周五的6.5万亿美元的名义期权到期库存准备搅动市场

华尔街各地的交易员正在准备6.5万亿美元的期权特拉克（tracTs）本周五到期，这项活动可以将市场从五月以来一直停留在平坦的，低能的模式中。

该到期涵盖了一堆不同的交易所交易的问题trac所有这些都计划一次关闭。一些交易者称之为“三重女巫”的时机每年发生四次。预计实际的到期日不会立即炸毁东西，但是一旦那些清除这些束缚trac门就可以敞开的股票可以重新开始移动。

所有这些都在漫长的安静交易日之后，价格变化很小。经营分析公司Asym 500 LLC的Rocky Fishman说，这种稳定性来自于今年早些时候进行的看跌期权交易所产生的“固定”效果。 

“固定”是指在到期近的近距离trac中的罢工价格上，价格通常会粘贴在罢工价格上。洛基说，当标准普尔500指数仍然远离恢复时，那些看跌的交易是进行的。那时，回到历史最高高点似乎是一个幻想。

经销商管理暴露以保持波动较低

在今年早些时候围绕关税的戏剧中，一群投资者进行了防御。他们购买了下行保护（基本上是下注股票），并通过在标准普尔500指数上6,000级售价销售呼叫选项来支付。当时该水平感觉无法达到。 

Rocky在客户note中说：“在过去的几个月中，我们可能会看到6,000级的水平，因为我们正在处理许多关税戏剧，因此在6,000范围内卖出了电话，这是在各个方面的资金保护方式。 ”

整个设置影响了经纪人和做市商对冲的方式。洛基说，经销商对冲可能在保持波动较低方面发挥了重要作用。市场一直处于所谓的“正伽玛”状态。在该设置中，经销商通常会在下车时出售股票。

该过程吸收挥发性而不是喂食。这就是为什么股票最近变得无聊的原因，即使是中东局势和背景中不间断的关税。

但情况并非总是如此。早在4月初，当关税的故事爆炸时，伽玛倒了负。这意味着经销商的情况相反：卖给跌落并进行集会。这种行为实际上使价格波动更糟。 

马修·汤普森（Matthew Thompson）与他的兄弟迈克尔（Michael）一起在小港（Little Harbour）顾问那里管理股权ETF，他说，他trac了活动，因为它们有助于塑造他的短期波动性。马修周三表示：“我们对经销商以及他们如何对冲所有这些曝光都感兴趣。”

下周有效期可能会释放新的波动

星期五的三重女巫活动是像马修（Matthew）这样快速重新定位的人们。而且这个到期的大小并非常规。 Vishal Vivek和Stuart Kaiser都在花旗集团（Citigroup）担任战略家，他们告诉客户即将到来的到期“值得注意”。

通常，这些季度三重女巫活动不会带来比每月到期更多的混乱。但是这次，赌注是不同的。没有单一的方法可以测量多少个trac到期，因为这取决于您计算的内容。

但是花旗集团估计，在周五，公开利息的总概念期权总数为5.8万亿美元。其中包括42万亿美元的指数期权，与单股票绑定的8190亿美元以及美国ETF的另外7.08亿美元。洛基（Rocky）的股票指数期货期权也折叠了6.5万亿美元的数字，这并不总是包含在每个计算中。

最终总数是交易者关注的原因。一旦所有这些暴露都清除，市场就会失去将其固定在适当位置的“销钉”。这意味着可以进行新的赌注。经销商将不得不重新围墙。而且，如果伽玛再次翻转，市场可能会突然开始努力反应。华尔街下方拉出对冲地毯时，波动性可能会飙升而无需警告。

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