石油：市场忽视霍尔木兹海峡风险 – MUFG

MUFG的Michael Wan指出，随着市场对重开霍尔木兹海峡达成协议的希望升温，布伦特原油已跌破80美元。他强调，油价表现一直比供应头条所暗示的更为温和，这得益于中国进口走弱以及通过煤制化工和电气化实现替代，不过他警告称，天气冲击，例如潜在的超级厄尔尼诺，仍然是一个风险。

尽管存在冲突风险，布伦特仍承压

"在美国与伊朗冲突中这种似乎持续上演的升级与降级情节里，我们在撰写本文时看到布伦特原油价格大幅下跌至80美元/桶下方，因为市场对可能达成重开霍尔木兹海峡的协议的希望升温。"

"具体而言，美国财政部长Scott Bessent在接受CNBC采访时表示，可能会在"今天或明天开放海峡"达成协议，而卡塔尔表示，一项拟议的降温决议正在"各方之间传阅"，尽管他们警告称，尚未达成稳固协议。"

"与此同时，据熟悉此事的外交人士称，伊朗正在考虑允许欧洲国家清除霍尔木兹海峡的水雷。"

"总体而言，市场正尽力忽略冲突可能重新点燃的任何风险，转而关注最终目的地——或许这样做是正确的。"

"迄今为止，油价表现一直比头条所暗示的石油供应中断更为温和，而系统中的部分韧性得益于中国石油进口远超预期的大幅下降。"

"这在一定程度上可能反映了库存的部分去化，但对未来路径更重要的是，这也可能受到中国煤制化工工艺可用性的推动，同时还可转向电气化，而不仅仅依赖石油。"

"因此，迄今为止全球的韧性远超预期，而且未来可能仍将如此，但前方仍然存在一些冲击，包括今年晚些时候可能出现的"超级厄尔尼诺"事件。"

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