礼来 2024 年 Q4 财报来袭：投资者已做好最坏打算

TradingKey - 对于制药公司而言，目前最大的趋势是用于治疗糖尿病和肥胖的 GLP-1 药物。这些药物不仅在医学上表现出色，也为销售它们的公司带来了数十亿美元的利润。

美国制药巨头礼来公司（Eli Lilly & Co，NYSE: LLY）是这些 GLP-1 药物的主要生产商之一。该公司生产的重磅减肥药 Zepbound 和糖尿病药物 Mounjaro 一直是推动公司增长和投资者看涨情绪的关键因素。

礼来公司计划于 2 月 6 日（周四）美股开盘前公布 2024 年第四季度的完整财报，但实际上，该公司已在 1 月中旬发布了一些初步数据。这些数据未能达到市场预期，导致股价下跌 6.6%。

因此，投资者似乎已为礼来公司周四财报可能带来的坏消息做好准备，但以下是他们在财报发布前需要了解的更多信息。

GLP-1 药物增长令人失望

礼来公司早在 2024 年 10 月末发布的第三季度财报中就表现不佳，当时公司的利润和收入均未达到市场预期。

这一表现主要归因于 Zepbound 销售额低于预期，仅录得 12.6 亿美元，而分析师的预期为 17.6 亿美元。尽管 Mounjaro 在 2024 年第三季度的销售额同比增长超过一倍，达到 31.1 亿美元，但仍低于预期的 37.7 亿美元。

礼来公司首席执行官 David Ricks 表示，两款重磅药物表现不佳并非供应问题，而是受到批发商库存减少的负面影响。

与其主要竞争对手丹麦诺和诺德公司（Novo Nordisk A/S，NYSE: NVO）类似，礼来公司似乎在 2024 年第三季度因供应限制而受到打击。根据该公司 1 月 14 日发布的 2024 年第四季度初步业绩，Mounjaro 的季度销售额为 35 亿美元，远低于市场共识的 44 亿美元。

至于 Zepbound，其 2024 年第四季度销售额达到 19 亿美元，虽然低于预期的 21 亿美元，但与 Mounjaro 的差距较小。同时，礼来公司 2024 年第四季度的总收入为 135 亿美元，低于其在第三季度指引的 139 亿美元（区间的下限）。

更多详细指引即将揭晓

礼来公司已经为 2025 年提供了收入指引，预计全年收入将在 580 亿美元至 610 亿美元之间，但更详细的预测预计将在周四的财报中公布。

毫无疑问，投资者也希望听到管理层对 Mounjaro 和 Zepbound 销售前景的预测，以及他们对终端消费者需求和供应链趋势的看法。

在 1 月中旬的初步财报中，CEO Ricks 表示，公司将“上线更多生产能力，并预计在今年上半年可生产的 incretin 药物剂量将比 2024 年上半年增加至少 60%。”

Incretin 是 GLP-1 药物的科学术语，指的是一种能帮助降低血糖水平的药物。投资者将密切关注周四的每股收益（EPS）数据以及 2025 年的 EPS 指引。

股价从下跌中反弹

自 1 月中旬因初步财报引发的抛售以来，礼来公司的股价已显著反弹。从 1 月 17 日的近期低点到周三收盘，股价上涨了超过 16%。

这表明大量“坏消息”已经反映在股价中，投资者将等待更多关于业绩指引以及礼来公司两款重磅 GLP-1 药物的相关评论。

礼来公司在上个月的初步财报中还表示，预计 2025 年将有新的收入增长点，包括 Mounjaro 在全球更多市场的上市。

鉴于这些 GLP-1 药物的增长潜力及其早期使用，这可能为礼来公司的股票在未来一年提供支持。投资者很快将了解公司对短期增长的展望。

礼来相对竞争对手的优势有哪些？

礼来的替尔泊肽是全球第一个经FDA审批的双靶点(GIP/GLP)药物，同时涵盖减肥和降糖功能，近两年上市后大获成功，市场份额已经在逐步蚕食诺和诺德相关GLP产品。

礼来Mounjaro专利到期更有优势。诺和诺德的司美格鲁肽系列专利到期在2031/32左右，比礼来的新产品替尔泊肽系列要早七八年（该药物以商品名 Mounjaro在市场上销售）。

此外，礼来管线上的其他优势产品领跑：继替尔泊肽后，礼来管线上重磅三靶点药物（GLP/GIP/GCGR）Retatrutide已在临床三期，该药物如上市，则是全球第一个三靶点减肥降糖药物，会继续对诺和诺德施压。

礼来可能面对的风险：关税和GLP药物副作用

TradingKey分析师Frank Li认为，礼来会受到关税政策的影响，因为礼来在欧洲爱尔兰和德国等地有生产基地，也从中国进口部分原料，和诺和诺德类似，特朗普关税对其相关业务可能有潜在影响。此外在上市后的四期临床实践期内，有关此前提到的消化系统方面等副作用还需要一定时间来继续检验，潜在的诉讼风险需要关注。