由于 Bitcoin 国库券模式面临市场质疑，Strategy旗下STRC优先股股价下跌11%，低于面值。

Strategy 的浮动利率永续优先股 STRC 于 6 月 17 日收于每股 89.15 美元，比其 100 美元的面值低 11% 以上。.

此次下跌引发了人们对投资者对 Bitcoin支持收益工具需求的新一轮质疑。STRC旨在提供浮动股息，同时帮助Strategy为其 Bitcoin 国库策略筹集资金，但其不断扩大的折价表明该融资模式面临压力。.

以接近面值买入的投资者已经吸收了相当于 STRC 目前 11.5% 年股息率一整年的市值损失。.

欧洲太平洋首席经济学家兼全球策略师彼得·希夫批评了 X 的结构，称其为“规避风险的退休人员”的危险陷阱。

由于收益率疑虑加剧，STRC股价跌破面值。

STRC 跌破面值意义重大，因为该工具是 Strategy 优先股融资策略的核心。.

该证券的正常交易价格应接近100美元，浮动股息率有助于稳定需求。但目前跌至89美元左右表明，投资者要么要求更高的实际收益率，要么对派息的可持续性产生质疑。.

6 月 18 日的报道称，市场押注收益率将更高，理由是人们对 STRC 的股息稳定性以及 Strategy 未来购买 Bitcoin 融资策略的信心正在减弱。.

希夫认为，Strategy公司可能面临艰难抉择。如果公司将STRC的收益率提高到13%左右，或许可以稳定优先股价格，但会增加资本成本。如果不提高收益率，STRC可能仍将面临压力。.

该策略指向 Bitcoin 储备以应对风险。

6 月 17 日，Strategy 采取行动安抚持有者，在 X 上发布消息称，其“通过 $BTC 储备金拥有 32 年的股息保障”。

该声明似乎是为了回应人们对 Strategy 能否在不大量依赖其市场交易计划稀释普通股的情况下维持优先股股息的担忧。.

然而，这一说法应理解为Strategy公司自身的表述。其 Bitcoin 储备或许能覆盖长期资产负债表，但其 cash 储备的覆盖期限则短得多。.

同日，STRC trac器估计STRC股票成交量为480万股，且无ATM发行活动。该 trac器表示，这些数据表明Strategy公司在此期间并未发行新的STRC股票，但此类估计仍需通过公司文件后续确认。.

此前一天，该策略还推高了STRC的增长轨迹，称该工具的年化增长率约为350%。.

6 月 15 日，该公司宣布 STRC 将改为半月分红，新分红计划下的第一个股权登记日定于 6 月 30 日，第一个派息日预计为 7 月 15 日，具体以董事会宣布为准。.

折扣威胁到比特币未来的融资。

STRC 的市场价格与其 100 美元面值之间的差距不断扩大，这不仅仅影响到当前的持有者。.

Strategy是最大的企业 Bitcoin 持有者，其优先股计划已成为其筹集资金购买更多 Bitcoin 的方式之一。如果投资者对STRC等工具失去信心，Strategy未来筹集比特币资金可能会更加困难或成本更高。.

这可能会减少加密货币市场中最显著的机构 Bitcoin 需求来源之一。Strategy能否以有trac的条款发行优先股，取决于投资者是否相信其分红模式的可持续性，以及公司能否对其资本结构保持信心。.

更高的股息率或许能支撑STRC的市场价格，但也会增加Strategy的融资成本。这种权衡至关重要，因为资本成本越高，就越难证明使用优先股来为更多 Bitcoin 积累提供资金的合理性。.

竞争中的优选产品增加了压力

STRC还面临着 Bitcoin 价格走弱和新竞争带来的压力。.

投资者和分析师 Betirement 表示，有三个因素正在对该证券构成压力： Bitcoin从 80,000 美元区间跌至 60,000 美元区间，来自 Strive 的 SATA 优先产品的竞争，以及资金转向 Strategy 的其他优先工具，包括 STRD、STRK 和 STRF。.

Bitcoin 价格下跌会削弱人们对支撑该模式的财政部的信心。与此同时，支付金额更高或支付频率更高的竞争产品可能会将注重收益的投资者从STRC吸引走。.

Strive 的案例尤其重要，因为它表明 Bitcoin 国债优先股市场不再由单一发行方控制。据 STRC.live 数据显示，在 STRC 股价下跌的同一天，Strive 通过大约 21.4 万股 SATA 股票购入了约 203 个比特币。.

6月30日将是下一次测试日期

STRC 的下一个重要日期是 6 月 30 日，届时将迎来新的半月分红计划下的第一个股权登记日。.

投资者将密切关注Strategy是否会在下一次月度调整中将股息率提高到目前的11.5%以上。更高的股息率可能有助于使STRC更接近面值，但也会增加未来 Bitcoin 融资的成本。.

目前来看，STRC的折价是一个警示信号。这表明，投资者要求获得更高的 Bitcoin挂钩收益产品的回报，尤其是在 Bitcoin 价格走低且竞争性产品提供trac的替代方案的情况下。.

结果将影响不止一只优先股。如果Strategy能够稳定STRC的股价，它或许能够保留一条重要的资金渠道，用于未来购买 Bitcoin 。如果折价扩大，这家加密货币市场最大的机构买家之一可能会面临更高的资金成本。.

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