Constellation nâng triển vọng EPS điều chỉnh năm 2026 sau khi lợi nhuận quý 3 tăng vọt

Constellation Energy Corporation (Nasdaq: CEG) đã nâng và thu hẹp phạm vi dự báo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh cho cả năm 2026 sau khi lợi nhuận quý 3 tăng mạnh, nhờ đóng góp từ Calpine, hiệu quả kinh doanh thương mại và doanh thu công suất cao hơn. Công ty hiện kỳ vọng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt từ 12,50 đến 12,80 USD/cổ phiếu, so với mức dự báo đã điều chỉnh trước đó là từ 11,50 đến 12,50 USD/cổ phiếu.

Trong giai đoạn ba tháng kết thúc vào ngày 30/9, Constellation báo cáo lợi nhuận ròng theo GAAP phân bổ cho cổ đông phổ thông đạt 1,84 tỷ USD, tương đương 5,19 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, tăng từ mức 930 triệu USD, hay 2,97 USD/cổ phiếu, của cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng lên 1,79 tỷ USD, tương đương 5,06 USD/cổ phiếu, từ mức 952 triệu USD, hay 3,04 USD/cổ phiếu.

Các số liệu tính trên mỗi cổ phiếu trong quý 3 dựa trên số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân là 354 triệu cổ phiếu, so với mức 313 triệu cổ phiếu của cùng kỳ năm trước. Triển vọng cả năm sau điều chỉnh giả định số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân là 356 triệu cổ phiếu và có mức trung vị là 12,65 USD/cổ phiếu.

Constellation cho biết triển vọng cả năm đạt được là nhờ sự đóng góp của Calpine, hiệu quả kinh doanh thương mại vững chắc và doanh thu công suất cao hơn, dù bị bù trừ một phần do doanh thu từ khoản tín dụng thuế sản xuất điện hạt nhân sụt giảm. Đối với quý 3, công ty cho biết kết quả kinh doanh thương mại vượt trội trong bối cảnh thị trường biến động đã được bù trừ một phần bởi chi phí vận hành và bảo trì gia tăng liên quan đến hoạt động đó.

Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh loại trừ các khoản mục bao gồm biến động giá trị hợp lý chưa thực hiện, hoạt động liên quan đến việc ngừng vận hành nhà máy và chi phí sáp nhập, tích hợp Calpine. Các khoản điều chỉnh trong quý 3 bao gồm 127 triệu USD lãi giá trị hợp lý chưa thực hiện, 73 triệu USD chi phí sáp nhập và tích hợp, cùng 39 triệu USD chi phí khấu hao liên quan đến các hợp đồng hàng hóa mua lại.

Mở rộng các hợp đồng dài hạn

Constellation cho biết công ty đã ký kết các thỏa thuận dài hạn với tổng quy mô khoảng 8.500 megawatt trong 9 tháng đầu năm 2026. Trong đó, khoảng 4.560 MW đã được ký hợp đồng với ba khách hàng trong quý 3, bao gồm khoảng 270 MW thông qua Peak+, một gói giải pháp kết hợp công suất mới phục vụ nhu cầu phụ tải đỉnh với các sản phẩm năng lượng được thiết kế riêng theo yêu cầu của khách hàng.

Công ty cho biết hơn 90 triệu megawatt-giờ sản lượng điện hạt nhân và địa nhiệt dự kiến hàng năm hiện đã được bảo đảm bằng các thỏa thuận dài hạn. Các hợp đồng này dự kiến sẽ bao tiêu 45% sản lượng của hệ thống nguồn điện phụ tải nền sạch của công ty vào năm 2032 và kéo dài sang thập niên 2040. Kể từ bản cập nhật tình hình kinh doanh vào tháng 3, Constellation đã ký kết thêm các thỏa thuận bao tiêu 43 triệu MWh mỗi năm.

Ban lãnh đạo đánh giá các hợp đồng này là giải pháp giúp nâng cao khả năng dự báo đối với lợi nhuận cơ sở và giảm thiểu rủi ro biến động giá thị trường. Các khách hàng tham gia các thỏa thuận điện hạt nhân này cũng sở hữu xếp hạng tín nhiệm tương đối cao, với 91% được xếp hạng từ AA- trở lên và phần còn lại được xếp hạng từ BBB+ đến A+.

Peak+ được thiết kế nhằm hỗ trợ kết nối các khách hàng sử dụng điện quy mô lớn, đồng thời khuyến khích đầu tư vào công suất cần thiết trong những khoảng thời gian ngắn có nhu cầu phụ tải đỉnh. Tuy nhiên, Constellation lưu ý rằng các quy định pháp lý điều chỉnh việc đấu nối phụ tải lớn vẫn chưa được hoàn thiện.

Hệ thống điện hạt nhân củng cố độ tin cậy cung ứng trong mùa hè

Hệ thống nhà máy điện hạt nhân của Constellation ghi nhận hệ số công suất đạt 97,2% trong quý 3, dù đã hoàn thành 20 ngày ngừng hoạt động theo kế hoạch để nạp nhiên liệu. Trong giai đoạn mùa hè từ tháng 6 đến tháng 8, hệ thống này đạt hệ số công suất 99,2% giữa thời điểm PJM ghi nhận mức phụ tải đỉnh kỷ lục.

Công ty cũng đang triển khai kế hoạch nâng công suất điện hạt nhân thêm 1.165 MW với tổng chi phí dự án ước tính khoảng 4,3 tỷ USD. Mục tiêu công suất bổ sung bao gồm 110 MW trong năm 2027 và 2028, 605 MW trong năm 2029 và 2030, cùng 450 MW trong năm 2031 và 2032. Thời điểm hoàn thành vẫn phụ thuộc vào các yêu cầu về khả năng truyền tải của PJM.

Cam kết cho vay có điều kiện trị giá 5 tỷ USD từ Bộ Năng lượng Mỹ sẽ tài trợ tới 80% các chi phí nâng công suất hợp lệ phát sinh từ năm 2023 đến hết năm 2035. Gói tài trợ này có kỳ hạn 30 năm với mức lãi suất bằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cộng thêm 37,5 điểm cơ bản, có thể giúp tiết kiệm khoảng 40 triệu USD trước thuế mỗi năm dựa trên các giả định minh họa của công ty.

Khoảng 1,3 tỷ USD vốn đầu tư nâng công suất đã được đưa vào định hướng vốn đầu tư tăng trưởng năm 2026 và 2027 của Constellation. Công ty dự kiến cần thêm khoảng 3 tỷ USD vốn đầu tư tăng trưởng cho các dự án nâng công suất trong giai đoạn 2028 - 2032. Công ty cũng cho biết các dự án đã cam kết hầu như không đòi hỏi phát sinh thêm chi phí nhiên liệu hoặc chi phí vận hành và bảo trì.

Phân bổ vốn và các mục tiêu dài hạn hơn

Constellation đã chi khoảng 3 tỷ USD để mua lại cổ phiếu trong 9 tháng đầu năm, mua lại xấp xỉ 11 triệu cổ phiếu. Hiện công ty vẫn còn khoảng 2 tỷ USD trong hạn mức mua lại cổ phiếu trị giá 5 tỷ USD đã được phê duyệt.

Công ty cũng đã ký thỏa thuận mua lại Trung tâm Năng lượng Bang Rhode Island, một nhà máy điện khí tự nhiên chu trình hỗn hợp có công suất 609 MW. Bản trình bày không công bố các điều khoản tài chính hoặc lộ trình hoàn tất giao dịch.

Constellation duy trì mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) cơ sở trên 20% cho đến năm 2029 và mục tiêu dài hạn hơn là tăng trưởng ít nhất 10% trong các giai đoạn 3 năm luân chuyển. Triển vọng năm 2029 bao gồm các hợp đồng bao tiêu điện hạt nhân và khí tự nhiên đã công bố, khoản tín dụng thuế sản xuất điện hạt nhân dựa trên mức lạm phát 2%, biên lợi nhuận thương mại trung bình cùng kỳ vọng giá thị trường kỳ hạn hiện tại. Dự báo này loại trừ các đóng góp tiềm năng từ các hợp đồng dài hạn bổ sung, hiệu suất vận hành nhà máy điện khí cao hơn, biên lợi nhuận thương mại mở rộng và việc phân bổ vốn trong tương lai.

Công ty báo cáo tổng nợ dài hạn là 19,5 tỷ USD tính đến ngày 30/9, bao gồm 14,5 tỷ USD thuộc về Constellation và 4,9 tỷ USD thuộc về Calpine. Doanh nghiệp duy trì tỷ lệ nợ trên EBITDA mục tiêu trong khoảng từ 2,00 đến 2,25 lần và cho biết hiện có 14 tỷ USD hạn mức tín dụng.

Triển vọng của Constellation vẫn chịu ảnh hưởng từ biến động giá hàng hóa, biên lợi nhuận thương mại, doanh thu từ tín dụng thuế điện hạt nhân, hiệu quả vận hành của nhà máy cũng như tiến độ thực hiện các hợp đồng dài hạn và các khoản đầu tư tăng trưởng. Công ty cũng lưu ý đến những yếu tố không chắc chắn liên quan đến việc tích hợp Calpine, các quyết định pháp lý, cùng thời điểm và khả năng truyền tải của các dự án nâng công suất điện hạt nhân. Dự báo phi GAAP hướng về tương lai của công ty không thể đối chiếu với các thước đo GAAP tương đương, do những thay đổi trong tương lai về giá trị hợp lý của các công cụ phái sinh và tài sản quỹ tín thác ngừng vận hành nhà máy điện hạt nhân không thể được dự phóng một cách đáng tin cậy.