铜：中方需求推高价格 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）分析师沃伦·帕特森（Warren Patterson）和埃娃·曼特海（Ewa Manthey）报告称，伦敦金属交易所（LME）铜价已回升至每吨13,000美元以上，随着中国买家从春节假期归来，阳山铜溢价达到两个月高点。他们强调，尽管需求复苏的早期迹象出现，但上海期货交易所（SHFE）和LME的库存高企以及时间价差的深度正向结构表明市场供应充足。

中国买盘遇高库存

“随着中国参与者在周二春节假期后回归，LME铜价已回升至每吨13,000美元以上，进口需求增加。阳山铜溢价，作为中国进口需求的指标，已从春节假期前的每吨约33美元上升至每吨53美元，创下两个月高点。这表明买入兴趣正在增加。”

“然而，这一需求改善是在库存高企的情况下发生的。SHFE库存在季节性增加后仍然很高，而LME库存也持续上升。这表明，尽管中国需求反弹，全球铜市场目前仍然供应充足。”

“LME时间价差仍处于深度正向结构，反映出附近供应充足。虽然更强的中国进口应有助于消化一些过剩材料，但要实现价差的持续收紧，可能需要更明确的库存减少证据，无论是在中国还是在LME。”

“总体而言，市场显示出需求复苏的早期迹象。然而，高库存水平可能会限制近期收紧的速度。下一个关键指标将是进口套利是否保持开放，并导致LME库存持续减少，同时SHFE库存的下降速度快于季节性水平。”

“最新的LME持仓报告数据显示，基金将铜的净多头头寸削减了3,393手，降至33,882手，为2023年10月以来的最低水平。资金经理还将铝的净多头头寸减少了4,486手，降至92,972手。经过连续五周的上涨，投机性锌头寸减少了844手，净多头头寸为44,587手。”

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