人工智能热潮遭遇杠杆问题，67%的基金崩盘。
利奥波德·阿申布伦纳的“情境感知人工智能”对冲基金在7月份损失了约67%的价值。这是由于追加保证金导致该基金被迫抛售其公开投资组合所致。这样一只基金的崩盘，让股票投资者对2026年下半年的前景产生了疑问。尽管该基金准确预测了人工智能的需求，但它几乎遭遇了一场灾难，这使得此次事件的意义远不止于一位对冲基金经理。.
科技板块未来是否会继续保持如此高的波动性，是今年年底市场面临的核心问题之一。正如7月份的情况所示，那些曾经推动股指上涨的股票，一旦杠杆率和流动性下降，就可能迅速下跌。.
为什么一位收益率高达 439% 的投资者在一个月内损失了三分之二的收益？
Situational Awareness基金由OpenAI前研究员创立，在2026年上半年通过对人工智能领域基础设施和芯片的集中投资，利用约4倍杠杆， 获得了439%的回报 。然而，这种高杠杆也带来了弊端。7月份，该基金的持仓下跌了35%至47%，包括高盛和摩根大通在内的三家主要经纪商要求追缴保证金，而该基金无力支付，最终被迫将其全部公开股票投资组合出售给了Citadel。
报道证实了 67%的暴跌 以及其大部分公开交易的出售。据阿申布伦纳称，该公司解释说，该基金已做好准备“以应对未来的挑战”，并将此次下跌归因于风险而非投资理念。
突发：利奥波德·阿申布伦纳昨晚向其有限合伙人发送了完整信件。
— Leopold Stock Trac(@LeopoldTrac) 2026年7月31日
阿申布伦纳的基金7月份下跌了67%，但年初至今仍上涨了80%。他宣布将继续投资上市股票。https ://t.co/n3Swjmp8Z6 pic.twitter.com/jswe9ROkTo
“我们乐于接受波动性。但这绝不应该危及基金的利益。”该公司并没有退出该行业， 投资了4亿美元 。Source Foundry是一家芯片制造初创公司，估值近50亿美元，专门从事光刻技术，而光刻技术正是芯片制造的瓶颈，也是ASML垄断的领域。
需求是真实的，但融资却不足。
并非押注失误。文件显示，截至6月底，该基金近一半的美国股票投资组合实际上来自对SanDisk和Micron等公司的投资，而当时内存芯片的需求正呈上升趋势。Counterpoint Research的一项研究表明，在人工智能工作负载从训练阶段转向推理阶段之际，企业级固态硬盘将在2026年第二季度占全球NAND闪存总销量的48%。此外，TrendForce预测，NAND闪存价格将比上一季度上涨10%至15%，DRAM芯片价格将环比上涨13%至18%。
美光科技 凭借亮眼的业绩数据巩固了其市场地位，dent公布的第三财季营收高达414.6亿美元，创 下跌了近30% ，而激进的仓位策略也使得对冲基金无法长时间等待需求数据所显示的复苏。
各国央行都注意到了同样的杠杆率上升趋势。
在“情境感知”（Situational Awareness）事件发生之前，监管机构就已经dent了这一弱点。英格兰银行于2026年7月发布的《金融稳定报告》dent，“股票市场杠杆使用大幅增加”的风险，并着重强调了少数人工智能相关公司估值过高的问题。国际清算银行以2021年Archegos投资基金的倒闭和2022年英国负债驱动型投资面临的压力为例，强调非银行基金应采取措施，避免重蹈Aschenbrenner事件的覆辙。专家dent，最大的问题在于杠杆和集中风险。.
从本质上讲，行为模式没有改变：想法是对的，但形式和实现方式是错误的，而且没有任何流动性缓冲。.
人工智能交易是否会继续保持制度化？
2026年仍待探讨的一个未解之谜是，如何填补这一缺口。摩根大通认为， 科技股交易 可能仍在应对过去推动其上涨的杠杆效应，杠杆ETF、期权和保证金账户的使用可能仍在趋于稳定。预计此类策略将进一步改变科技股杠杆和非杠杆需求之间的平衡，同时投资者也在降低自身风险。据PitchBook的数据显示，2025年与基础设施、能源和数据中心相关的实物资产杠杆融资规模达到创纪录的2066亿美元，资产配置者更倾向于选择期限较长、合约期限较长的投资组合，trac杠杆定向投资。
人工智能领域的投资规模并未缩水。高盛预计， 支出 将达到约7.6万亿美元。7月份发生变化的是市场对承担这种风险的意愿，以及下一次经济衰退时，耐心资本会如何应对，还是高杠杆投资者会急于抛售。
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