铜：供应收紧推动创纪录高位 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 报告称，LME 铜价已飙升至 14,000 美元/吨上方的历史新高，现金/3M 价差大幅处于现货升水状态，凸显近期供应紧张。LME 库存下降、智利产量预期走弱，以及 COMEX 上强劲的投机性净多头头寸，均被视为推动铜价持续数周上涨的关键因素。

铜价上涨受紧张基本面推动

"LME 铜价今晨上涨 1.7%，至 14,396 美元/吨的历史新高，延续第三个交易日上涨，并录得连续第七周上涨。现金/3M 价差扩大至 518.5 美元/吨的现货升水，为 2021 年 10 月以来最强，凸显近期供应极度紧张。"

"LME 库存连续第 42 个交易日下降，至 204,975 吨，创 2 月以来最低水平。由于运往美国和中国的持续流入，这两个市场的价格均较 LME 溢价，库存被进一步消耗，而剩余库存中近一半已被标记为准备提货。"

"在供应方面，智利铜业委员会 Cochilco 预计，受 Codelco 和 BHP 业务产量走弱影响，2026 年全国铜产量将同比下降 2.6%，至 5.3mt。铜价今年迄今已上涨约 16%。"

"投机性持仓仍提供支撑，基金经理将 COMEX 铜净多头头寸增加 3,084 手，至 80,880 手，创 2021 年 2 月以来最高水平。"

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