天然气：价格下行空间有限 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 认为，尽管受美伊外交头条消息影响，欧洲天然气价格短暂下跌了 8%，但其进一步下行空间可能有限。随着霍尔木兹海峡正式关闭，卡塔尔液化天然气（LNG）流量仍仅为战前水平的 20%，亚洲价格居高不下，而欧洲储气量远低于平均水平，这增加了紧急采购和价格重新飙升的风险。

LNG 供应受限与低库存

"在美国总统特朗普将于今天联合国大会期间与伊朗总统佩泽希齐扬会谈的消息传出后，天然气价格一度下跌超过 8%。不过，下行压力可能仍将有限。"

"只要霍尔木兹海峡仍正式关闭，只有一小部分卡塔尔 LNG 能进入全球市场。根据彭博数据，目前这一比例仅为战前水平的 20%。"

"一旦价差达到每兆瓦时 6 欧元，考虑到额外运输成本，美国供应商将 LNG 运往亚洲而非欧洲会更具吸引力。由于欧洲在冬季越来越依赖 LNG 供应，且随着供暖季临近，在天然气库存水平偏低的情况下，为了防止 LNG 船货改道，价差不太可能进一步大幅扩大。"

"目前这些储气设施平均已注满 70%，比五年均值低约 15 个百分点。不过，在德国，天然气储存设施的注满率仅略低于 57%（比五年均值低 27.5 个百分点），因此联邦政府本周可能会与市场区域运营商 Trading Hub Europe 讨论紧急采购事宜，并在必要时予以授权。如果这些采购大规模进行，天然气价格随后可能再次更明显地上涨。"

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