8520亿估值悬了？OpenAI的战略转向遭投资者灵魂拷问
AI播客
OpenAI约8520亿美元的估值正面临市场质疑，因AI行业竞争加剧及公司战略重心转向企业客户，增长前景存在不确定性。尽管OpenAI首席财务官Sarah Friar强调近期1220亿美元的融资证明了市场认可，但部分投资者担忧其多元化战略可能削弱ChatGPT在C端市场的优势。Anthropic作为竞争对手，在企业级AI市场增长迅速，甚至在部分估值指标上超越OpenAI。OpenAI计划扩大规模并巩固算力优势，但面临Disney合作终止及微软法律行动等挑战。
TradingKey - 据英国《金融时报》消息，OpenAI当前8520亿美元的估值正遭遇越来越多的市场质疑。随着公司将战略重心向企业客户倾斜，再加上AI行业竞争日趋白热化，其未来增长的不确定性持续上升，这也为公司最早于今年启动的IPO计划增添了变数。
这家估值约8520亿美元的AI巨头，如今正一边加大对企业客户的布局力度，一边试图巩固ChatGPT在C端消费市场的领先地位，尽管来自竞争对手Anthropic的压力与日俱增。
有投资者担忧，这一战略调整可能会让OpenAI面临风险，尤其在公司筹备IPO的关键阶段。
不过OpenAI管理层对战略转型持乐观态度，首席财务官Sarah Friar强调，公司刚完成的1220亿美元融资是史上规模最大且超额认购的私募融资，来自全球25家以上顶级投资者的支持，充分证明了市场对其战略方向的认可。
OpenAI业务调整
近期OpenAI通过一系列交易、战略调整和项目取舍，正瞄准利润空间更大的企业级AI工具市场，与Anthropic展开正面交锋。
不过，部分OpenAI投资者指出，这些战略转向可能让公司在面对Anthropic及复苏的谷歌时陷入被动。
“手里握着ChatGPT这样一个拥有10亿用户、年增速50%-100%的王牌业务，为什么还要分散精力去布局企业市场和代码工具？”一位OpenAI早期投资者直言，“这家公司现在太缺乏聚焦了。”
但OpenAI管理层对战略转型持乐观态度，毕竟公司此前已有多次成功转型的经验。就在上月，首席执行官Sam Altman刚从软银、亚马逊、英伟达、Andreessen Horowitz、红杉资本等25家顶尖投资方手中筹得1220亿美元资金。
OpenAI首席财务官Sarah Friar回应称：“外界认为投资者不支持我们战略的说法并不属实。我们这轮融资是史上规模最大的一次，不仅获得超额认购，还在创纪录的时间内完成，全球范围内众多投资者的参与，足以证明他们对我们发展方向、业务动能和长期价值的信心。”
在企业级AI市场，Anthropic已成为OpenAI无法回避的直接竞争对手。
OpenAI高管Denise Dresser在发言中直接批评Anthropic，她认为Anthropic因算力不足导致产品受限、可用性差，缺乏结构性优势；且作为“单一产品公司”，在AI向非技术人群普及的趋势下，Anthropic难以应对平台化竞争。
Denise还指控Anthropic通过会计手段虚报收入，比如将与合作方的收入分成全额计入自身营收，导致年化收入被夸大了约80亿美元。
Denise提出，OpenAI应将战略重心完全转向企业级市场，通过整合模型层（Spud）、平台层（Frontier）、云渠道（AWS）和实施服务（DeployCo），构建闭环生态系统，借助多产品提升客户黏性，利用算力优势和平台广度，在与Anthropic的竞争中确立主导地位。
不过市场对这一构想并非完全认可。一方面，Anthropic虽以编程工具Claude Code起步，但目前已拓展至企业知识库、客户服务、合规审核等多个场景，商业化速度较快，OpenAI的平台化战略能否形成压制仍有待观察。
另一方面，Anthropic正在加速补全算力架构，已与谷歌达成新协议，将获得数吉瓦的下一代TPU算力，预计2027年投入使用。在市场竞争中，首次采购AI服务的企业里，Anthropic的中标率达70%，而OpenAI仅约30%。
OpenAI的战略布局
在C端用户领域，OpenAI仍保持领先优势。2022年11月ChatGPT的率先推出，不仅引爆了AI聊天机器人市场，推动公司完成向盈利性企业的转型，还促使其承诺投入数千亿美元用于算力建设。
不过，奥尔特曼在去年底曾发出“红色警报”，敦促员工聚焦核心业务。上月，正在休病假的应用业务负责人、前Instacart首席执行官Fidji Simo也呼吁团队停止“无关紧要的支线项目”。
但两周后，OpenAI仍以“数亿美元”的价格收购了科技脱口秀节目TBPN。对此，一位OpenAI高管解释称，该节目不算“支线任务”，因为不会占用公司算力资源。
此外，迪士尼原本计划投资10亿美元的合作项目已宣告终止，原因是OpenAI关闭了视频生成工具Sora。而微软则表示，如果OpenAI与亚马逊新达成的50亿美元合作协议违反了双方的独家云服务协议，将采取法律行动。
OpenAI曾在白宫宣布的总规模5000亿美元的“星际之门”（Stargate）数据中心计划也出现调整，原计划在英国投资300亿美元建设数据中心以及扩建得克萨斯州阿比林站点的项目均已取消，与英伟达的1000亿美元合作协议也大幅缩水。
不过OpenAI在部分领域仍在扩张，计划到今年年底将员工规模从现有水平几乎翻倍至8000人，同时预计企业客户收入占比将从目前的约40%提升至50%。本周一，OpenAI宣布已签署租约，将于明年在伦敦设立新的永久办公地点，并计划在此建立美国以外最大的研究中心。
去年OpenAI签署了多项大型算力采购协议，这是其相较Anthropic的显著优势。上周公司向投资者透露，目前已拥有8吉瓦算力，而Anthropic要到2027年底才能达到这一规模，OpenAI的目标是在2030年底前将算力提升至30吉瓦。
Anthropic崛起重构AI竞争格局
Anthropic的爆发式增长，是推动OpenAI战略转向的核心外部因素之一。这家以Claude模型为核心的AI公司，年化收入从2025年底的90亿美元，猛增至2026年3月底的300亿美元，增长动力主要来自企业客户对其编码工具的旺盛需求，这一营收规模已超过OpenAI今年2月创下的250亿美元年化收入纪录（不过两家公司采用的会计核算方法不同，直接对比可能存在一定局限性）。
二级市场的交易数据显示，投资者对Anthropic的追捧热度已经超过OpenAI，甚至首次出现了Anthropic估值高于OpenAI的溢价情况。
这一消息也在一级市场持续冲击外界对OpenAI的估值信心，迫使OpenAI需要通过实际业务进展和数据，向市场证明自身的发展韧性。
针对外界的质疑，OpenAI首席营收官Denise及其团队正试图扭转市场认知。Denise表示，进入第二季度以来，团队与头部企业、高潜力初创公司以及顶级投资机构的负责人进行了深度沟通，对方对OpenAI在研项目展现出极高期待，希望能更深入了解公司的技术和业务路线图，以便更有信心地规划自身的AI布局。
Denise于2025年12月加入OpenAI，此前她在Slack任职超过14年，还曾担任Slack首席执行官，主导完成了Slack与Salesforce的整合，拥有丰富的企业级服务营收战略经验，如今她全面负责OpenAI面向全球企业和客户的营收业务。
聚焦到付费意愿最强的企业级AI市场，近期第三方机构数据显示，OpenAI的市场份额已跌至35.2%，与Anthropic的差距仅剩下4.6个百分点，按照这一趋势，Anthropic将在未来两个月内完成对OpenAI的反超。
不过Denise并不认同这一判断，她认为企业级AI市场正在进入成熟阶段，单纯的模型能力已经不是客户选择的唯一标准，他们更看重AI系统与自身业务的契合度，包括能否适配企业的业务流程、知识体系、管控机制和日常运营，是否具备高效部署的能力，能否在使用中持续优化、赢得客户信任。
