIA 不会将投资资金用于维持客户业务，而是根据每项投资本身的价值进行评估。

英伟达的资金实际流向何处

虽然涉及的数字听起来很惊人，但它们指的是不同类型的投资。今年1月，英伟达 价格向CoreWeave A类股投资了20亿美元 ，并表示还将与CoreWeave合作，到2030年建成超过5吉瓦的人工智能工厂。

随后，OpenAI宣布 获得1100亿美元的投资， 投前估值达7300亿美元。其中包括英伟达投资300亿美元，软银投资300亿美元，以及亚马逊投资500亿美元。

此后，英伟达的投资范围不再局限于直接投资股票。8月10日，该公司与阿波罗全球管理公司、贝莱德集团、黑石集团、布鲁克菲尔德投资集团、高盛集团和KKR集团合作，创建平台，旨在为人工智能基础设施筹集超过 5000亿美元的第三方资金 。需要注意的是，这只是一个融资目标，并非英伟达承诺投资5000亿美元。

“在人工智能领域，计算能力就是收入。” ——英伟达首席执行官黄仁勋

黄仁勋强调，GPU 已经转变为能够产生稳定计算收入的生产性资产，而不再仅仅被视为硬件采购。此外， 英伟达提交给美国证券交易委员会的季度文件 也印证了客户集中度的重要性：三大直接客户分别贡献了 2027 财年上半年 16%、15% 和 13% 的收入。

监管机构开始给循环命名

人们现在不仅关注投资者。 国际货币基金组织（IMF）在4月份发布的报告中指出 ，人工智能投资在经济低迷时期可能会面临一些困难，而且构成人工智能投资整个价值链的许多公司正越来越多地采用循环融资。然而，目前来看，其对金融稳定的影响微乎其微。

国际清算银行9月10日表达的担忧指出，人工智能项目的资本支出越来越多地依赖债务和私人信贷融资。如果投资回报与投资回报不匹配，当前的投资热潮很可能导致更严重的金融危机。

鉴于该行业的规模，英伟达的融资模式引起关注并不令人意外。据 标普全球估计，到2030年，五大超大规模数据中心运营商可能将额外投入5.3万亿美元用于资本支出。此外， 《2026年人工智能指数》 预测，全球人工智能计算能力已达到1710万H100当量，其中英伟达的贡献超过60%。

这场争论早于最近一次的否认。

黄仁勋几个月来一直在降低市场预期。今年2月，在谈到早前关于OpenAI可能获得高达1000亿美元投资的讨论时，他表示：

“这从来就不是一项承诺。” ——英伟达首席执行官黄仁勋

据Cryptopolitan 报道，他还补充说，NVIDIA 将“一步一步”进行投资。

这种差异化不仅仅对英伟达而言至关重要。如果终端用户需求能够支撑目前已投入资金的基础设施，这可能会加速人工智能的发展。另一方面，如果融资、订单和估值增长速度远超营收增长速度，则可能给半导体行业、云计算公司、数据中心以及所有从事人工智能领域的初创公司带来麻烦。这正是市场目前面临的风险。.

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