近 1 万亿美元涌入 ETF，市场领先美联储

华尔街股市一度与美联储的政策利率基本同步。加息迹象令投资者撤资，而降息暗示则推高了价格。下周的会议将检验这种模式在异常的一年里是否依然有效。

今年，投资者并没有等待杰罗姆·鲍威尔的讲话。股市创下新高，信贷市场活跃，交易所交易基金（ETF）迄今已trac超过8000亿美元的资金，其中包括4750亿美元的股票产品资金，尽管共同基金出现资金流出。

ETF 的总规模突破 1 万亿美元已指日可待，这将创下纪录。尽管经历了 4 月份的抛售和新的关税新闻，资金仍在持续流入，涵盖广泛的指数投资工具、加密货币基金和高收益债券。

正如彭博社的一篇报道所述，高盛集团首席执行官戴维·所罗门本周直言不讳：“从风险偏好来看，我觉得目前的政策利率并没有特别严格的限制。” 市场迅速响应了这一观点。尽管出现了新的劳动力市场紧张迹象，但标准普尔500指数周四仍创下新高。

如果美联储如许多人预期的那样下周三降息，那么此举的意义或许不如其带来的后果，而在于其传递的信号。过去一个月，超过1200亿美元流入ETF，其中大部分是大型股票和债券基金。

退休金不断matic流入市场

美国储蓄者长期以来一直将工资存入退休计划。现在改变的是这些钱的去向。默认情况下，更多资金通过目标日期基金、模型投资组合和按计划进行再平衡的机器人顾问流入被动策略。许多业内人士称之为“自动驾驶”效应；另一些人则将其描述为“非弹性需求”，即 cash 跟随日历而非当天新闻的变动。

表示 “我们发明了永动机。我们每月将约1%的GDP投入指数基金，无论估值、市场情绪或宏观经济如何。”

这并不意味着政策无关紧要。基准利率仍然影响着债券定价、股票估值和杠杆率。但美联储作为风险唯一操控者的观点已不再能反映全局。即使在数据降温的情况下，持续的资金流动也能支撑乐观情绪。

这种分歧现在显而易见。随着就业数据恶化，交易员倾向于今年降息三次，下周降息四分之一个百分点的可能性几乎已成定局。即便如此，标普500指数周五收盘接近历史高位，本周上涨1.6%。

ETF 改变了市场对美联储意外举措的反应

另一个转变是人们使用ETF的方式。许多人几乎把ETF视为cash，即使有些基金使用杠杆或持有流动性较差的资产，ETF也易于交易。

ICI 报告称，截至第一季度末，美国人持有超过 12 万亿美元的 defi缴款计划，其中包括 8.7 万亿美元的 401(k) 计划。

目标日期基金在401(k)账户余额中所占比例越来越大。与此同时，被动型投资工具、ETF和指数共同基金已取代传统的主动型基金，成为美国长期资产的主体。其结果是，无论新闻头条如何，储蓄资金都能按时流入市场。

研究人员也在记录ETF如何影响政策意外的走向。最近的一项研究发现，当美联储意外降息，而当加息令投资者措手不及时，大盘指数产品则会缓冲下跌。其原因在于其机制，因为ETF的申购和赎回会同时移动整个篮子，在流入时刺激需求，在流出时缓解压力。由于ETF如今已成为市场管道的核心，它们可以改变政策对价格的波动ripple

立即注册 Bybit，即可免费获得 50 美元