Doanh thu quý 3 của Radian tăng gấp đôi khi Inigo mở rộng lợi nhuận mảng chuyên biệt

Radian Group Inc. (NYSE: RDN) báo cáo doanh thu quý 3/2026 tăng mạnh sau thương vụ mua lại Inigo, khi mảng Bảo hiểm chuyên biệt mới được bổ sung đã mở rộng cơ sở lợi nhuận của doanh nghiệp bảo hiểm này và bù đắp cho kết quả khai thác bảo hiểm kém khả quan hơn ở mảng Bảo hiểm thế chấp.

Tổng doanh thu tăng 106% lên 624 triệu USD từ mức 303 triệu USD của cùng kỳ năm trước, nhờ thương vụ mua lại Inigo hoàn tất vào ngày 2/2. Lợi nhuận ròng từ hoạt động kinh doanh liên tục tăng lên 172 triệu USD từ mức 153 triệu USD, trong khi lợi nhuận hoạt động trước thuế đã điều chỉnh tăng lên 254 triệu USD từ mức 206 triệu USD.

Lợi nhuận hoạt động ròng pha loãng đã điều chỉnh đạt 1,44 USD/cổ phiếu, so với mức 1,15 USD/cổ phiếu của quý cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng pha loãng từ hoạt động kinh doanh liên tục theo GAAP đạt 1,28 USD/cổ phiếu, tăng từ mức 1,11 USD. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu từ hoạt động kinh doanh ròng đã điều chỉnh tăng lên 16,3% từ mức 13,9%, trong khi tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu từ hoạt động kinh doanh liên tục theo GAAP là 14,6% so với mức 13,4%.

Radian cho biết mảng Bảo hiểm chuyên biệt đóng góp 34% lợi nhuận hoạt động trước thuế đã điều chỉnh, phản ánh sự chuyển dịch của công ty hướng tới một nền tảng bảo hiểm đa dạng hơn. Trong 9 tháng đầu năm 2026, Radian ghi nhận 1,7 tỷ USD doanh thu và tỷ lệ kết hợp toàn bộ các phân khúc đạt 62%. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu từ hoạt động kinh doanh ròng đã điều chỉnh đạt 14,7%, so với mức 11,9% của tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu từ hoạt động kinh doanh liên tục theo GAAP.

Mảng Bảo hiểm chuyên biệt giúp gia tăng quy mô và đa dạng hóa lợi nhuận

Phân khúc Bảo hiểm chuyên biệt ghi nhận 310 triệu USD tổng phí bảo hiểm khai thác và 311 triệu USD phí bảo hiểm thuần được hưởng trong quý 3. Lợi nhuận hoạt động trước thuế đã điều chỉnh đạt 86 triệu USD, được hỗ trợ bởi yếu tố mà Radian mô tả là việc chọn lọc rủi ro có kỷ luật và tình hình tổn thất do thiên tai ở mức thấp.

Tỷ lệ kết hợp của phân khúc này đạt 80%, bao gồm tỷ lệ tổn thất 47% và tỷ lệ chi phí 33%. Tỷ lệ kết hợp dưới 100% cho thấy hoạt động khai thác bảo hiểm có lãi. Lũy kế từ đầu năm đến nay, mảng Bảo hiểm chuyên biệt ghi nhận 743 triệu USD phí bảo hiểm thuần được hưởng, 155 triệu USD lợi nhuận hoạt động trước thuế đã điều chỉnh và tỷ lệ kết hợp đạt 88%. Kết quả năm 2026 đã bao gồm Inigo kể từ ngày mua lại là 2/2.

Radian cho biết mảng kinh doanh này đang ứng phó với môi trường mức phí bảo hiểm đầy thách thức bằng việc tập trung vào biên lợi nhuận. Công ty cũng đề cập đến diễn biến dự phòng thuận lợi nhằm củng cố đánh giá về khả năng chống chịu của danh mục. Dự phòng bồi thường tổn thất và chi phí giải quyết tổn thất của mảng Bảo hiểm chuyên biệt đạt 1,55 tỷ USD tính đến ngày 30/9, trong khi biến động dự phòng của các kỳ trước trong quý 3 đã giúp giảm 43 triệu USD chi phí dự phòng tổn thất.

Bảo hiểm thế chấp vẫn duy trì lợi nhuận dù tổn thất gia tăng

Mảng Bảo hiểm thế chấp tiếp tục mang lại lợi nhuận đáng kể, dù khả năng sinh lời từ hoạt động khai thác bảo hiểm suy giảm so với cùng kỳ năm trước. Phí bảo hiểm thuần được hưởng không đổi ở mức 237 triệu USD, và thu nhập đầu tư thuần tăng lên 56 triệu USD từ mức 52 triệu USD. Lợi nhuận hoạt động trước thuế đã điều chỉnh giảm xuống 206 triệu USD từ mức 225 triệu USD.

Chi phí dự phòng tổn thất của phân khúc này tăng lên 32 triệu USD từ mức 18 triệu USD, khiến tỷ lệ kết hợp tăng lên 37% từ mức 27%. Tỷ lệ tổn thất trong quý tăng lên 14% từ mức 8%, trong khi tỷ lệ chi phí tăng lên 23% từ mức 19%.

Quy mô bảo hiểm thế chấp sơ cấp có hiệu lực đạt mức kỷ lục 286 tỷ USD, tăng từ mức 281 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Radian đã khai thác khoảng 15 tỷ USD bảo hiểm mới trong quý, nhìn chung không đổi so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ duy trì hợp đồng quy năm trong quý đạt 83%, so với mức 84% trong quý 3/2025, do hoạt động tái tài trợ bị hạn chế tiếp tục hỗ trợ việc duy trì hợp đồng.

Tỷ lệ vỡ nợ sơ cấp tăng lên 2,68% từ mức 2,42% của cùng kỳ năm trước, với tổng số khoản vay vỡ nợ cuối kỳ tăng lên 26.180 khoản. Radian cho rằng mức tăng này là do các quy luật mùa vụ đã được dự báo trước, đồng thời cho biết hiệu quả hoạt động qua các niên độ khai thác bảo hiểm vẫn đạt hoặc vượt kỳ vọng ban đầu. Báo cáo thuyết trình cũng cho thấy trong lịch sử, khoảng 90% trường hợp vỡ nợ thế chấp được khắc phục trong vòng một năm.

Thu nhập đầu tư và triển khai vốn

Radian nắm giữ 7,1 tỷ USD tài sản đầu tư, trong đó danh mục chứng khoán có kỳ hạn cố định sở hữu xếp hạng tín nhiệm bình quân gia quyền ở mức A+ và thời lượng bình quân là 4 năm. Các khoản đầu tư có kỳ hạn cố định của danh mục đạt lợi suất sổ sách 4,2% và lợi suất thị trường 5,4%. Thu nhập đầu tư thuần hợp nhất tăng lên 77 triệu USD từ mức 63 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước.

Giá trị sổ sách đạt 35,78 USD/cổ phiếu tính đến ngày 30/9. Giá trị sổ sách đã điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu, loại trừ thu nhập toàn diện tích lũy khác và tính cả cổ tức lũy kế kể từ quý 1/2017, đạt 45,53 USD.

Từ ngày 1/1 đến ngày 31/10, Radian đã chi 379 triệu USD để mua lại 8% lượng cổ phiếu đang lưu hành tại thời điểm đầu kỳ và chi trả 138 triệu USD cổ tức. Công ty cũng đã giải ngân 1,7 tỷ USD cho các thương vụ mua lại. Các ưu tiên phân bổ vốn được ban lãnh đạo công bố bao gồm hỗ trợ tăng trưởng bảo hiểm tự thân, theo đuổi các giao dịch giúp gia tăng giá trị cổ phiếu, hoàn trả nguồn vốn dư thừa thông qua cổ tức cùng các đợt mua lại cổ phiếu, và quản trị đòn bẩy của công ty mẹ.

Vào cuối quý, tổng nợ của công ty mẹ đạt 1,07 tỷ USD, đưa tỷ lệ nợ trên vốn lên mức 18,7%. Thanh khoản khả dụng của công ty mẹ là 376 triệu USD, không bao gồm hạn mức tín dụng tuần hoàn không có bảo đảm trị giá 500 triệu USD. Radian Guaranty vẫn duy trì việc tuân thủ các Yêu cầu về Điều kiện của Doanh nghiệp Bảo hiểm Thế chấp Tư nhân và sở hữu 1,48 tỷ USD, tương đương 38%, tài sản khả dụng vượt mức yêu cầu tối thiểu.

Triển vọng và rủi ro

Ban lãnh đạo dự kiến tập trung vào tăng trưởng có lợi nhuận ở cả hai mảng Bảo hiểm thế chấp và Bảo hiểm chuyên biệt, đồng thời tận dụng các năng lực dùng chung về khai thác bảo hiểm, phân tích dữ liệu và quản lý vốn giữa các mảng kinh doanh. Bản trình bày không đưa ra hướng dẫn dự báo cụ thể bằng số liệu.

Các yếu tố thiếu chắc chắn trọng yếu bao gồm quá trình hợp nhất và hiệu quả hoạt động tương lai của Inigo, môi trường tỷ lệ phí bảo hiểm có dấu hiệu chững lại ở mảng Bảo hiểm chuyên biệt, các tổn thất lớn do thiên tai và suy thoái kinh tế nghiêm trọng, điều kiện thị trường nhà ở và tín dụng thế chấp, cùng khả năng duy trì nguồn vốn và thanh khoản theo yêu cầu. Radian cũng đối mặt với những hạn chế về mặt pháp lý đối với việc phân phối tiền mặt: trong khi giấy nhận nợ nội bộ dùng để hỗ trợ tài trợ cho thương vụ mua lại Inigo vẫn chưa được thanh toán, các khoản cổ tức từ Radian Guaranty sẽ cần sự chấp thuận trước từ Cơ quan Bảo hiểm Pennsylvania trong ít nhất 3 năm và có thể kéo dài tới 5 năm sau khi thương vụ mua lại hoàn tất.