穆迪警告称，人工智能热潮可能引发经济衰退，概率为45%。

人工智能热潮可能最终导致经济衰退。 穆迪分析公司的经济学家目前认为这种可能性为45%。

发出这一警告之际，穆迪评级公司的一份独立报告揭露了美国最大的科技公司如何将超过5000亿美元的未来债务隐藏在财务报表之外。

穆迪分析公司以严峻的措辞阐述了经济衰退的前景。经济学家指出，人工智能公司利用缺乏透明度的融资方式背负了危险的债务负担。穆迪评级揭露了这一情况的不透明程度，发现超大规模数据中心运营商存在高达6620亿美元的表外债务承诺，这进一步增强了穆迪分析公司的评估可信度。

分析部门认为经济衰退主要有两种路径。.

其中一种可能性是，市场对人工智能技术的过高预期会引发股市崩盘。投资者基于对未来回报的承诺，大量资金涌入人工智能股票。如果这些回报未能实现，市场大幅回调可能会导致数万亿美元的市值蒸发。

另一种路径是自动化导致失业速度超过工人找到新工作的速度。如果这种就业岗位更替发生得太快，经济将没有时间进行调整。大规模失业可能会拖累消费支出和经济增长。

这笔隐性债务相当于这五家公司目前报告的调整后债务的113%。包括已入账的租赁承诺在内，租赁总额高达9690亿美元。其中超过三分之二的数字而言是无法看到的。

会计漏洞使巨额债务得以避免入账。

大卫·冈萨雷斯是穆迪评级公司的一名会计分析师。他表示，这些公司并没有通过巧妙的账目操作来逃避任何要求。只是由于服务尚未尚未。但这些义务终究会生效。

查看Alphabet的财务披露信息，就能了解这些数字增长的速度有多快。2025年第二季度，该公司报告称，数据中心。到了第三季度，这一数字飙升至426亿美元。这些租赁合同将于2025年至2031年间生效，租期从一年到25年不等。

这种不寻常的会计处理方式源于人工智能设备与传统技术的不同。标准的数据中心租赁期限通常为10到15年，但人工智能所需的专用芯片和硬件的使用寿命仅为4到6年。因此科技公司现在更倾向于缩短初始租赁期限，并允许日后续租。

会计准则可以追溯到20世纪30年代。根据这些准则，公司只有在租赁续约有合理把握的也就是有超过70%的把握。没有人能够预测未来几年人工智能技术的需求。这些公司辩称，他们无法合理确定续约是否会发生。因此，这些成本无需计入账簿。

Meta公司280亿美元的担保对投资者来说仍然是个秘密。

业主在建造价值数十亿美元的设施之前仍然需要保障。解决方案是采用一种叫做残值担保的机制。如果科技公司终止租赁合同，而数据中心的市场价值跌至低于约定金额，则该公司需向房东支付差额。

现行规定允许公司避免披露这些担保，除非它们很可能支付。Meta Platforms签订了价值约123亿美元的租赁合同，这些合同将于2029年开始生效。该公司还提供了一项残值担保，门槛为280亿美元。Meta认为支付的可能性不大。因此，并未体现这笔280亿美元的担保。

阿波罗全球管理公司试图展现 这项支出的规模。数据中心的总资本支出约为6460亿美元，约占美国经济总量的2%，相当于新加坡、瑞典和阿根廷三国经济总量的总和。相比之下，2025年国防开支约为9170亿美元。

穆迪评级公司的另一位分析师阿拉斯泰尔·德雷克与冈萨雷斯合作计算了未入账的债务。这两位会计分析师认定，6620亿美元的数字代表着巨大的财务负担，随着未来几年租赁合同的生效，最终将体现在企业的资产负债表上。.

如果人工智能投资未能如预期般带来回报，这些公司可能会在隐性租赁义务到期之际cash这可能迫使它们削减开支、裁员或贱卖资产，而这种ripple整个科技行业乃至更广泛的领域。

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