石油：供应紧张正变得至关重要 – 法国兴业银行

法国兴业银行策略师 Michael Haigh 和 Jeremy Sellem 认为，全球石油产品市场已从紧张转为危急。他们将东西向管道中断、俄罗斯停产、运费高企以及库存低迷联系起来，认为这些因素导致供应在结构上受限。他们强调炼油利润率异常高、原油和成品油供需平衡承压，并警告称当前状况几乎没有余地来抵御进一步冲击。

全球产品供需平衡承压

"本周的 CCA 关注全球石油产品市场日益收紧的迹象。我们评估了近期东西向管道中断、俄罗斯炼厂停产恶化，以及原油和柴油市场之间日益脱节的影响，因为异常紧张的产品供应正推动产品价格走高。我们还探讨了运费的急剧上升，在一些主要航线上如今已上涨了十倍，以及这些成本如何越来越多地传导至终端用户价格。"

"最后，我们通过一系列图表展示了产品市场紧张的全貌，显示库存下降、出口疲弱、炼厂供应减少以及炼厂停产增加，所有这些都指向一个日益受限的全球市场。炼油利润率极高，反映出市场对产品的需求。"

"综合来看，这些图表表明产品市场仍然在结构上偏紧。美国、欧洲和亚洲的利润率持续远高于历史均值，表明全球炼油体系正难以同时弥补供应损失、重建库存并满足需求。这一结论与更广泛的证据一致，即产品出口下降、炼厂停产增加、库存低迷以及原油和产品流动持续中断。"

"尽管两个主要消费地区的需求走弱，但产品市场仍异常紧张，这凸显了供应中断、炼厂停产以及出口受限对当前市场状况的推动程度。"

"综合来看，这些袭击凸显了冲突的显著升级，并强调了地区能源基础设施的脆弱性。因此，严重供应冲击的可能性已经上升。在军事紧张局势持续升级且中断变得长期化的情景下，布伦特原油价格可能远高于当前水平，并有可能超过每桶150美元。"

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