EPS điều chỉnh FY2026 của National Fuel Gas tăng 9%, công bố triển vọng FY2027

National Fuel Gas Company (NYSE: NFG) báo cáo mức tăng trưởng 9% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh trong năm tài chính 2026 và đưa ra dự báo ban đầu cho EPS điều chỉnh năm tài chính 2027 từ 6,00 USD đến 6,40 USD. Triển vọng mới này dựa trên giả định giá khí tự nhiên thấp hơn, trong bối cảnh công ty mở rộng hoạt động tiện ích chịu sự quản lý và chuẩn bị tách mảng kinh doanh thượng nguồn và thu gom.

Trong năm tài chính kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, EPS điều chỉnh tăng lên 7,55 USD từ mức 6,91 USD của năm tài chính 2025. EPS theo chuẩn GAAP tăng lên 7,02 USD từ mức 5,68 USD, trong khi lợi nhuận theo GAAP đạt 665,4 triệu USD so với mức 518,5 triệu USD của năm trước đó. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 689,8 triệu USD, tăng từ mức 630,5 triệu USD.

Trong quý 4, EPS điều chỉnh không thay đổi ở mức 1,22 USD. EPS theo GAAP của quý giảm xuống 1,02 USD từ mức 1,18 USD, và lợi nhuận theo GAAP giảm xuống 97,5 triệu USD từ 107,3 triệu USD. Các khoản mục ảnh hưởng đến khả năng so sánh bao gồm chi phí liên quan đến thương vụ mua lại công ty tiện ích tại Ohio và kế hoạch chia tách mảng kinh doanh Thượng nguồn & Thu gom tích hợp.

National Fuel đã tạo ra 198,6 triệu USD dòng tiền tự do trong năm tài chính 2026, so với mức 208,3 triệu USD của năm trước. Công ty định nghĩa dòng tiền tự do là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi tiền sử dụng cho hoạt động đầu tư, sau khi đã điều chỉnh cho các thương vụ mua lại và thoái vốn. EBITDA điều chỉnh hợp nhất tăng lên 1,50 tỷ USD từ mức 1,41 tỷ USD.

Mảng kinh doanh thượng nguồn thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận

EBITDA điều chỉnh của mảng Thượng nguồn & Thu gom tích hợp tăng lên 1,06 tỷ USD từ mức 975,2 triệu USD. Mảng này đã khai thác 419 Bcf trong năm tài chính 2026 và kết thúc quý 4 với sản lượng ròng trung bình đạt khoảng 1,1 Bcf mỗi ngày.

Hiệu quả sử dụng vốn của bộ phận này đã cải thiện lên mức 1,40 USD/Mcfe trong năm tài chính 2026 từ mức 1,86 USD trong năm tài chính 2023, không bao gồm các thương vụ mua lại, chi phí đất đai tùy ý và các khoản đầu tư trung nguồn của bên thứ ba. National Fuel cho biết vị thế tại vùng Appalachian của công ty sở hữu lượng giếng dự phòng đủ khai thác trong hơn 25 năm với giá hòa vốn PV-10 dưới 2,25 USD/MMBtu, dựa trên giả định khoảng 25 giếng được đưa vào vận hành mỗi năm.

Theo bài thuyết trình, hoạt động thẩm lượng đã làm giảm sản lượng trong ngắn hạn. Kết quả tại tầng Upper Utica đã xác nhận mức giá hòa vốn thấp, dù công ty cho biết tầng Lower Utica mang lại hiệu quả kinh tế tốt hơn. Các thiết kế hoàn thiện giếng chuyên sâu hơn cũng cho thấy sự tương tác nứt vỡ lớn hơn tại Lower Utica. Chương trình năm tài chính 2027 sẽ tập trung hoàn thành các thử nghiệm tại Upper Utica, áp dụng thiết kế hoàn thiện thế hệ 3 (Gen 3) và tối ưu hóa trình tự phát triển. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ nối lại đà tăng trưởng sản lượng từ năm tài chính 2028 với chương trình trọng tâm vào Lower Utica, đồng thời đặt mục tiêu cải thiện 15% hiệu quả sử dụng vốn trong dài hạn.

Trong năm tài chính 2027, National Fuel dự kiến sản lượng đạt từ 400 Bcfe đến 435 Bcfe. Các hợp đồng bán chắc chắn bao tiêu khoảng 90% đến 95% sản lượng dự kiến còn lại, trong khi khoảng 65% sản lượng dự báo được kết hợp với công cụ phòng ngừa rủi ro tài chính trên NYMEX hoặc thỏa thuận giá cố định. Sản lượng chịu rủi ro giá giao ngay dự kiến chỉ giới hạn ở mức 15 Bcfe đến 45 Bcfe.

Công ty có kế hoạch mở rộng công suất vận chuyển cố định lên khoảng 1,5 Bcf mỗi ngày vào năm tài chính 2030, từ mức khoảng 1 Bcf mỗi ngày hiện nay, giúp gia tăng khả năng tiếp cận các thị trường Pennsylvania, Đông Bắc, Đông Nam và Vùng Vịnh.

Mở rộng hoạt động chịu sự quản lý

EBITDA điều chỉnh của mảng Đường ống & Lưu trữ nhìn chung ổn định ở mức 271,4 triệu USD, so với 270,8 triệu USD trong năm tài chính 2025. EBITDA điều chỉnh của mảng Tiện ích tăng lên 195,0 triệu USD từ mức 183,7 triệu USD.

National Fuel đã hoàn tất thương vụ mua lại một công ty tiện ích khí tự nhiên tại Ohio vào ngày 1 tháng 10 năm 2026. Giao dịch này đã làm tăng gấp đôi cơ sở tính giá cước của mảng tiện ích và nâng lượng khách hàng của công ty lên khoảng 1,1 triệu trên khắp New York, Pennsylvania và Ohio. Hoạt động được mua lại này chưa đóng góp vào số liệu EBITDA điều chỉnh cho giai đoạn 12 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9.

Các dự án Tioga Pathway và Shippingport Lateral đã đi vào hoạt động từ ngày 1 tháng 11, bổ sung khoảng 30 triệu USD doanh thu dự kiến hàng năm. Dự án Nâng cấp Hệ thống Line N theo kế hoạch được thiết kế để bổ sung 294.000 Dth công suất mỗi ngày và mang lại khoảng 20 triệu USD doanh thu hàng năm, được hỗ trợ bởi các hợp đồng có thời hạn ít nhất 15 năm. Dự án này đặt mục tiêu đi vào vận hành từ tháng 11 năm 2028.

Về diễn biến chính sách, mức tăng biểu giá cơ bản 10,4 triệu USD cho mảng tiện ích tại Pennsylvania đã được phê duyệt, với biểu giá mới có hiệu lực từ tháng 11 năm 2026. Tại New York, các cơ quan quản lý đã phê duyệt Cơ chế Theo dõi Hiện đại hóa Hệ thống (System Modernization Tracker) vào tháng 8. Công ty con quản lý đường ống liên bang của National Fuel cũng đã áp dụng biểu giá mới từ ngày 1 tháng 11 và có thể phải hoàn tiền, trong khi các cuộc đàm phán thỏa thuận dàn xếp vẫn đang tiếp diễn.

Công ty kỳ vọng mức tăng trưởng cơ sở tính giá cước chịu sự quản lý đạt khoảng 5% đến 7% trong dài hạn, được hỗ trợ bởi việc mở rộng đường ống, hiện đại hóa hệ thống và đầu tư vào công ty tiện ích tại Ohio.

Triển vọng năm tài chính 2027 và Kế hoạch tách doanh nghiệp

Dự báo EPS điều chỉnh năm tài chính 2027 của National Fuel từ 6,00 USD đến 6,40 USD dựa trên giả định giá khí tự nhiên NYMEX ở mức 2,85 USD/MMBtu và giá giao ngay tại bồn trũng là 2,15 USD/MMBtu. Để so sánh, giá thực tế trong năm tài chính 2026 lần lượt là 3,61 USD và 2,80 USD. Dự báo này cũng phản ánh các hợp đồng phòng ngừa rủi ro hiện có, các hợp đồng bán chắc chắn và hợp đồng vận chuyển.

Doanh thu mảng Đường ống & Lưu trữ dự kiến đạt từ 475 triệu USD đến 500 triệu USD, tăng từ mức 432 triệu USD trong năm tài chính 2026. Lợi nhuận hoạt động mảng Tiện ích dự kiến đạt 235 triệu USD đến 255 triệu USD, so với mức 123 triệu USD, phản ánh quy mô mở rộng của mảng kinh doanh tiện ích. Dự báo sản lượng mảng Thượng nguồn & Thu gom tích hợp dao động từ 400 Bcf đến 435 Bcf.

Tổng chi tiêu vốn trong năm tài chính 2027 dự báo đạt 1,09 tỷ USD đến 1,22 tỷ USD. Con số này bao gồm 600 triệu USD đến 640 triệu USD cho mảng Thượng nguồn & Thu gom tích hợp, chưa tính 50 triệu USD đến 100 triệu USD chi tiêu đất đai tùy ý; 140 triệu USD đến 180 triệu USD cho mảng Đường ống & Lưu trữ; và 350 triệu USD đến 400 triệu USD cho mảng kinh doanh tiện ích.

National Fuel có kế hoạch tách mảng Thượng nguồn & Thu gom tích hợp thành một công ty độc lập mang tên Seneca Resources thông qua việc phân phối cổ phần miễn thuế cho các cổ đông. National Fuel sẽ giữ lại các mảng kinh doanh tiện ích chịu sự quản lý cùng đường ống và lưu trữ. Công ty dự kiến giữ lại tới 19,9% cổ phần tại Seneca và sau đó sẽ thoái vốn khỏi khoản cổ phần này theo phương thức tối ưu hóa thuế. Kế hoạch này đặt mục tiêu hoàn tất vào nửa cuối năm dương lịch 2027.

Giao dịch này vẫn phải chờ sự phê thuận cuối cùng của hội đồng quản trị, hiệu lực của hồ sơ Mẫu 10 (Form 10), các thỏa thuận thu xếp tài chính, ưu đãi thuế thuận lợi cùng các điều kiện thông thường khác. National Fuel cũng xác định biến động giá hàng hóa, kết quả điều hành của cơ quan quản lý, tiến độ triển khai dự án, sự không chắc chắn về sản lượng, các điều kiện tài trợ vốn cũng như nguy cơ gián đoạn hoặc các chi phí phát sinh ngoài dự kiến từ việc chia tách là những rủi ro trọng yếu đối với kế hoạch và triển vọng của công ty.