布伦特原油：随着波斯湾流量上升，风险溢价维持不变 – 荷兰国际集团

ING 的 Warren Patterson 指出，尽管波斯湾供应恢复至战前水平，油价仍保持坚挺。他认为，市场对这些流量可持续性的担忧，以及美伊未达成协议，正在使布伦特原油维持相当可观的风险溢价。ING 维持对 2026 年第四季度布伦特原油 80 美元/桶、2027 财年 71 美元/桶的低信心预测，并预计年底前油价将走低。

布伦特原油风险溢价与供应前景

"尽管来自该地区的流量有所改善，但油价依然获得良好支撑，这似乎反映出市场对这部分供应可持续性的担忧，尤其是在考虑地缘政治背景时。由于美伊之间没有达成协议，市场继续计入较大的风险溢价。要看到这一风险溢价消退，市场可能需要一份协议带来的安心感。"

"如果做不到这一点，只要该地区供应继续保持稳定，时间或许就足以让油价逐步走低。目前，我们仍维持 2026 年第四季度布伦特原油 80 美元/桶的预测，以及 2027 财年 71 美元/桶的预测。不过，鉴于高度不确定性，这一判断信心较低，尤其是针对 2026 年第四季度。"

"尽管波斯湾供应增加，油价仍保持坚挺。我们预计油价将在年底前走低。若出现更多美伊潜在协议的积极迹象，我们会对这一观点更有信心。"

"随着来自波斯湾的石油流量增加，原油市场的另一个瓶颈也变得愈发明显。油轮市场明显趋紧，油轮运费已飙升至创纪录水平。由于环境充满挑战，波斯湾的石油流动效率变得越来越低，并占用了更多全球油轮船队。"

"原油市场的另一个痛点仍然是柴油，随着北半球冬季进一步临近，这将成为一个担忧。来自波斯湾和俄罗斯的中断收紧了市场，而美国出口限制的风险一直令市场保持紧张。美国出口限制的风险似乎已经缓解，欧洲准备释放战略储备中的柴油。"

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