MasterBrand báo lỗ quý 3, đưa ra triển vọng quý 4 thận trọng

MasterBrand (MBC) báo cáo khoản lỗ ròng trong quý 3 và khả năng sinh lời đã điều chỉnh sụt giảm do nhu cầu tủ kệ yếu, lạm phát và cơ cấu sản phẩm kém thuận lợi lấn át các hiệp lực sáp nhập cùng đóng góp từ việc mua lại American Woodmark. Công ty cũng đưa ra triển vọng quý 4 thận trọng với giả định nhu cầu suy yếu sẽ tiếp diễn đến hết năm, đồng thời lùi mục tiêu tỷ lệ đòn bẩy ròng lại một năm.

Trong 13 tuần kết thúc ngày 27 tháng 9 năm 2026, doanh thu thuần tăng 48,3% lên 1,04 tỷ USD, bao gồm 355,7 triệu USD đóng góp từ American Woodmark. Nếu loại trừ khoản đóng góp này, doanh thu từ mảng kinh doanh truyền thống của MasterBrand giảm 2,5%, song công ty cho biết kết quả này vẫn khả quan hơn mức suy giảm từ trung bình đến cao ở mức một con số tại các thị trường đầu ra của hãng.

MasterBrand cho biết nguyên nhân khiến mảng truyền thống sụt giảm là do sản lượng toàn thị trường suy giảm, cơ cấu sản phẩm kém thuận lợi và khách hàng chuyển sang lựa chọn các sản phẩm có giá thấp hơn. Mức tăng thị phần và giá bán bình quân ròng cao hơn liên quan đến việc định giá theo thuế quan đã bù đắp một phần những áp lực này.

Khả năng sinh lời chịu áp lực từ sản lượng, cơ cấu sản phẩm và lạm phát

Lợi nhuận gộp tăng 16,8% lên 254,9 triệu USD, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm 660 điểm cơ bản xuống 24,6%. Công ty cho biết nguyên nhân là do sản lượng thấp hơn và khả năng hấp thụ chi phí cố định suy yếu, lạm phát vượt quá mức tăng giá bán, cơ cấu sản phẩm kém thuận lợi cùng xu hướng người tiêu dùng chuyển sang mua sản phẩm giá thấp hơn, cũng như việc hợp nhất biên lợi nhuận gộp thấp hơn của American Woodmark. Những tác động này đã được bù đắp một phần nhờ 10,9 triệu USD tiền hoàn thuế và các hiệp lực từ việc tích hợp.

Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng từ 167,5 triệu USD lên 224,0 triệu USD. MasterBrand ghi nhận khoản lỗ ròng theo chuẩn GAAP là 9,2 triệu USD, tương đương 0,05 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với thu nhập ròng 18,1 triệu USD, tương đương 0,14 USD trên mỗi cổ phiếu vào cùng kỳ năm trước.

EBITDA đã điều chỉnh, một thước đo phi GAAP, giảm 5,1% xuống 86,0 triệu USD. Biên EBITDA đã điều chỉnh thu hẹp từ 13,0% xuống 8,3%, phản ánh những áp lực tương tự về sản lượng, lạm phát và cơ cấu sản phẩm. Đóng góp từ American Woodmark, các khoản hoàn thuế, các sáng kiến cải tiến liên tục, các biện pháp kiểm soát chi phí và hiệp lực sáp nhập đã bù đắp một phần. Lợi nhuận pha loãng đã điều chỉnh đạt 0,10 USD trên mỗi cổ phiếu, giảm so với mức 0,33 USD.

Trên cơ sở pro forma (bao gồm American Woodmark trong số liệu so sánh cùng kỳ năm trước), doanh thu hợp nhất quý 3 năm 2025 đạt 1,09 tỷ USD và EBITDA đã điều chỉnh đạt 126,7 triệu USD, với biên lợi nhuận 11,6%.

Tiết kiệm chi phí từ tích hợp vượt tiến độ kế hoạch

Quý này là kỳ báo cáo đầy đủ đầu tiên của MasterBrand dưới hình thức công ty hợp nhất. Theo bản thuyết trình, tiến độ tích hợp đang vượt kế hoạch, với 8,9 triệu USD giá trị hiệp lực chi phí được ghi nhận trong quý và khoảng 11 triệu USD được hiện thực hóa kể từ khi thương vụ hoàn tất.

Công ty đã hoàn thành hầu hết các biện pháp tổ chức theo kế hoạch và tinh gọn các cấp lãnh đạo. Tiết kiệm từ hoạt động thu mua hiện đang đóng góp cùng với việc cắt giảm nhân sự và chi phí gián tiếp. MasterBrand cũng bắt đầu kết nối mạng lưới doanh nghiệp, chuyển các mảng kinh doanh sang cùng một năm tài chính và hệ thống tài chính chung, đồng thời giới thiệu các sản phẩm truyền thống của MasterBrand tới các đại lý của American Woodmark.

Ban lãnh đạo tiếp tục đặt mục tiêu đạt hơn 100 triệu USD giá trị hiệp lực thường niên hóa vào cuối năm thứ ba. Khoảng 60% khoản tiết kiệm dự kiến nằm trong giá vốn hàng bán và khoảng 40% nằm trong chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A). Chi phí tiền mặt một lần để đạt được các khoản tiết kiệm này ước tính tương đương với giá trị hiệp lực thường niên hóa dự kiến.

MasterBrand cũng đang tái cơ cấu mạng lưới sản xuất gồm 38 cơ sở tại Bắc Mỹ. Các biện pháp đang được triển khai tại 5 nhà máy nhằm loại bỏ công suất dư thừa và cải thiện khả năng hấp thụ chi phí cố định, bao gồm việc hợp nhất sản xuất tại cơ sở Kinston và một dây chuyền sản xuất ở Gas City như đã thông báo gần đây. Các khoản tiết kiệm từ những biện pháp này dự kiến sẽ gia tăng vào đầu năm 2027 khi các khâu thu hẹp quy mô hoàn tất.

Triển vọng quý 4 dự báo tình trạng suy yếu tiếp diễn

Trong quý 4, MasterBrand dự kiến doanh thu thuần đạt từ 958 triệu USD đến 988 triệu USD và EBITDA đã điều chỉnh từ 38 triệu USD đến 48 triệu USD. Điều này tương ứng với biên EBITDA đã điều chỉnh từ 4,0% đến 4,9% và mức lỗ pha loãng đã điều chỉnh từ 0,12 USD đến 0,08 USD trên mỗi cổ phiếu.

Triển vọng này dựa trên giả định rằng nhu cầu suy yếu được ghi nhận vào cuối quý 3 sẽ tiếp diễn cho đến hết năm. Dự báo cũng tính đến các ngày nghỉ lễ bổ sung của nhà máy, điều dự kiến sẽ gây áp lực lên hiệu quả hoạt động và khả năng hấp thụ chi phí cố định, các khoản hoàn thuế thấp hơn so với quý 3, cùng tình trạng lạm phát chi phí nguyên vật liệu và vận chuyển tiếp diễn trong khi các đợt điều chỉnh giá bán còn có độ trễ.

MasterBrand hiện dự báo thị trường tủ kệ Bắc Mỹ năm 2026 của hãng sẽ sụt giảm ở mức tỷ lệ phần trăm cận trên một con số so với cùng kỳ năm trước, so với mức kỳ vọng giảm ở mức một con số trung bình trước đó. Dự báo giả định nhu cầu sẽ không cải thiện trong phần còn lại của năm.

Để ứng phó, công ty đang giảm ca làm việc tại một số nhà máy, áp dụng thêm phụ phí nhiên liệu và triển khai các biện pháp kiểm soát chi phí dự kiến sẽ mang lại khoảng 10 triệu USD tiền tiết kiệm thường niên hóa. Phần lớn lợi ích này dự kiến sẽ đạt được vào năm 2027. Hiệp lực sáp nhập trong nửa cuối năm dự kiến sẽ vượt mục tiêu khoảng 15 triệu USD.

Thuế quan và đòn bẩy tài chính vẫn là các rủi ro trọng yếu

MasterBrand ước tính tổng chi phí thuế quan gộp chiếm từ 5% đến 6% doanh thu thuần dự kiến năm 2026 của công ty hợp nhất trước khi áp dụng các biện pháp giảm thiểu. Ban lãnh đạo kỳ vọng các biện pháp về chuỗi cung ứng, vận hành và định giá sẽ bù đắp 100% các chi phí này trên cơ sở giá trị thường niên hóa vào cuối năm. Ước tính này chỉ bao gồm các mức thuế quan đang có hiệu lực tính đến ngày 5 tháng 11 năm 2026.

Công ty cũng lưu ý rằng mức thuế quan theo Mục 232 đối với gỗ xẻ, các sản phẩm gỗ, tủ bếp và tủ lavabo phòng tắm dự kiến sẽ tăng từ 25% lên 50% vào ngày 1 tháng 1 năm 2027. Triển vọng quý 4 của công ty không bao gồm các mức thuế quan tiềm năng ngoài những mức thuế đã có hiệu lực hoặc bất kỳ tác động liên quan nào đến nhu cầu thị trường.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lũy kế từ đầu năm giảm từ 108,8 triệu USD xuống 80,2 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do giảm từ 65,0 triệu USD xuống 43,6 triệu USD. MasterBrand đã giảm khoảng 58 triệu USD nợ ròng trong quý và kết thúc kỳ với mức thanh khoản 694,2 triệu USD.

Nợ ròng ở mức 1,09 tỷ USD, tương đương 4,3 lần EBITDA đã điều chỉnh hợp nhất trong 12 tháng gần nhất. Tỷ lệ đòn bẩy ròng theo điều khoản cam kết vay là 3,58 lần so với mức trần tối đa 3,75 lần, và công ty cho biết họ vẫn tuân thủ đầy đủ các cam kết tài chính. Phản ánh điều kiện thị trường suy yếu hơn, triển vọng nhu cầu hiện tại và kế hoạch tăng thuế quan sắp tới, MasterBrand hiện đặt mục tiêu đưa tỷ lệ đòn bẩy ròng xuống dưới 2,0 lần vào cuối năm 2029 thay vì cuối năm 2028.