海豚投研

歌尔股份于北京时间 2024 年 10 月 23 日晚间的 A 股盘后发布了 2024 年第三季度财报（截止 2024 年 9 月）

从上周开始，美国的财报季正式开始，个股业绩榜再成市场焦点，但微观角度单个公司的表现都是处在宏观的大环境中，所以今天我们还是在策略周报当中先理解一下 10 月数据中所展示的 9 月美国经济情况。

美国总统候选人、现任副总统哈里斯承诺支持数字货币的监管框架，对数字货币走势构成提振，过去 30h 内，比特币和以太币至少涨 6%。为了争夺选票，特朗普、哈里斯都不断宣布支持数字货币业。

对于过去这一周，市场最为关心的大概有两个比较大的问题：a. 中国的财政政策到底咋样？b. 美国国债啥时才能止跌？海豚君这里分别来看一下。

特斯拉即将在 10 月 10 号举行 Robotaxi 发布会，而这场发布会至关重要，也是推动最近股价持续走高的重要因素之一，但究竟 Robotaxi 能成为特斯拉的 “翻身之战 “还是” 翻车之战 “，海豚君认为市场的主要关注点和预期将集中在以下几个要点中。

需求端近乎无视宏观经济和科技周期变化的稳定增长。背后的原因是 Costco 主动坚守低毛利率（即加价率）让利消费者、专注商品质量和更抗风险的中产消费者群体、专注食品生鲜和日用品等 “需求永续” 的品类。不求快但求走的稳、走的远的经营理念。

高端新能源车经过洗牌后，目前市场格局已经相对稳定，尤其是高端纯电，目前随着纯电品牌和车型的下沉，主力价格带位于30万元以上的高端纯电市场，仅剩蔚来一家，竞争幅度相比20-30万纯电的激烈程度大幅降低，2025年出现机会的可能性仍然很大。

“二选一”纯属无中生有，争议在抽成比例

渗透率快速提升的板块，当行业整体性从供给驱动走向需求为王，它对于景气度投资逻辑的打击都是致命的。

中国移动本季度总营收 2830 亿元，同比增加 1.1%。公司本季度收入增长，主要来自于宽带业务和应用及信息服务业务的增长带动。中国移动本季度净利润 506 亿元，同比增长 5.1%。净利润的增长，是受收入和毛利率提升的共同影响。

北京时间 8 月 6 日晚美股盘前，“国际滴滴” Uber 公布了 2024 年二季度财报，整体来看，核心的打车和外卖业务订单金额增速环比基本持平，并未放缓；主要利润指标 adj.EBITDA 利润率也继续小幅提高。虽无大惊喜，但有小确幸的业绩。

近期阿里密集宣布了几个较为重磅的规则调整，对公司有着不小的影响，值得关注。阿里这次公布的一连串变动可归为两类，第一点围绕淘天对商家收费规则变化，影响的即平台的变现率（也是商家的成本），第二点则是围绕消费者体验和流量分配机制的变化。

作为这段时间美股交易最宏观的宏观变量，上周终于揭晓了了最新的就业数据。然而正是这个数，让市场开始慌了：美国进入要进入 Hard landing 模式了？就业形势快速向下，供给侧还是需求侧导致的？就业结构信号也在变差吗？

纵观国内泛零售行业，电商之拼多多和实体零售之胖东来，两者普遍被视为各自细分市场内的标杆，甚至是各自商业模式的 “最优解”。

博通第三季度基础设施软件收入为 58 亿美元，同比增长 200%，其中 VMware 贡献 38 亿美元。第三季度网络收入 40 亿美元，同比增长 43%，主要受超大规模数据中心对 AI 网络和定制 AI 加速器的需求驱动。

博通 BROADCOM (AVGO.O) 北京时间 9 月 6 日凌晨，美股盘后发布 2024 财年第三季度财报（截至 2024 年 8 月）

2024 年上半年，蔚来完成了 2024 新款车型的更新，进一步提升了 NT2 .0 平台产品的竞争力，并在第二季度，蔚来创下交付新高，交付了57,373 辆，同比增长 143.9%。在 7 月 27 日的 NIO Day 上，蔚来发布了全域操作系统 SkyOS 以及智能系统 Banyan 3，并成功推出了自主研发的智能驾驶芯片 Shenji NX9031。

蔚来汽车 (NIO.N) 于北京时间 9 月 5 日美股盘前，港股盘后发布了 2024 年第二季度财报。二季度实际结果出来，蔚来平安着陆。

2024 年过半，新一轮财报季下来，海豚君所覆盖新能源公司的惨烈程度，相比其他中概有过之而无不及。特斯拉领头，理想、零跑等一众新能车股几乎全军覆没，甚至之前毛利率一直一枝独秀的比亚迪也未能幸免。尤其是比亚迪，拉胯的单车价格、下行的毛利率，失守的利润……，似乎第一眼看上去，似乎再多的销量，都躲不过竞争 “红海” 的魔咒。

通过美联储鲍威尔在全球央行会议上的官方盖章，现在市场已经充分定价了了降息的预期。而每次降息的力度，以及总体降息的幅度，还是依赖数据来决策的。