Gibraltar Industries hạ triển vọng năm 2026 do mảng nhà ở suy yếu

Gibraltar Industries (NASDAQ: ROCK) đã điều chỉnh giảm triển vọng năm 2026 sau khi nhu cầu suy yếu trong mảng Nhà ở và sự chậm trễ của các dự án Agtech gây áp lực lên kết quả kinh doanh quý 3, làm triệt tiêu đóng góp doanh số từ thương vụ mua lại OmniMax. Doanh thu thuần điều chỉnh tăng 54,3% lên 480 triệu USD, nhưng lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu giảm 11,4% xuống 1,01 USD do sản lượng sụt giảm, lạm phát và chi phí lãi vay tăng cao gây sức ép lên kết quả kinh doanh.

Trong năm 2026, Gibraltar hiện dự kiến doanh thu thuần điều chỉnh đạt từ 1,73 tỷ USD đến 1,75 tỷ USD bao gồm cả mảng Cơ sở hạ tầng, so với phạm vi dự báo ban đầu từ 1,76 tỷ USD đến 1,83 tỷ USD. Công ty đã hạ dự báo EBITDA điều chỉnh xuống mức từ 264 triệu USD đến 271 triệu USD, so với mức từ 310 triệu USD đến 326 triệu USD trước đó, đồng thời hạ triển vọng EPS điều chỉnh xuống từ 2,70 USD đến 2,85 USD, so với mức từ 3,65 USD đến 4,05 USD. Dòng tiền tự do dự kiến cũng bị hạ xuống còn khoảng 2% doanh thu, từ mức ước tính khoảng 8% trước đây.

Nếu không tính mảng Cơ sở hạ tầng – mảng kinh doanh mà Gibraltar dự kiến sẽ phân loại là hoạt động đã chấm dứt sau khi thương vụ chuyển nhượng đang chờ xử lý hoàn tất – công ty dự báo doanh thu thuần điều chỉnh năm 2026 sẽ đạt từ 1,64 tỷ USD đến 1,66 tỷ USD, EBITDA điều chỉnh từ 242 triệu USD đến 249 triệu USD và EPS điều chỉnh từ 2,25 USD đến 2,40 USD. Trên cơ sở đó, dòng tiền tự do dự kiến tương đương khoảng 1% doanh thu.

Thương vụ mua lại thúc đẩy doanh thu trong bối cảnh khả năng sinh lời chịu áp lực

Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong quý 3 đạt 59 triệu USD, tương ứng biên lợi nhuận 12,3%, trong khi EBITDA điều chỉnh đạt tổng cộng 84 triệu USD với biên lợi nhuận 17,4%. Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 30,1 triệu USD, đã bao gồm tác động từ 21,5 triệu USD chi phí lãi vay.

Kết quả theo chuẩn GAAP bao gồm 9,9 triệu USD chi phí tái cấu trúc và tích hợp OmniMax trước thuế, tương đương 0,32 USD trên mỗi cổ phiếu. Dòng tiền tự do đạt 8 triệu USD, tương đương 2% doanh thu, do vốn lưu động đã sử dụng 32 triệu USD tiền mặt. Gibraltar cho biết từng phân khúc hoạt động liên tục của công ty đều đạt kết quả thấp hơn kỳ vọng trong quý.

Mảng Nhà ở ghi nhận doanh thu thuần đạt 399 triệu USD, tăng 73,3% so với mức 230,3 triệu USD cùng kỳ năm trước, chủ yếu phản ánh sự đóng góp bổ sung từ OmniMax với 161 triệu USD. Giả định nếu Gibraltar đã sở hữu OmniMax trong cùng kỳ năm trước, mảng kinh doanh hợp nhất này đã tăng trưởng 4,1% ngay cả khi lượng tấm lợp xuất xưởng tại Mỹ giảm 13%, theo dữ liệu ngành do công ty trích dẫn.

Nhu cầu suy yếu nhanh chóng trong quý và có sự phân hóa theo từng khu vực. Hoạt động tại điểm bán lẻ giảm từ 5% đến 6%, trong khi doanh thu mảng Nhà ở giảm 6,3% so với quý trước và doanh số Sản phẩm Xây dựng giảm 7,9% so với quý 2.

Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của mảng Nhà ở thu hẹp 430 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, và biên EBITDA điều chỉnh giảm 140 điểm cơ bản xuống 18,9%. Gibraltar cho biết việc điều chỉnh giá bán và cắt giảm chi phí đã bù đắp một phần cho sự sụt giảm sản lượng và lạm phát gia tăng đối với thép, dịch vụ logistics và nhiên liệu.

Công ty đã đẩy nhanh các sáng kiến hiệp đồng từ OmniMax, bao gồm kế hoạch hợp nhất bốn cơ sở thành hai tại khu vực Tây Bắc Thái Bình Dương và Florida. Công ty đã nâng mức tiết kiệm chi phí quy năm mục tiêu thêm 7,3 triệu USD lên 36,5 triệu USD, trong đó 19,5 triệu USD dự kiến sẽ được hiện thực hóa vào năm 2026. Mức tiết kiệm đã ghi nhận trong quý 3 là 7,8 triệu USD.

Các dự án Agtech bị lùi sang các giai đoạn sau

Doanh thu mảng Agtech tăng 3% lên 59,3 triệu USD, nhờ sự hỗ trợ từ mảng kết cấu và các hoạt động thương mại nhưng bị kìm hãm bởi sự chậm trễ trong các dự án nông nghiệp môi trường có kiểm soát. Hơn 40 triệu USD doanh thu đã bị chuyển khỏi nửa cuối năm do cấp phép chậm trễ, khiến ngày khởi công các dự án bị lùi dần về cuối năm.

Bất chấp sản lượng thấp hơn kỳ vọng, biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của Agtech vẫn cải thiện 420 điểm cơ bản và biên EBITDA điều chỉnh tăng 380 điểm cơ bản, phản ánh cơ cấu kinh doanh và các sáng kiến 80/20 của công ty. Gibraltar cũng thông báo đã trúng thầu một dự án nông nghiệp môi trường có kiểm soát trị giá 75 triệu USD vào tháng 10 và cho biết dự kiến sẽ giành thêm các gói thầu dự án trong quý 4.

Doanh thu mảng Cơ sở hạ tầng giảm 7,8% xuống 21,3 triệu USD do các dự án thử nghiệm vòng đệm cáp quang bắt đầu muộn hơn kế hoạch, khiến giai đoạn đẩy mạnh sản xuất bị dời sang quý 1 năm 2027. Sản lượng thấp hơn và cơ cấu sản phẩm đã làm giảm biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 90 điểm cơ bản và biên EBITDA điều chỉnh 230 điểm cơ bản. Dẫu vậy, lượng đơn hàng tồn đọng vẫn tăng 10% trong quý.

Các thương vụ thoái vốn hỗ trợ kế hoạch giảm đòn bẩy

Gibraltar đã đồng ý bán mảng Cơ sở hạ tầng của mình là D.S. Brown với giá 208 triệu USD trong một giao dịch mà công ty mô tả là tối ưu về thuế và được định giá ở mức khoảng 10 lần EBITDA trượt 12 tháng. Công ty dự kiến giao dịch sẽ hoàn tất trong quý 4, tùy thuộc vào các phê duyệt theo quy định và các điều kiện hoàn tất, đồng thời dự định sử dụng số tiền thu được từ việc bán tài sản trong danh mục để giảm nợ.

Vào cuối quý, Gibraltar có 35 triệu USD tiền mặt và 451 triệu USD khả dụng theo hạn mức tín dụng tuần hoàn, mang lại tổng thanh khoản 486 triệu USD. Tổng nợ là 1,24 tỷ USD và nợ ròng là 1,20 tỷ USD. Tỷ lệ nợ ròng bằng 3,9 lần EBITDA điều chỉnh nếu tính cả các hiệp đồng kỳ vọng, hoặc 4,26 lần nếu không tính các khoản này.

Kế hoạch giảm đòn bẩy của ban lãnh đạo đặt mục tiêu đưa nợ ròng xuống dưới 1 tỷ USD trong năm đầu tiên và dưới 800 triệu USD trong năm thứ hai, với tỷ lệ đòn bẩy ròng khoảng 2,5 lần trong vòng 24 tháng. Các mục tiêu đó phụ thuộc vào kết quả EBITDA, việc hiện thực hóa hiệp đồng, cải thiện vốn lưu động, các lợi ích về thuế, dòng tiền tự do và số tiền thu được từ việc thoái vốn khỏi mảng Năng lượng tái tạo và Cơ sở hạ tầng.

Những yếu tố không chắc chắn chính bao gồm việc tích hợp thành công OmniMax và hiện thực hóa các hiệp đồng kỳ vọng, những thay đổi tiếp theo về nhu cầu trong mảng Nhà ở, lạm phát và chi phí nguyên vật liệu thô, tiến độ dự án Agtech, việc chuyển đổi đơn hàng tồn đọng thành doanh thu, cùng việc hoàn tất thương vụ bán mảng Cơ sở hạ tầng. Thuế quan, tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng và khả năng giảm nợ của công ty cũng là những rủi ro trọng yếu đối với triển vọng này.