Inspired Entertainment hạ mục tiêu EBITDA năm 2026 khi biên lợi nhuận quý 3 đạt 46%

Inspired Entertainment (NASDAQ: INSE) đã hạ mục tiêu EBITDA điều chỉnh cả năm 2026 từ mức 112 triệu - 118 triệu USD xuống còn 109 triệu - 112 triệu USD, phản ánh tác động dự kiến 3 triệu USD trong quý 4 từ việc dừng hoạt động tại Brazil. Triển vọng điều chỉnh này được đưa ra khi công ty công nghệ trò chơi này báo cáo khả năng sinh lời kỷ lục trong quý 3, nhờ các thay đổi trong danh mục đầu tư, cắt giảm chi phí và đóng góp lớn hơn từ mảng kỹ thuật số giúp biên EBITDA điều chỉnh tăng 900 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước lên 46%.

Doanh thu đạt tổng cộng 61 triệu USD trong khoảng thời gian ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, trong khi EBITDA điều chỉnh đạt 28,2 triệu USD. Công ty ghi nhận khoản lỗ ròng theo chuẩn GAAP là 0,1 triệu USD, so với mức lỗ 1,9 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước.

Doanh thu trên cơ sở tương đương tăng 4%. Nếu loại trừ cả các điều chỉnh trên cơ sở tương đương và tác động từ việc tăng thuế trò chơi từ xa tại Anh, doanh thu tăng 9% và EBITDA điều chỉnh trên cơ sở tương đương tăng 15%. Cách tính trên cơ sở tương đương loại trừ mảng kinh doanh công viên nghỉ dưỡng tại Anh cùng một số tài sản giải trí đã thoái vốn vào tháng 11 năm 2025, đồng thời điều chỉnh theo thay đổi mang tính cơ cấu trong mô hình vận hành các quán rượu.

Inspired cho rằng biên lợi nhuận mở rộng là nhờ việc thoái vốn khỏi các mảng hoạt động có biên lợi nhuận thấp hơn, tái cơ cấu chi phí mang tính cơ cấu, sự tăng trưởng ở phân khúc Interactive có biên lợi nhuận cao hơn, sự dịch chuyển sang doanh thu kỹ thuật số và đòn bẩy hoạt động. Biên EBITDA điều chỉnh của công ty đã tăng từ 35% trong quý 2 năm 2025 lên 46% trong kỳ báo cáo gần nhất.

Tăng trưởng mảng Interactive bù đắp một phần áp lực thuế tại Anh

EBITDA điều chỉnh của phân khúc Interactive đạt 10,2 triệu USD, giảm so với mức 10,7 triệu USD cùng kỳ năm trước sau khi chịu khoảng 2,6 triệu USD thuế trò chơi từ xa tăng thêm tại Anh. Nếu không tính tác động của khoản thuế này, EBITDA điều chỉnh của phân khúc này sẽ đạt 12,8 triệu USD, tương ứng mức tăng trưởng 20% so với cùng kỳ năm trước.

Thuế suất thuế trò chơi từ xa tại Anh đã tăng từ 21% lên 40% vào ngày 1 tháng 4 năm 2026. Do Inspired nhận phần chia sẻ doanh thu sau thuế từ các khách hàng là nhà điều hành trò chơi, mức thuế cao hơn này trở thành trở ngại trực tiếp đối với kết quả kinh doanh của công ty.

Công ty cho biết phân khúc Interactive đã mở rộng trên khắp Bắc Mỹ, Anh và Hy Lạp, trong khi doanh thu tại Ý tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước. Inspired đã phát hành 45 tựa game trong 9 tháng đầu năm 2026, tăng so với con số 25 tựa game trong cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo cũng cho biết mảng kinh doanh này đã giành thêm thị phần tại Mỹ và Anh trong mùa hè bất chấp hoạt động iGaming tại Mỹ trầm lắng hơn trong tháng 8 và tháng 9, đồng thời báo cáo tổng doanh thu trò chơi (GGR) của phân khúc Interactive đạt mức kỷ lục trong tháng 10.

EBITDA điều chỉnh của mảng Retail Solutions đạt 19,6 triệu USD, so với 22,6 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước. Các chỉ số hoạt động cho thấy hiệu suất máy cải thiện rõ nét: tiền thắng cược gộp trên mỗi máy mỗi ngày tăng 13% tại các điểm cược William Hill và tăng 15% tại các điểm cược ở Hy Lạp. Tại Illinois, thu nhập ròng từ thiết bị đầu cuối của dòng máy Valiant mới đã vượt mức trung bình toàn sàn, mặc dù Inspired không nhận phần chia sẻ doanh thu tại thị trường bán thiết bị này.

Mảng Virtual Sports mang lại 5,7 triệu USD EBITDA điều chỉnh, giảm so với mức 6,6 triệu USD cùng kỳ năm trước. Chi phí doanh nghiệp dẫn đến mức lỗ EBITDA điều chỉnh 7,3 triệu USD, so với mức lỗ 7,6 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền và đòn bẩy tài chính

Dòng tiền tự do lũy kế từ đầu năm đạt 17,6 triệu USD, tương đương tỷ lệ chuyển đổi 22% so với EBITDA điều chỉnh, và lượng tiền mặt ở mức 36,5 triệu USD. Tỷ lệ đòn bẩy ròng theo hình thức pro forma giảm từ 3,3 lần trong tháng 12 năm 2025 xuống còn 2,9 lần. Cách tính này đã được điều chỉnh cho các mảng công viên nghỉ dưỡng và giải trí đã thoái vốn.

Inspired kỳ vọng chi phí vốn bằng tiền mặt năm 2026 sẽ ở mức từ 30 triệu đến 35 triệu USD, tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do tiệm cận 20% và tỷ lệ đòn bẩy ròng cuối năm dưới 3,0 lần. Mục tiêu biên EBITDA điều chỉnh năm 2026 của công ty lên tới 45%.

Đối với năm 2027, ban lãnh đạo đặt mục tiêu biên EBITDA điều chỉnh trên 45%, chi phí vốn bằng tiền mặt từ 30 triệu đến 35 triệu USD, tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do từ 20% đến 25% và đòn bẩy ròng từ 2,25 đến 2,75 lần. EBITDA điều chỉnh dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức một con số thấp, với giả định hoạt động tại Brazil vẫn tiếp tục dừng hoạt động. Triển vọng này cũng giả định tỷ giá đồng bảng Anh so với đô la Mỹ nhìn chung duy trì tương đương mức hiện tại.

Công ty báo cáo tỷ lệ đòn bẩy ròng có bảo đảm ưu tiên là 2,8 lần, thấp hơn mức giới hạn theo cam kết tài chính là 5,0 lần (mức này sẽ giảm xuống còn 4,75 lần vào tháng 6 năm 2027). Inspired ước tính công ty có dư địa EBITDA điều chỉnh theo cam kết tài chính là hơn 46 triệu USD tính đến quý 3.

Kế hoạch tăng trưởng và các rủi ro pháp lý

Inspired đã xác định các cơ hội tăng trưởng tiềm năng trong mảng iGaming tại Bắc Mỹ, thị trường sòng bạc bộ lạc tại Mỹ, các sản phẩm thể thao ảo tại các nhà cái thể thao Mỹ, thiết bị đầu cuối trò chơi ở Chicago và miền Tây Canada, nội dung trò chơi Hạng III và các sản phẩm xổ số Bắc Mỹ. Một trò chơi từ studio mới dự kiến sẽ ra mắt vào tháng 12, trong khi các sản phẩm thể thao ảo đã được ra mắt cùng BetMGM và FanDuel.

Công ty cũng đã giảm sự phụ thuộc vào thị trường Anh. Các thị trường ngoài Vương quốc Anh chiếm 40,7% doanh thu trong 9 tháng đầu năm 2026, tăng từ mức 22,3% vào năm 2023.

Quy định pháp lý vẫn là yếu tố bất định trọng yếu. Bên cạnh mức thuế trò chơi cao hơn tại Anh, một biện pháp tạm thời đã cấm các hoạt động cá cược và trò chơi trực tuyến được quản lý tại Brazil vào ngày 25 tháng 9 năm 2026. Các rủi ro khác được công ty chỉ ra bao gồm cạnh tranh, thay đổi công nghệ, mối đe dọa an ninh mạng, việc duy trì khách hàng và hợp đồng, tích hợp sau sáp nhập, nhu cầu huy động vốn, tính mùa vụ cùng các điều kiện kinh tế và chính trị biến động trên các thị trường của công ty.