黄金：自由裁量需求使多头保持主导地位 - 道明证券

道明证券（TD Securities）策略师 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，尽管 CTA（商品交易顾问）持仓已趋于平稳，但强劲的非系统性买盘和亚洲买盘正在支撑黄金。他们认为，CTA 可能只会在金价升向每盎司 4,600 美元时才会增加多头仓位，而疲软的美国（US）就业数据、低迷的能源价格，以及市场预期主席 Warsh 将维持按兵不动，可能会强化有利于黄金的滞胀叙事。

CTA 阈值与宏观利好

"贵金属守住涨幅。资金流已足够强劲，维持金价上行，但要看到 CTA 进一步增持，多头门槛仍然很高。价格需要再出现一轮显著上涨，升至每盎司 4,600 美元区域，CTA 才会买入更多。"

"这表明，宏观非系统性买盘和亚洲需求需要继续保持买入趋势，才能让这轮反弹延续。到目前为止，亚洲对这类黄色金属的需求依然强劲，SHFE 各类投资者均有广泛买盘，同时 ETF 资金持续流入。"

"与此同时，远弱于预期的就业报告应会令美联储的定价压力缓解，尤其是在能源价格依然低迷的情况下。这是贵金属走势出现实质性转变的初步迹象，非系统性买盘正在引领复苏。"

"更高的能源价格仍可能是一大障碍，下周美国通胀数据将成为焦点。但如果市场确信主席 Warsh 短期内不会加息，那么能源价格的任何上行都可能强化滞胀叙事，为黄金多头进一步提供燃料。"

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