【比特日报】疲劳而非恐慌！比特币又冲击7万失败，要跌到5万才会筑底？

FX168财经报社(亚太)讯 在昨日冲击7万大关失败后，周二(2月17日)比特币继续维持窄幅震荡，目前交投在6.8万美元附近。尽管通胀数据降温、链上指标暗示市场正在“悄然吸筹”，比特币仍难以重新站上7万美元。在宏观层面获得些许缓解的同时，市场结构性脆弱仍在掣肘行情。

市值最大的加密货币比特币周一交投于约68,600美元附近；上周晚些时候，比特币一度再次跌破7万美元关口。这一走势延续了此前报道中强调的防御性阶段：价格被限制在6万至7.2万美元的“厚区间”内反复震荡，反弹多次遭遇上方抛压（供给）压制。CryptoQuant 与渣打银行的分析师也认为，BTC 可能进一步下探，先跌向5万美元附近，之后才会真正筑底。#比特日报#

分析师目前表示，后续走势可能延伸至80,000–84,000美元区域，而订单簿流动性将成为决定下一步方向的关键变量。

资金流承压

BRN研究主管Timothy Misir表示，在机构资金流持续为负、市场结构缺乏明确共识的情况下，加密市场仍承受压力。Misir在周一的报告中写道：“截至2月中旬，加密市场持续承压：ETF持续净流出、价格回落至7万美元下方，市场结构依然脆弱。”

他称，上周现货比特币ETF录得3.6亿美元净流出；以太坊相关产品则流出1.61亿美元。与此同时，Solana与XRP现货ETF分别录得约1,300万美元与760万美元的温和净流入。

更广泛的背景同样偏重。CoinShares数据显示，过去四周加密ETP合计流出约37亿美元，机构需求的回撤已持续近一个月。

近期仓位变化也强化了谨慎情绪。哈佛大学将其比特币ETF持仓削减21%，同时建立了价值8,700万美元的以太坊头寸，体现出更偏“结构性轮动”的选择，而非整体风险偏好全面上行。

（来源：The Block）

链上视角

链上数据呈现更复杂的图景。比特币的市值/已实现市值比率徘徊在约1.1附近，正逼近历史上的“低估区间”；而未实现盈亏（NUPL）回落至分析师所称的“希望/恐惧”阶段。

现货价格明显低于短期持有者成本基准（约94,000美元），也低于约80,100美元的“真实市场均值”，显示近期入场资金仍面临持续压力。

与此同时，交易所向大型实体的净流出有所增加：自比特币跌破8万美元以来，30日简单移动平均已升至3.2%。Misir指出，这一模式类似于2022年初的筑底阶段——供给从“弱手”逐步转移至更长期持有者手中，随后才进入下一轮扩张周期。

（BTC交易所“鲸鱼级”流出 来源：Glassnode）

衍生品

衍生品市场显示仓位不对称：若价格上行10%，将触发约43亿美元空头清算；而在同等幅度下行时，多头清算规模约24亿美元。需要注意的是，当前空头看起来更为拥挤，这意味着一旦情绪扭转，市场更容易出现“挤空”驱动的波动。

（来源：coinglass）

期权市场的隐含波动率仍处于结构性高位。Laser Digital的衍生品交易台评论称，3月期限的隐含波动率在抛售前约为40，而在本轮回撤中一度冲上55以上，目前回落至约48附近。波动率虽已回落，但仍显著高于抛售前水平，反映宏观不确定性仍然存在。

分析师认为，这种不确定性并非单一因素造成。美国CPI数据显示通胀降至同比2.4%，低于市场预期的2.5%；核心CPI与预期一致，为2.5%。与此同时，1月非农就业意外强劲，新增13万人，接近预期的两倍。

通胀降温与就业韧性并存，使得在本周稍后将公布的FOMC会议纪要，以及GDP与PCE数据出炉前，政策预期处于微妙平衡状态。

尽管宏观层面边际缓解，但流动性条件仍偏紧，风险偏好也较为低迷。

据CoinGlass（部分数据）统计，比特币过去一周下跌约2%，年初至今跌幅超过21%，有望录得自2015年以来最弱的一季度表现。以太坊也徘徊在约1,950美元附近，在连续两周大额累计净流出后仍未能重返2,000美元关口；整体加密市场正在寻找方向，而这一方向目前仍难以捉摸。

Misir写道：“市场呈现的是疲劳，而非恐慌。下一次行情脉冲很可能会很剧烈——无论最终向哪个方向突破。”

期货与订单簿数据支持回测8万美元

加密分析师Mark Cullen表示，比特币可能上行回补2月初的CME（芝商所）缺口，因此本周的上方目标区间为80,000–84,000美元。

CME缺口，是指比特币在CME交易的期货合约周末休市、周一重新开盘时价格发生跳空，从而在图表上留下一个“没有成交量覆盖”的价格区间。

历史上，比特币往往会回到这些缺口区间进行“回补”，也就是价格重新走过此前未被交易覆盖的区间。

当前缺口大致位于80,000–84,000美元，因此成为明确的技术关口。自2025年8月以来出现的CME缺口中，有10个里有9个已被回补，使得80,000–84,000这一尚未回补的区间尤为关键。

与此同时，加密交易员Dom分享的订单簿数据显示：当前价格下方0–2.5%范围内的买单约为5.96亿美元，而卖单约为2.97亿美元，买卖盘出现接近2:1的不平衡，这是两年多以来最大的买盘偏斜。

如此规模的买盘偏斜，意味着即时需求强于供给；若该结构能够维持，可能支撑短线偏上行的趋势。

Dom表示，在快速下跌过程中，交易员一度较为犹豫、不敢追买。但当比特币“扫”到60,000美元下方后，低位附近的需求开始回升，显示市场在更低价格区间的吸筹兴趣正在增强。