Bitcoin7.4万美元的涨势只持续了3天。现在油价跌至115美元，就业市场急剧下滑，真正的考验才刚刚开始。

上周一，Bitcoin 开盘价为 65,700 美元，随后一路飙升，周三触及 74,000 美元，涨幅超过 12%。这波上涨势头得益于现货 Bitcoin ETF 的tron需求，周一流入资金约 4.6 亿美元，随后连续两天净流入，直至周中。然而，这股上涨势头并未持续到周末。周四和周五累计净流出资金约 5.76 亿美元， Bitcoin 回落至 67,400 美元左右。. 

Bitcoin 本周如此动荡的原因完全在于宏观环境。短短几天内，美国经济就损失了9.2万个工作岗位，远超预期，这标志着自疫情爆发以来劳动力市场最严重的崩溃。与此同时，油价飙升至每桶115美元以上，最高达到119.48美元，自美伊冲突爆发和霍尔木兹海峡中断以来，油价已上涨超过45%。其结果是出现了一种现代历史上几乎dent的局面：滞胀冲击，油价上涨有可能在就业人数暴跌的同时，再次引发通胀。. 

尽管宏观经济一片混乱，但加密货币自身的市场结构却释放出一个罕见的信号。主要加密货币交易市场的负资金费率表明，交易者大量做空，而这种形态在以往的周期中往往预示着重大反转。. 

Bitcoin7.4万美元的涨势在3天内戛然而止——ETF资金流向逆转揭示了真相 

上周初 Bitcoin走势看似十分乐观，但自3月4日（周三）以来的价格走势和机构仓位变化却清晰地表明了当前宏观经济面临的真正风险。2月28日冲突消息爆发后， Bitcoin 价格一度跌至6.3万美元的低点，随后上涨约17%，并在周中达到7.4万美元的高点。这波上涨势头主要受现货ETF需求以及空头头寸被平仓的影响，尤其是在3月4日，据CoinGlass数据显示，当日空头头寸的清算额超过4.78亿美元。周一，现货 Bitcoin ETF录得4.582亿美元的资金流入，周二流入2.252亿美元，周三流入4.619亿美元，三天累计流入资金约11.5亿美元。. 

然而，这股势头并未持续到周末，周四和周五机构需求有所减弱。尽管本周现货 Bitcoin ETF的资金流入仍为净正值，但周四和周五两天合计出现约5.76亿美元的资金流出，与此同时，比特币价格回落至约6.74万美元。. 

本周中公布的宏观经济消息是此次市场逆转的主要催化剂。3月6日公布的2月份美国就业报告令市场措手不及，数据显示就业岗位减少了9.2万个，而此前市场预期新增就业岗位将达到5.5万个，同时失业率升至4.4%。.

更令人担忧的数据是，前几个月的就业人数被向下修正了 69,000 个，这意味着劳动力市场创造的就业岗位比之前报告的少了 161,000 个。. 

上周比特币ETF资金流动的早期势头和逆转，实际上揭示了幕后可能发生的情况。机构投资者在周中趁势买入，并在宏观经济数据恶化后迅速抛售。这清晰地表明了机构投资者的重新布局。与此同时，ZX Squared Capital创始人郑长春警告称，比特币可能还会从当前水平下跌30%，他指出 classic 四年周期依然存在，其驱动力是投资者“炒作时买入，恐慌时卖出”的可预测行为。. 

Bitcoin 目前较2025年10月创下的12.6万美元历史高点下跌了约47%，这一跌幅与以往熊市的跌幅基本一致。放眼整个加密货币市场，山寨币受到的冲击更大。同期，TOTAL2ES（ trac不包括稳定币在内的山寨币总市值）下跌了约56%，截至撰写本文时，比特币的市值占比已降至58.85%。.  

不包括稳定币，总共 2 个 

为什么油价突破100美元对 Bitcoin 至关重要——这并非2022年的暴涨。

自冲突爆发以来，油价飙升的速度反映出全球能源市场更深层次的结构性冲击。过去一周，WTI原油价格上涨近38%，今日触及每桶119.48美元的高点；同期，布伦特原油价格也上涨约35%，目前报每桶106美元。为了更直观地展现这一涨势，我们可以对比一下：周四油价接近每桶85美元，而到了周日晚间，油价已飙升至每桶115美元以上。. 

然而，价格波动并不能反映局势的严重性。作为欧佩克第二大产油国，伊拉克南部三大油田的产量在霍尔木兹海峡中断和关闭后下降了约70%，从每日430万桶降至130万桶。市场情报公司Kpler的数据显示，到2025年，每天将有超过1300万至1400万桶原油经由该海峡运输，约占全球海上原油运输量的31 % 。

能源供应和油价的此类冲击会对 Bitcoin 产生直接影响，因为它们会迅速渗透到通胀货币政策中。历史上，原油价格每上涨 10 美元，汽油价格通常就会上涨约 25 美分，这会直接影响消费者通胀，并最终使央行政策更加复杂。目前油价已超过 100 美元，通胀压力促使美联储选择维持更为紧缩的流动性政策，这对加密货币等风险资产而言并不有利。. 

与以往油价飙升相比，此次冲突的最大不同之处在于，它导致全球石油运输所需的实体供应链和基础设施崩溃。2022年3月俄乌冲突期间，油价一度飙升至每桶130美元附近，但主要出口国的产量基本保持稳定。然而，此次危机的结构性特征截然不同，伊拉克石油产量骤降，霍尔木兹海峡实际上已被封锁。. 

来自美国的政治信号也表明短期内难以缓解困境。唐纳德·特朗普dent 称，能源价格上涨是战胜伊朗“必须付出的代价”，而高盛等投资银行则警告称，如果霍尔木兹海峡持续关闭，此次冲击可能成为自1973年石油禁运以来最严重的石油供应中断事件。. 

尽管如此，国际协调的早期迹象已经显现。据《金融时报》报道，七国集团正在探讨联合释放3亿至4亿桶战略石油储备，以缓解供应压力并稳定市场。受此消息影响，油价已回落至每桶103美元以下。. 

逆向思维——为何多年来最糟糕的宏观经济形势可能对 Bitcoin有利 

当前的宏观形势使美联储处境非常危险。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具 。然而，问题在于经济发出的信号方向相反。一方面，油价的快速上涨再次引发了人们对通胀的担忧；另一方面，上周公布的就业报告却出乎意料地显示劳动力市场正在迅速疲软。宏观经济层面的这些分歧正导致典型的滞胀局面，而历史上，滞胀迫使美联储在抑制通胀和支持经济增长之间做出选择。

例如，2008年油价飙升至每桶147美元时，美联储在短短几个月内就迅速从紧缩政策转向降息。1990年海湾战争石油危机期间，美联储在一年内降息六次。在这两种情况下，政策转变并非因为通胀得到控制，而是因为经济损失过于严重，不容忽视。. 

Bitcoin 的逆向投资观点由此开始显现。BitMex联合创始人兼前首席执行官亚瑟·海耶斯(Arthur Hayes)长期以来一直认为，地缘政治冲击，尤其是伊朗冲突引发的全球能源供应中断，再加上就业增长的崩溃，将为美联储降息提供完美的宏观压力和动力。. 

与此同时，加密货币市场也出现了一种罕见的逆向信号。 Binance 永续合约数据显示，主要资产的资金费率均为负值。例如，比特币的资金费率为-0.0045%，这意味着卖空者需要向多头支付费用才能维持其仓位。. 

这表明空头头寸过于拥挤，而这种极端的看跌仓位在过去曾导致重大转折点，例如 2020 年 3 月的复苏、2022 年 6 月的周期低点和 2024 年 10 月的反转。. 

如果布伦特原油价格在较长时间内维持在每桶100美元以上，或在劳动力市场疲软的情况下持续上涨，美联储可能被迫在达到2%的通胀目标之前降息。在这种情况下， Bitcoin 很可能几乎立即做出反应，从紧缩环境下的风险资产转变为受益于货币宽松政策的资产。. 

本周 Bitcoin 交易者应该关注什么

本周初，ETF资金流动情况将预示 Bitcoin 走势是上涨还是下跌。上周价格大幅反转后，周一和周二的数据将充分展现机构投资者对当前6.7万美元回落的看法：是将其视为买入良机，还是开启更广泛的去风险化阶段？ETF资金流动已成为衡量“聪明资金”对 Bitcoin看法的实时指标，因此，前两个交易日的数据很可能揭示本周剩余时间的走势走向。. 

交易员们还将密切关注3月12日公布的CPI报告。这将是3月18日FOMC会议召开前的最后一次通胀数据。如果通胀数据高于预期，尤其是在油价高于100美元的情况下，这将强化滞胀的说法，并对 Bitcoin 和更广泛的加密货币市场造成沉重压力。另一方面，如果通胀数据低于预期，市场可能会出现暂时的缓解信号。. 

从技术角度来看，65,000美元仍然是关键支撑位，分析师警告称，如果价格果断跌破该水平，则可能下探至60,000美元区域；而如果价格重新站上70,000美元，则表明近期的抛售已被消化。与此同时，交易者应密切关注衍生品市场。如果负融资利率持续到本周初，而价格趋于稳定，这将强化反向反转的策略。然而，如果融资利率转正，而价格继续下跌，则空头挤压的逻辑开始减弱，并可能表明市场仍有进一步下跌的空间。.