到2027年，大型科技公司在人工智能领域的支出将超过其 cash 流。

预计到2027年，美国五大云计算公司在人工智能基础设施建设上的支出将超过其营收。有报道指出，股东们开始质疑，对人工智能的 cash 投资何时才能获得回报。随着数十亿美元的投资涌入新建数据中心，投资者对飙升的资本支出不再那么热衷，而是更加关注这些投资能否在长期内带来利润。.

近期 财报 凸显了这一变化。尽管谷歌母公司 Alphabet 的营收超出华尔街预期，谷歌云业务也再次取得佳绩，但由于财务主管阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 将公司 2026 年的预期资本支出上调至 2050 亿美元，公司股价应声下跌。

投资者们的言外之意越来越dent：仅仅增加支出已经不够了。.

Alphabet 数十年来首次 defi cash流赤字

Alphabet 最新财报凸显了人工智能竞赛成本的不断攀升。据 Business Insider 报道，该公司在 6 月份的季度中自由现金流为负 59 亿美元 是 cash 这该公司数十年来首次出现 cash流 defi——原因是其在人工智能硬件和数据中心方面的支出大幅增加。

在运营层面，公司业绩持续表现良好。营收达到1198亿美元，超出分析师预期；谷歌云业务营收增长82%，达到248亿美元，远超市场普遍预期。此外，Alphabet还透露，已开始单独销售其TPU芯片并获得收入。.

调整后的每股收益 为2.85美元，略低于预期。但投资者更关注该公司不断增长的人工智能支出，导致其股价在盘后交易中下跌约3%。

“过去三年，我们的产能已经大幅提升。但需求仍然超过了投资，”阿什肯纳齐告诉分析师，并补充说，人工智能相关的支出将在2027年再次“大幅”增长。.

自1月份以来，资本支出预测已增长数千亿美元。

Alphabet 最新预测的资本支出为 1950 亿至 2050 亿美元，比上一季度的预测高出 150 亿美元。DatacenterDynamics 表示，该公司 支出为 914.5 亿美元 ，几乎是前一年的两倍。

许多大型云公司也存在同样的情况。.

根据 分析 路透社基于伦敦证券交易所集团 (LSEG) 的估计进行的 预期资本支出 已从 1 月份的 4850 亿美元增加到 2026 年 7 月的约 7300 亿美元。

总体而言，预计这五家公司在2025年至2027年期间将使用5340亿美元的资金，而其运营 cash 流仅能达到3400亿美元。这意味着每产生1美元的 cash ，就需要投入1.57美元的新投资，也就是说，到2027年，这组公司的资本支出很可能高于 cash 。.

Oracle 展示了这种菌株的外观。

甲骨文公司开始感受到压力了。.

甲骨文公司正面临自由现金流为负的困境 cash 由于在人工智能基础设施领域积极扩张， 甲骨文股价 今年已下跌36%。

2026年，甲骨文公司的资本支出占其运营 cash 流的174%，而四年前这一比例为47%。该公司当年投入了557亿美元，而运营 cash 流仅为320亿美元。目前，甲骨文计划通过债务和股权融资相结合的方式筹集450亿至500亿美元。.

其他公司也面临着类似的问题。尽管亚马逊的 cash 良好，但其 cash 流却减少至12亿美元；而微软上一季度在资本投资方面投入了375亿美元，超过了358亿美元的 cash 。.

除了 Alphabet 之外，过去一年来，所有五家超大规模数据中心运营商的表现都落后于标普 500 指数，这表明投资者对人工智能投资的盈利速度感到担忧。.

资金开始发挥作用的案例

种种迹象表明，这些投资开始产生效果。.

微软近日 宣布，其人工智能业务的年度经常性收入达到370亿美元。与此同时，亚马逊披露，其AWS云服务 第一季度收入增长了28%。此外，Alphabet旗下的谷歌云 部门第一季度也取得了优异的业绩，这与企业对人工智能日益增长的需求不谋而合。

Cryptopolitan 此前报道称，谷歌云的增长得益于人工智能需求的激增以及不断增加的客户合同trac。

尽管如此，不断上涨的成本仍然持续对利润构成压力。据《商业内幕》报道，内存芯片的高昂成本和巨额的建设成本导致目前的计算能力远低于一年前。.

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