财捷盘前重挫11%，还原口径后利润指引反超预期，市场还在担忧什么？

TradingKey - 税务与财务软件公司财捷（INTU）于8月25日盘后公布2026财年第四季度业绩。当季业绩表现超出市场预期，但2027财年业绩指引低于分析师预估，公司股价在8月26日盘前交易中一度跌逾11%。

【来源：TradingView】

第四财季，财捷营收43.54亿美元，同比增长14%，高于市场预期的42.7亿美元；调整后每股收益4.03美元，同比增长47%，同样超过分析师预计的3.58美元。整个2026财年，公司营收214.48亿美元，同比增长14%，调整后每股收益24.27美元，同比增长20%。

【来源：财捷官网】

市场关注焦点随即转向2027财年指引。财捷预计新财年营收232.8亿至235.1亿美元，低于分析师预期的237.2亿美元；调整后每股收益22.88至23.12美元，而市场此前预期为27.30美元。

但这一差距主要源于会计统计口径的变更，公司宣布自新财年（2026年8月1日）起，不再将股票薪酬费用从Non-GAAP指标中扣除。据财捷在财报材料中披露，该调整给新财年每股收益带来5.81美元的账面影响。

华尔街测算显示，若沿用原口径计算，新财年实际盈利预期约28.81美元，本应高于分析师此前的预估。

【来源：财捷官网】

利润指引的差距可以归因于会计调整，但营收指引的放缓则不受这一因素影响。财捷预计新财年营收同比增速放缓至9%–10%，低于分析师预期的237.2亿美元，这才是市场做出负面反应的主要原因。

营收指引放缓背后存在多重因素：

核心产品TurboTax用户增长乏力。2026年5月，公司披露TurboTax在线付费用户仅增长2%，同期美国国税局申报人数出现行业性收缩。

与此同时，生成式AI税务工具正在进入市场。据华尔街机构模型测算显示，AI处理单份报税的Token 消耗理论成本仅0.12美元，而TurboTax每份平均收费162美元。虽然这一影响尚未完全体现在当期数据中，但市场担心AI工具的普及将加速用户流失。

另一项收购业务Mailchimp同样表现不佳。Mailchimp是财捷此前收购的营销自动化平台，在公司总营收中占比约7%，新财年该业务营收指引仅为-1%至持平。

2026年8月，有投资者就Mailchimp业绩表现和AI竞争影响方面的信息披露问题对公司提起集体诉讼。财捷新财年将Mailchimp设为独立报告分部，以提升业务透明度。

在战略层面，财捷于2026年5月宣布裁减约3000名员工，约占17%的全球员工，将释放的资源投入获客环节，包括推出QuickBooks免费版等低门槛产品以吸引新用户。

但在营收指引放缓与核心业务、收购业务同时承压的背景下，市场对这一转型计划仍持观望态度。