Cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Q3 2026 của Icahn Enterprises (IEP): Lợi nhuận mảng năng lượng, khoản lỗ phòng hộ và thương vụ CVR

Điểm tin chính

• Icahn Enterprises L.P. (IEP) đã báo cáo lỗ ròng phân bổ cho IEP trong quý 3/2026 là 225 triệu USD, tương đương 0,31 USD trên mỗi đơn vị cổ phần, so với lợi nhuận ròng 287 triệu USD, tương đương 0,49 USD trên mỗi đơn vị cổ phần trong quý 3/2025.
• EBITDA điều chỉnh phân bổ cho IEP ghi nhận mức lỗ 214 triệu USD, so với EBITDA điều chỉnh dương 75 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái.
• Các quỹ đầu tư đạt tỷ suất lợi nhuận âm 31,3% bao gồm các khoản phòng hộ rủi ro lọc dầu. Lỗ từ phòng hộ rủi ro lọc dầu đã làm giảm giá trị tài sản ròng ước tính 522 triệu USD.
• EBITDA điều chỉnh của mảng Năng lượng phân bổ cho IEP tăng lên 404 triệu USD từ mức 98 triệu USD, nhờ hoạt động lọc dầu mạnh mẽ và chênh lệch giá crack kỷ lục ở khu vực Mid-Continent.
• Giá trị tài sản ròng ước tính tăng 865 triệu USD so với quý 2, chủ yếu phản ánh mức tăng 1,7 tỷ USD trong giá trị vị thế mua (long position) của IEP tại CVR Energy (CVI), bị bù đắp một phần bởi các khoản lỗ phòng hộ rủi ro lọc dầu.
• Hội đồng quản trị duy trì mức phân phối cổ tức hàng quý ở mức 0,50 USD trên mỗi đơn vị lưu ký. Tiền mặt của công ty mẹ và các khoản đầu tư vào các quỹ đạt tổng cộng 2,3 tỷ USD vào cuối quý.

Dữ liệu tài chính chính

Kết quả hoạt động kinh doanh và vận hành

Đầu tư

Các quỹ đầu tư ghi nhận tỷ suất lợi nhuận âm 5,5% trước khi tính các khoản phòng hộ rủi ro lọc dầu và âm 31,3% nếu bao gồm các khoản phòng hộ này. Các vị thế mua (long position) đóng góp mức âm 7,8%, trong khi các vị thế bán khống (short position) đóng góp mức âm 24,3%.

Mức độ rủi ro danh nghĩa vị thế bán khống ròng của các quỹ đã thu hẹp xuống 7% vào cuối quý từ mức 30% vào cuối quý 2. Nếu không bao gồm các khoản phòng hộ rủi ro lọc dầu, mức độ rủi ro vị thế mua ròng tăng lên 57% từ mức 23%. Khoản đầu tư của IEP vào các quỹ đạt khoảng 1,4 tỷ USD, bao gồm khoảng 334 triệu USD tiền mặt.

Trong số các vị thế lớn, Century báo cáo mức tăng trưởng hai chữ số về danh mục dự án tiềm năng và doanh số, nhưng giá cổ phiếu đã giảm khoảng 34% trong quý 3. Cổ phiếu IFF tăng khoảng 5% khi công ty đẩy mạnh kế hoạch, công bố bán mảng kinh doanh nguyên liệu thực phẩm và thông qua chương trình mua lại cổ phiếu mở rộng trị giá 2,5 tỷ USD. Caesars báo cáo kết quả hoạt động tiếp tục tích cực ở mảng kinh doanh theo khu vực và kỹ thuật số.

Năng lượng

Năng lượng là mảng hoạt động mạnh nhất của IEP trong quý. EBITDA điều chỉnh phân bổ cho IEP đã tăng 306 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái lên 404 triệu USD. Ban lãnh đạo cho biết kết quả này nhờ vào hoạt động lọc dầu tăng trưởng mạnh và chênh lệch giá crack kỷ lục tại Mid-Continent.

Nhà máy lọc dầu Wynnewood đã nhận được miễn trừ 100% dành cho nhà máy lọc dầu quy mô nhỏ. Kết quả mảng phân bón bị ảnh hưởng tiêu cực bởi đợt bảo dưỡng định kỳ tại nhà máy East Dubuque, mặc dù cơ sở này đã hoạt động trở lại. Ban quản lý cho biết mảng kinh doanh này ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ nguồn cung nitơ thắt chặt và mùa bón phân amoniac vào mùa thu.

CVR Energy đã công bố thương vụ thâu tóm các nhà máy lọc dầu và nền tảng tiếp thị trị giá 4,2 tỷ USD với giá mua thấp hơn 3,5 lần EBITDA ước tính năm 2026 của ban lãnh đạo. Ban lãnh đạo cho biết giao dịch này sẽ làm tăng EBITDA thêm hơn 1 tỷ USD và EPS tăng hơn 105% trên cơ sở ước tính (pro forma).

IEP đã cam kết khoản bảo lãnh bổ sung (backstop) trị giá 500 triệu USD, khoản này sẽ giảm tương ứng từng USD theo đợt phát hành cổ phiếu đã công bố của CVR Energy. Ban lãnh đạo cho biết họ không kỳ vọng cam kết bảo lãnh này sẽ phải sử dụng đến.

Ô tô và Bất động sản

IEP đã hoàn tất việc bán Pep Boys vào ngày 19 tháng 8, thu về 645 triệu USD và ghi nhận khoản lợi nhuận trước thuế 215 triệu USD. Doanh thu dịch vụ ô tô giảm 175 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu do việc thoái vốn này. Doanh thu từ các hoạt động ô tô giữ lại, chủ yếu là thu nhập từ phí nhượng quyền, đi ngang so với quý trước.

EBITDA điều chỉnh của mảng Bất động sản tăng 11 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái. Mảng này đã tiếp quản một số hợp đồng thuê hoạt động trước đây do mảng Ô tô nắm giữ, bao gồm các bất động sản trung tâm lớn có diện tích do Pep Boys, các bên thuê khác sử dụng hoặc hiện đang bỏ trống. Ban quản lý có kế hoạch cho thuê diện tích trống để cải thiện dòng tiền và kết quả hoạt động trong tương lai.

Các mảng hoạt động khác

EBITDA điều chỉnh mảng Bao bì Thực phẩm phân bổ cho IEP tăng 2 triệu USD, phản ánh sản lượng cao hơn cùng giá bán và cơ cấu sản phẩm cải thiện nhờ giảm lãng phí.

EBITDA điều chỉnh mảng Thời trang Gia dụng không đổi mặc dù nhu cầu ngành nhà hàng - khách sạn suy yếu và gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp diễn tại eo biển Hormuz.

EBITDA điều chỉnh mảng Dược phẩm giảm 4 triệu USD do doanh số thấp hơn bởi sự cạnh tranh từ thuốc gốc trong liệu pháp điều trị béo phì và chi phí nghiên cứu và phát triển tăng cao cho các thử nghiệm lâm sàng then chốt. Việc chuẩn bị cho thử nghiệm TRANSCEND đối với thuốc điều trị tăng áp lực động mạch phổi (PAH) của công ty vẫn đúng tiến độ, với 4 điểm thử nghiệm đang hoạt động và quá trình sàng lọc bệnh nhân đang tiến hành.

Triển vọng của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho biết tháng 10 bắt đầu một cách tích cực, với giá trị tài sản ròng ước tính tăng lên nhờ mức tăng 525 triệu USD từ CVR Energy và khoảng 60 triệu USD tăng thêm từ các quỹ đầu tư.

Công ty kỳ vọng các tài sản lọc dầu và tiếp thị nhận thâu tóm sẽ tạo ra dòng tiền đáng kể trong điều kiện môi trường lọc dầu hiện tại. IEP cũng dự kiến sẽ xử lý các trái phiếu ưu tiên đáo hạn vào tháng 5/2027 trong những tháng tới. Trái phiếu này có thể được mua lại trước hạn theo mệnh giá bắt đầu từ ngày 15 tháng 11, và ban quản lý cho biết thanh khoản của công ty đem lại sự linh hoạt về thời điểm và phương thức thực hiện.

Rủi ro và các yếu tố cần theo dõi

Hiệu suất đầu tư vẫn biến động mạnh, đặc biệt do các khoản phòng hộ rủi ro lọc dầu và các vị thế bán khống. Lỗ từ phòng hộ rủi ro lọc dầu đã làm giảm 522 triệu USD giá trị tài sản ròng ước tính trong quý 3.

Các áp lực vận hành khác được công bố bao gồm đợt bảo dưỡng định kỳ nhà máy phân bón East Dubuque, nhu cầu yếu trong ngành nhà hàng - khách sạn, gián đoạn chuỗi cung ứng tại eo biển Hormuz, sự cạnh tranh từ thuốc gốc ảnh hưởng đến doanh số mảng Dược phẩm và chi phí thử nghiệm lâm sàng cao hơn.

IEP cũng có cam kết bảo lãnh tiềm năng trị giá 500 triệu USD liên quan đến thương vụ thâu tóm của CVR Energy, mặc dù ban quản lý kỳ vọng đợt phát hành cổ phiếu đã công bố sẽ làm giảm cam kết này và không dự đoán khoản bảo lãnh sẽ cần được sử dụng.

Toàn văn biên bản cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh

Toàn văn cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh

Phần trình bày của ban lãnh đạo

Operator

Good morning, and welcome to the Ian Enterprises LP Third Quarter 2026 Earnings Call with Ted Papastolo, President and CEO; Robert Slant, Chief Financial Officer; and Joseph Passeri, Director of SEC Reporting.

I would now like to hand the call over to Joseph Passeri, who will read the opening statement.

Joseph Passeri

Thank you, operator. The Private Securities Litigation Reform Act of 1995 provides a safe harbor for forward-looking statements we make in this presentation and statements regarding our future performance and plans for our businesses and potential acquisitions.

Forward-looking statements may be identified by words such as expects, anticipates, intends, plans, believes, seeks, estimates, will or words of similar meaning and include, but are not limited to, statements about expected future business and financial performance of Icahn Enterprises L.P. and its subsidiaries.

Actual events, results and outcomes may differ materially from our expectations due to a variety of known and unknown risks, uncertainties and other factors that are discussed in our filings with the Securities and Exchange Commission, including economic, competitive, legal and other factors.

Accordingly, there are no assurance that our expectations will be realized. We assume no obligation to update or revise any forward-looking statements should circumstances change, except as otherwise required by law.

This presentation also includes certain non-GAAP financial measures, including adjusted EBITDA. A reconciliation of such non-GAAP financial measures to the most directly comparable GAAP financial measures can be found in the back of this presentation.

We also present indicative net asset value. Indicative net asset value includes, among other things, changes in fair value of certain subsidiaries, which are not included in our GAAP earnings.

All net income and EBITDA amounts we discussed are attributable to Icon enterprises unless otherwise specified. I'll now turn it over to Ted.

Ted Papapostolou

Thank you, Joe. Increased by $865 million compared to Q2 and -- the increase was primarily driven by a $1.7 billion increase in the value of our long position in our subsidiary, CVI, partially offset by a $522 million decrease related to losses on refining hedges within our funds.

The month of October has started Q4 positively with NAV increasing as a result of a $525 million increase in CVI and approximately $60 million increase from the funds.

CVI announced a transformative $4.2 billion acquisition of refineries and a marketing platform at a purchase price of less than 3.5x management's estimate of 2026 EBITDA.

For the months ended September 30, 2026, the transaction would have increased CVR's EBITDA by over $1 billion and increased EPS by more than 105% on a pro forma basis.

We believe the transaction is highly accretive and adds to strong cash-generating assets at an attractive valuation. In the current favorable refining environment, we expect these assets to generate substantial cash flow over the next months and beyond.

IAP strongly supports the transaction and has committed to provide a $500 million backstop which will be reduced dollar for dollar by the CVI equity offering announced earlier today.

As a result, we do not expect that our commitment will be needed. Separately, as part of the broader strategy, the CVI secondary equity transaction announced earlier today is intended to increase the liquidity and trading volume of CVI shares while providing additional liquidity to IEP.

We have senior notes maturing in May of 2027 and they become callable at par beginning November 15. We expect to address these notes in the coming months as we continue to evaluate the most effective use of our liquidity. With liquidity across our cash and investment in the funds, we have significant flexibility in how and when we address these notes.

The Board declared an unchanged distribution of $0.50 per depository unit. Turning to our top positions in our Investment segment. Century reported strong double-digit growth in both pipeline and sales in. The stock was down approximately 34% for Q3.

IFF continued to execute on its plan and announced the sale of its food ingredients business. The company also authorized an enhanced $2.5 billion share repurchase program. IFF shares increased approximately 5% during Q3. Caesars reported Q3 results with continued positive performance in its regional and digital businesses.

Caesars shares declined approximately during. I will now pass it to Rob to talk about the financial results.

Robert Flint

Thank you, Ted. For the third quarter of 2026, net loss attributable to IEP was $225 million or a loss of $0.31 per unit.

Net income attributable to IEP was $287 million or income of $0.49 per unit in the prior year quarter. Q3 '26 adjusted EBITDA loss attributable to IEP was $214 million compared to adjusted EBITDA attributable to IEP of $75 million for the prior year quarter. I'll now provide more detail regarding the performance of our individual segments.

The investment funds had a negative return of 5.5% for the quarter, excluding the refining hedges. Including the refining hedges, the funds had a negative return of 31.3% for the quarter.

Long positions had a net negative performance attribution of 7.8% and short positions had a negative performance attribution of 24.3%. The funds had a net short notional exposure of 7% at quarter end compared to net short of 30% as of prior quarter end.

Excluding our refining hedges, the funds had a net long notional exposure of 57% as of quarter end compared to net long of 23% as of prior quarter end.

Our investment in the funds was approximately $1.4 billion as of quarter end and had approximately $334 million in cash. Moving to our Energy segment. Energy segment adjusted EBITDA attributable to IEP was $404 million for Q3 '26 compared to $98 million in Q3 '25 or CBR recognized record earnings for the second quarter, driven by strong refining operations and record crack spreads in the Mid-Con.

We were pleased with the 100% small refinery waiver received at the Wynnewood refinery during the quarter. The fertilizer business results were negatively impacted by the East DB turnaround, but with the facility back online, they're now positioned to benefit from tight nitrogen supplies and the fall ammonia application season.

We are pleased with CBR's announcement of a $0.10 dividend and continue to believe that CBI's assets are well positioned to benefit from global tightness in refined product and nitrogen fertilizer.

Now turning to our Automotive segment. During Q3 '26, we closed on the sale of Pep Boys and received $645 million in proceeds and recognized a pretax gain of $215 million.

For the quarter, Automotive segment includes Pep Boys operating results through the closing date of August 19. Q3 '26 automotive service revenues decreased by $175 million compared to the prior year quarter. primarily as a result of the sale of Pep Boys.

Revenue from the retained automotive businesses, which primarily comprised of royalty income from the franchising businesses was flat in comparison to the prior quarter.

Now turning to all other operating segments. Real Estate's Q3 '26 adjusted EBITDA increased by $11 million compared to the prior year quarter. The increase is primarily driven by income from the assets that were transferred from the automotive segment.

During the quarter, in connection with the sale of Pep Boys, the Real Estate segment assumed certain operating leases previously held in the Automotive segment. The majority of these assumed leases or supercenter leases where Pep Boys occupied a portion of the space and the remaining space is either occupied by other tenants or is currently vacant.

The Real Estate segment will continue leasing up vacant space, which would improve cash flows and results going forward. Food Packaging's adjusted EBITDA attributable to IEP increased by $2 million for Q3 '26 as compared to the prior year quarter.

The increase is primarily due to volume-related increases and an increase in price and product mix driven by reduced waste. Home Fashion's adjusted EBITDA remained consistent when compared to the prior year quarter, despite softening demand in our hospitality business and continued supply chain disruptions in the Strait of Hormuz. Pharma's adjusted EBITDA decreased by $4 million when compared to the prior year quarter, primarily due to reduced sales resulting from generic competition in our anti-obesity drug therapy and increased R&D expenses related to our ongoing pivotal drug trials.

The TRANSCEND trial preparation for our PAH drug remains on schedule with 4 sites active and patient screening underway. Now turning to our liquidity.

We maintain liquidity at the holding company and at our operating subsidiaries to take advantage of attractive opportunities. As of quarter end, the holding company had cash and investment in the funds of $2.3 billion and our subsidiaries had cash and revolver availability of $582 million.

We continue to focus on building asset value and maintaining liquidity to enable us to capitalize on opportunities within and outside our existing operating segments. This concludes our presentation of third quarter results, and we look forward to our update next quarter. Thank you.