大型科技公司在人工智能领域的债务狂潮正与3.6万亿美元的再融资壁垒发生碰撞。

大型科技公司在人工智能领域的债务狂潮正与美国乃至全球体系中高达 3.6 万亿美元的再融资壁垒发生碰撞，因为过去的廉价资金正在变成昂贵的再融资压力。.

科技行业目前背负着超过3300亿美元的高收益杠杆贷款以及与商业发展公司相关的软件和技术债务，这些债务必须在2028年之前到期。这笔债务是在低利率时代积累起来的。如今利率上升，形势已迅速逆转。.

其中很大一部分债务将在2028年到期。当年到期的债务总额约为1420亿美元，几乎是2026年的三倍。在这2028年到期的债务中，约有650亿美元为高收益债券，约有770亿美元为杠杆贷款。这些债务大多是在疫情期间利率接近于零时发行的。. 

那种局面已经不复存在。许多公司最早将于今年下半年开始进行再融资，而且整个行业正步入更高的利率环境，这将重塑科技公司资产负债表的融资成本。.

科技公司开始为疫情期间的债务进行再融资。

再融资压力不容小觑。超过3300亿美元的科技相关债务将在2028年到期，其中2028年将激增1420亿美元，成为主要压力点。疫情期间锁定超低成本资金的公司，如今在债务展期时将面临更高的借贷成本。.

时机至关重要。预计今年下半年将迎来一波再融资浪潮，这意味着重新定价周期并非遥遥无期，而是已经开始。.

科技行业，尤其是那些依赖高收益债券和杠杆贷款、软件业务占比极高的借款人，正从接近零利率的融资环境转向更为紧缩的信贷环境，每一次展期都将付出更高的成本。这种转变并非孤立事件，而是全球债务紧缩浪潮的一部分，这场浪潮同时冲击着企业和主权债务借款人。.

全球债务压力上升，国际货币基金组织警告称，全球债务负担已达GDP的99%，而美国的财政轨迹正攀升至142%。

国际货币基金组织绘制了一条涵盖全球金融体系的更广泛压力曲线。预计到2028年，全球公共债务将达到世界GDP的99%，在压力情景下，三年内这一比例可能达到121%。.

美国仍然是一个典型的例子，其国家债务高达 39 万亿美元，赤字在短暂改善后又消失，预计 defi将维持在 GDP 的 7.5% 左右。.

美国债务今年 trac超过GDP的125%，到2031年可能达到142%。仅仅为了稳定这一增长趋势（而非降低增长速度），就需要将约4%的GDP用于财政紧缩。市场已经开始转变。.

美国国债相对于其他先进债券的溢价正在收窄。一位国际货币基金组织（IMF）财政官员表示：“这些迹象表明，市场不像过去那样乐观和宽容了。这种情况不能再拖下去了。”

与新冠疫情前水平相比，财政赤字也扩大了约一个百分点。国际货币基金组织将此归因于政策选择，而非短期周期，并指出支出增加和收入减少是造成这一现象的根本原因。.

目前实际利率比疫情前水平高出约 6 个百分点，给现有债务的每一层都带来了压力。.

能源政策也加剧了这种紧张局面。国际货币基金组织警告称，大范围补贴会扭曲价格并加重预算压力，一位官员表示：“它们会扭曲价格信号，造成财政成本高昂、具有累退性，而且难以取消。”

许多国家通过补贴来保护消费者，而其他国家则需要自行承担调整，由此产生的溢出效应可能会使那些不使用补贴的国家遭受的价格冲击翻倍。.

财政观察员埃拉·达布拉-诺里斯指出，各国政府比 2022 年能源危机期间更加克制，但表示财政空间现在更加紧张，使得旧式的支持成本更高。

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