大宗商品：疲软美元缺乏增长催化剂 – BNY

BNY 的 Geoff Yu 表示，美联储（Fed）立场不那么鹰派削弱了美元，但这并未转化为更广泛的大宗商品反弹。机构投资者仍在卖出金属和矿业股，而新兴市场大宗商品主权债务继续承压，大宗商品外汇买盘也已消退。他认为，要实现持续复苏，需要更强劲的全球需求，尤其是来自中国的需求。

美元走软不足以引发广泛反弹

"美联储立场不那么鹰派削弱了美元，但并未带来更广泛的大宗商品买盘。大宗商品外汇买盘很快消退，机构投资者仍在卖出金属和矿业股，而尽管美国实际收益率走低，新兴市场大宗商品主权债务仍然承压。缺失的关键仍然是增长：如果没有更强劲的全球需求，尤其是来自中国的需求，仅靠更宽松的金融条件不足以支撑与大宗商品挂钩的资产。"

"除了黄金之外，仍没有迹象表明需要更广泛的大宗商品走势来重振今年1月和2月主导市场的‘贬值’交易。"

"这传递出的信息是，美联储的公信力很重要，但全球资产之间的相关交易也需要一个可信的增长托底。如果美国数据开始明显走弱，这一点就很难实现。若没有更强劲的全球需求，仅凭美元走弱，不太可能重现今年早些时候看到的大宗商品交易。"

"美元走弱的观点依然成立，但这并不自动意味着大宗商品价格会走强，或与大宗商品挂钩的经济体会更强，尤其是在美国投资者仍对国内名义收益率和实际收益率感到满意的情况下。"

"因此，大宗商品经济体需要先形成自身的增长和总回报叙事，才能充分受益于更宽松的全球金融条件。此前那种相对于美国的显著收益率优势，以及强劲中国需求推动出口收入增长的组合，已经不会再回来了。"

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