【深度分析】Snowflake：让AI照进现实，开启数据云增长新纪元
核心要点
- AI领军地位：Snowflake旗下Cortex AI推动AI快速普及，每周有5200家客户使用该服务。
- 竞争优势：Snowflake凭借跨多云兼容、数据隐私保障及行业定制化AI解决方案脱颖而出。
- 强劲的财务状况：稳健的增长、高客户忠诚度以及 211 至 225 美元的目标股价反映了 Snowflake 在人工智能领域的强劲发展势头。
TradingKey - 如果您正在寻找一家不仅空谈人工智能，而且真正将其付诸实践的公司，Snowflake无疑是您的不二之选。它正在帮助企业将人工智能从热门词汇转化为切实可行的解决方案，成为推动人工智能革命的引擎。Snowflake 在人工智能领域的进展令人印象深刻，最新的业绩也印证了这一点。这家公司正在带来真正的影响力，而不仅仅是炒作。自我三月份上次报道以来，Snowflake 的股价已上涨 30%。如果您想了解 Snowflake 的完整背景，请查看我之前的文章。
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Snowflake在AI产业链中的位置如下图所示：
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Snowflake的AI进阶之路：从愿景到胜利
Snowflake 是一个基于云的数据平台，帮助企业存储、组织和分析海量数据。这既包括电子表格等整洁的数据（称为结构化数据），也包括电子邮件或视频等杂乱的数据（称为非结构化数据）。AI 需要高质量的数据，而 Snowflake 的 AI 数据云就像一个智能数据工厂，将杂乱的非结构化数据转化为 AI 模型所需的高质量输入，使企业能够快速构建和部署先进的人工智能解决方案。
本季度，Snowflake 在人工智能应用方面取得的进展是不可否认的，这一切都是为了让AI对企业有实用价值。
- Cortex AI 正在爆发式增长：Snowflake 的 Cortex AI 是一套AI工具，可帮助企业直接基于其数据构建 AI 功能。2026 财年第一季度，超过 5,200 个账户，这意味着在 Snowflake 总计 11,578 位客户中，近 45% 每周使用 Cortex，而一年前几乎为零。这是一个巨大的飞跃，表明企业正在加入 Snowflake 的 AI 浪潮。例如，卡夫亨氏使用 Cortex 构建了一个名为 Lighthouse 的 AI 助手，帮助员工更快地做出决策。这是AI代理 的一部分，AI 不仅能回答问题，还能采取行动，例如自动化工作流程或动态分析数据。这意味着 Snowflake 正在利用一个强大的趋势：AI 正在从一个简单的工具演变为一个帮助企业完成任务的积极协作者，这反过来又刺激了对 Snowflake 平台的需求。
- 隐私优先的人工智能：在这个数据隐私至上的时代，Snowflake 的数据清洁室技术让三星广告等公司能够安全地共享数据，用于个性化广告，而不会违反隐私规则。这对于零售和媒体等行业意义重大，因为在这些行业中，AI驱动的个性化是一座金矿。Snowflake 能够平衡创新与信任，使其成为企业扩展人工智能的首选。
- 特定行业的AI推进：Snowflake 正在加倍押注汽车等行业，例如 CarMax 和日产利用人工智能进行供应链分析，以及公共部门。同时它也刚刚获得与美国国防部合作的批准。这些市场需要AI来解决复杂问题，而 Snowflake 的定制解决方案正在赢得大笔合同。这种多元化意味着 Snowflake 不仅仅是一家科技公司，更是对人工智能改变每个行业的押注。
在拥挤的赛道中脱颖而出
在竞争激烈的数据平台领域，Snowflake并非唯一玩家。它与Databricks这样专注于AI和机器学习的主要竞争对手同台竞技，同时也面临AWS Redshift、Google BigQuery和Microsoft Azure Synapse等云原生服务的竞争。Databricks最近收购了专为支付处理等实时数据更新设计的无服务器数据库Neon，这直接针对了Snowflake的Unistore功能。
然而，Snowflake的关键差异化优势在于其云无关架构。与许多绑定单一云服务商的竞争对手不同，它能在AWS、Azure和Google Cloud之间无缝运作。此外，通过在Azure上托管OpenAI模型等战略合作，Snowflake将自己定位为云巨头的合作伙伴而非竞争者。
微软的Fabric平台正成为值得关注的挑战者，其目标与Snowflake类似，都致力于统一数据和AI。但Snowflake凭借用户友好的界面、对Apache Iceberg等标准化数据表组织的开放数据格式支持，以及即用型AI工具包，仍保持着竞争优势。
Snowflake的灵活性和强大的合作伙伴关系，有效降低了市场份额被竞争对手侵蚀的风险。
Snowflake何以在AI时代脱颖而出？
Snowflake 将自身定位为领先的AI代理平台。这些人工智能系统不仅具备数据分析能力，还能充当智能助手，做出决策并实现工作流程自动化。例如，Cortex Agent 帮助 Luminate Data 提取切实可行的娱乐洞察，而西门子则整合 IT 和运营数据以优化制造流程。这些应用不仅仅是分析，它们是由AI驱动的工作流，使企业能够更智能、更快速地运营。
Snowflake 的优势在于它能够管理结构化和非结构化数据，并结合 Cortex Analyst 等工具，让用户能够用简单的英语提问，无需复杂的编码即可获得答案。例如，零售商可以利用 Snowflake 分析客户评论、识别新兴趋势并实时自动调整营销活动。
Snowflake 不仅仅是赋能AI，它还将AI无缝嵌入到日常业务运营中。
然而，风险也随之而来。关税或经济放缓可能会导致客户削减支出，尤其是小客户。数据和人工智能领域如同战场。如果 Snowflake 在推出新的 AI 功能时遭遇挫折，Databricks 或微软等竞争对手可能会占据上风。
数据说话：Snowflake的AI战略成效显著
Snowflake 2026 财年第一季度的财务数据印证了其不断增长的 AI 发展势头。产品收入达到 9.97 亿美元，同比增长 26%。虽然这一增长率略低于前几个季度，但这反映了更为谨慎的宏观经济环境。即便如此，AI 的采用仍然是客户投资 Snowflake 平台的重要驱动力。
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2026财年第一季度的净收入留存率 (NRR) 为124%，略低于上一季度的126%，但仍表明客户忠诚度强劲且业务扩张。现有客户持续增加使用量和支出，凸显了Snowflake人工智能和数据解决方案的持续采用。
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剩余履约义务（RPO），即合同约定的未来收入，增长34%，达到67亿美元，部分原因是两笔超过1亿美元的大型金融服务交易。这些大额合同凸显了银行和保险公司对Snowflake平台的强大信心，尤其是在欺诈检测和客户个性化等人工智能用例方面。强劲的RPO增长为Snowflake未来的收入来源提供了清晰的可视性。
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Snowflake 的盈利能力指标也在不断提升。2026 财年第一季度，产品毛利率小幅提升至约 71%。整体毛利率也实现了正增长。尽管营业利润率仍为负值，但趋势表明盈利能力正在改善。Snowflake 拥有约 40亿美元的现金和投资，拥有显著的财务灵活性，可以继续投资于包括人工智能技术在内的创新，并进行战略性收购。
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展望未来，Snowflake对2026财年第二季度（10.35亿至10.4亿美元，增长25%）和2026财年（43.25亿美元，增长25%）的预期稳健而谨慎。如果AI的普及率持续飙升，Snowflake的业绩可能会超过这些数字。
为何要考虑 Snowflake？
AI的普及正在加速，而 Snowflake 正处于这一转变的核心。凭借 Cortex AI、无缝数据集成和行业定制解决方案，Snowflake 正在帮助企业进行分析，使人工智能变得实用且富有影响力。对于对AI领域感兴趣的人士来说，Snowflake 是一家快速发展的公司，拥有强大的现金管理和战略合作伙伴关系，因此脱颖而出。
使用企业价值/预期收入倍数对 Snowflake 进行估值，这是一个前瞻性指标，非常适合高增长的 SaaS 公司。设定目标企业价值/预期收入倍数为 15.0 倍至 16.0 倍，该倍数高于行业平均水平，这一溢价源于 Snowflake 在AI数据云平台领域无与伦比的领导地位，但同时较保守，低于同行的上限，考虑宏观风险。以 45.6 亿美元的预期收入为例，目标企业价值倍数介于 684 亿美元（15.0 倍）至 729.6 亿美元（16.0 倍）之间。假设净现金为21.79亿美元（当前TTM净现金），隐含股权价值介于705.79亿美元至751.39亿美元之间。目标价区间为每股211美元至225美元。
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