穆迪将Oracle和CoreWeave列为人工智能领域信用评级最低的两大支柱。

据 CNBC 报道，穆迪评级本周在一份研究报告中表示，为建设人工智能基础设施而展开的竞赛正在消耗六家主要科技公司的 cash ，并推高其资产负债表风险。.

该机构在周三的报告中写道：“从轻资产模式向重资产模式的转变需要dent的投资水平”，并表示这种转变威胁到微软、亚马逊、Alphabet、Meta、Oracle 和 CoreWeave 的信贷质量。.

穆迪预测，到2026年，这六家公司的总资本支出将达到7850亿美元，并在次年攀升至约1万亿美元。这六家公司的直接债务总额已达到约4600亿美元。该报告发布数小时后，Alphabet公司便对该机制进行了现场演示。.

Alphabet实时展现了人工智能领域的 cash 紧缩

Alphabet于7月22日收盘后公布了第二季度业绩， 根据财报电话会议记录。营业利润达到408亿美元，利润率为34%。

449亿美元的资本支出超过了391亿美元的 cash ，导致 cash 为负59亿美元，这是Alphabet自2004年上市以来的首个负季度。首席财务官Anat Ashkenazi将全年资本支出预期从上一季度的1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，并暗示2027年将进一步大幅增长。.

盘后交易中，Alphabet股价下跌超过4%，股票回购计划也随之暂停。不过，该公司仍有两处缓冲。Alphabet过去12个月的 cash 仍为正，约为530亿美元；此外，其 cash 及有价证券总额约为2400亿美元。.

Oracle 和 CoreWeave 的信用风险更高。

穆迪表示，微软、Alphabet、亚马逊和Meta在全球所有公司中都拥有最tron资产负债表，这意味着它们不太可能立即被下调评级。而评级较低的两家公司则面临着更大的压力。.

甲骨文的信用评级为Baa2，展望为负面，比垃圾级高两级。CoreWeave的信用评级为Ba3，且采用复杂的债务模式为其英伟达GPU服务器融资，因此其运营处于高收益区域。据 Cryptopolitan报道，甲骨文的未履行履约义务高达5230亿美元，几乎是其年收入的九倍。.

这两家公司现在也同样面临着Alphabet的产能问题。Alphabet表示，将在第三季度扩大第三方产能的使用，作为内部产能建设的过渡方案，并点名CoreWeave和Nebius等供应商。消息公布后，两家公司的股价均上涨了4%至5%。.

数据中心租赁掩盖了更大的债务问题

据穆迪称，这六家公司在租赁方面承诺的总金额为 1.2 万亿美元，其中 8200 亿美元用于建设数据中心，穆迪认为这些数据中心属于类似债务的负债。.

正如 Cryptopolitan 此前报道，穆迪分析师David Gonzales和Alastair Drake等人在2月份计算出的未开工租赁金额为6620亿美元。五个月内，这一数字攀升了约24%，目前表外租赁总额几乎是该集团合并直接债务的两倍。

日经新闻的另一项分析报告显示，其中五家公司已承诺向人工智能相关投资投入 1.65 万亿美元，但根据现行会计准则，这些投资并未被记录为债务。.

根据国际清算银行的说法，人工智能建设中涉及的一些融资看起来像是影子借贷。.

穆迪警告称，人工智能支出正趋于循环化。

超大规模数据中心运营商指出，大量trac积压证明需求tron。但部分需求来自上市前的AI实验室，例如OpenAI和Anthropic，这些实验室也从向它们出售云容量的同一批科技巨头那里获得了大量投资。.

穆迪将其描述为循环式人工智能生态系统。问题在于，行业内最大的几家企业由于共同的客户、融资安排以及对未来人工智能需求的预期而日益相互关联。.

Alphabet云业务的积压订单额为5140亿美元，环比增长超过500亿美元。该公司还以每月约9.2亿美元的价格从SpaceX租赁英伟达芯片以满足需求。.

穆迪表示，“投资者会越来越关注这些支出是否能产生足够的回报。”