金价连跌十日，黄金为何仍有看涨逻辑？

TradingKey - 近期，随着美联储降息预期反复、美元和美债收益率持续走强，黄金（XAUUSD）阶段性承压在所难免，不过地缘风险、通胀担忧以及长期配置需求仍在提供支撑，市场也因此进入了一个高位回撤后的重新定价阶段。从更大的走势结构来看，金价虽然短线回调明显，整体上行趋势并没有被真正破坏。

3月24日，截至发稿前，现货黄金继续承压，盘中一度下探至4305.94美元，已经连跌第十个交易日，累计跌幅超过900美元。如果把时间线拉长看，自2月28日中东冲突升级以来，金价已经回落超20%，原本支撑黄金上行的避险逻辑，正在被更强的美元和更高的利率预期一点点抵消。市场现在交易的，不再只是“地缘风险会不会推高金价”，而是“这些风险会不会把通胀和利率也一起推上去”。

基本面

从基本面看，压制黄金的主线仍然是美联储路径的再定价。美联储在3月18日维持利率不变，政策区间仍在3.50%—3.75%，但最新表态强调通胀“仍然偏高”，且官员们对2026年的降息次数预期明显收缩。市场原先押注的“更快、更早降息”，现在已经被推迟了。利率越可能维持高位，黄金这种不生息资产的吸引力就越弱，这也是本轮回调最核心的驱动之一。

与此同时，美元的走强还在不断放大这种压力。油价今日持续反弹，布伦特和WTI单日都有接近3%的涨幅，这一下又把通胀预期重新点燃。结果就是，美债收益率往上走，美元跟着变强。

对黄金来说，这属于双重打击，一方面，美元计价资产对海外买家更贵；另一方面，收益率上升会抬高持有黄金的机会成本。即便中东那边的风险并没有消退，短线资金也更倾向于先离场观望，而不是硬扛着做多。

从资金流向来看，其实已经给出信号了。近期黄金ETF出现了大约79亿美元的流出，换算下来差不多54.8吨，这种规模就不太像短线获利了结，更像是部分中期资金在主动减仓。虽然价格从高位下来不少，但长期看好的底层逻辑还在，比如全球财政压力、央行增持、地缘格局变化，只不过短期内，这些因素的权重明显被压低了，还不足以和利率、美元正面对抗。

技术面

从技术面来看，黄金已经进入明显的下行修复区间。不过值得注意的是，昨日黄金收盘价在4406.64，不仅站稳于4380上方，还高于2月2日形成的低点，这意味着4380-4400区间仍然有着较强劲的支撑力度，黄金的整体上涨趋势并未被破坏。

黄金日线图显示，昨日收盘虽然收阴线，但收出长下影线，同时，144日均线未被有效跌破，说明黄金整体趋势仍然看涨。今日金价虽然下探4300美元附近，但迅速拉回4400美元上方，意味着空头力量逐渐力竭，逢低买盘在持续进场。

目前黄金仍然需要注意4380美元，若日线收盘价低于该位置，黄金的上涨趋势可能将遭到破坏，后市将陷入更深度的回调震荡阶段；相反，若价格持续站稳于该位置上方，金价将延续上涨趋势，向上测试4660美元压力位，只有站上4660美元上方，黄金才能打开通往4860美元压力位甚至更高的上涨空间。

就今天的盘面节奏看，黄金并不是单纯跌不动了，而是处在一个典型的高位回撤后的整理阶段：利空来自利率、美元和收益率，支撑来自地缘风险和中长期配置需求。

短线操作上，市场可能会继续围绕4380美元一线做反复测试；如果这里守不住，情绪可能会进一步转向防守。建议逢低做多为主。

支撑位：4380、4306

压力位：4660、4860