美国进口关税未涵盖精炼铜，热门铜交易戛然而止

特朗普周三下午决定自8月1日起对某些铜产品进口征收关税，但精炼铜本身不在其列，此举很可能使得该金属一项热门的交易策略就此终止。

套利是一种利用同一产品在两个或多个市场价格差异进行交易的策略。就铜而言，美国纽约商品交易所（Comex）和英国伦敦金属交易所（LME）之间存在巨大的价差，因此交易商可以在LME买入更便宜的铜，然后在Comex以更高的价格卖出获利。

然而，Comex铜价（代码HG00 HGU25）从周三的结算价每磅5.586美元暴跌，至周三傍晚触及每磅4.503美元的低点，跌幅高达19.5%。LME最新（延迟一天发布）的三个月期结算价为每公吨9793美元，约合每磅4.44美元。Comex价格的暴跌几乎抹平了两个交易所之间的价差。

ING大宗商品策略师Ewa Manthey在周三的报告中写道：“在（关税）公告发布之前，美国铜价相较LME价格一直存在28%的溢价，市场提前消化了预期的关税影响。”她表示：“我们现在预计Comex-LME溢价将从当前水平崩塌。”

‘在（关税）公告发布之前，美国铜价相较LME价格一直存在28%的溢价，市场提前消化了预期的关税影响。’
—— Ewa Manthey, ING

白宫周三下午公布了特朗普为解决铜进口对国家安全构成威胁而采取行动的细节。美国政府将从8月1日起，对半成品铜（如铜管、铜线）以及铜密集型衍生品（如管件、电缆）的进口统一征收50%的关税。

然而，根据政府发布的情况说明书，铜原料——如铜矿石、精矿、冰铜、阴极铜、阳极铜和废铜——将不受这些关税或对等关税的约束。

Manthey指出，特朗普今年1月首次提及对铜进口征收关税的想法，曾“引发该金属创纪录地涌入美国港口”。她表示，从1月到5月，美国精炼铜进口量同比增长了近130%，而Comex仓库的铜库存攀升至21年来的最高水平。

“目前美国存在过剩库存，这些库存现在可能会被重新出口，”她说。“这对LME价格将是利空，因为更多铜现在将出现在LME仓库中。”

早在今年2月，特朗普曾下令启动一项美国调查，评估铜进口对国家安全构成的潜在威胁，并要求提出减轻此类威胁的建议。

随后，特朗普于7月8日宣布计划对铜进口征收50%的关税，导致当天铜价飙升13%，收于当时创纪录的每磅5.6855美元。铜价在7月23日触及每磅5.82美元的新历史高点，并于周三收于每磅5.59美元。

Manthey表示，随着进口关税细节的进一步明晰，铜价现在应该能够摆脱今年大部分时间里主导市场情绪的关税焦点。

她说，今年铜价上涨“很大程度上是因为市场提前消化了关税政策预期，而不是因为需求前景改善或供应实际趋紧。”

StoneX高级金属分析师Natalie Scott-Gray表示，铜市场的焦点将转向“全球基本面”，今年铜市场处于供应过剩状态，周期性需求复苏也出现延迟。