NAV Q3 2026 của MFIC giảm 3.8% khi nợ không sinh lời tăng

MidCap Financial Investment Corporation báo cáo giá trị tài sản ròng trong quý tài chính thứ ba giảm 3,8% so với quý trước, do sự suy yếu liên quan đến tín dụng ở một số ít khoản đầu tư đã gây ra thua lỗ cho danh mục và đẩy các khoản nợ không sinh lời lên cao hơn. Kết quả kinh doanh này được công bố không lâu sau khi Ares Capital Corporation đồng ý mua lại công ty phát triển kinh doanh này trong một giao dịch kết hợp cổ phiếu và tiền mặt.

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, MidCap Financial Investment Corporation (NASDAQ: MFIC) ghi nhận thu nhập đầu tư ròng đạt 27,6 triệu USD, tương đương 0,34 USD/cổ phiếu, giảm so với mức 32,8 triệu USD, tương đương 0,40 USD/cổ phiếu trong quý trước đó. Thu nhập đầu tư ròng vẫn cao hơn mức phân phối cổ tức hàng quý 0,31 USD/cổ phiếu được ghi nhận trong kỳ.

Khoản lỗ đầu tư ròng đã thực hiện và chưa thực hiện đạt tổng cộng 44,0 triệu USD, tương đương 0,54 USD/cổ phiếu. Những khoản lỗ này đã vượt qua thu nhập đầu tư, khiến tài sản ròng từ hoạt động kinh doanh giảm 16,4 triệu USD, tương đương mức lỗ 0,20 USD/cổ phiếu.

NAV đã giảm xuống còn 12,86 USD/cổ phiếu tại ngày 30 tháng 9 từ mức 13,37 USD tại ngày 30 tháng 6. Công ty cho biết sự sụt giảm này là do sự suy yếu liên quan đến tín dụng tập trung ở một số ít vị thế, được bù đắp một phần nhờ thu nhập đầu tư ròng vượt mức cổ tức. Tổng tài sản ròng giảm từ 1,10 tỷ USD xuống 1,06 tỷ USD.

Áp lực tín dụng và thu nhập đầu tư sụt giảm

Các khoản đầu tư không sinh lời đã tăng lên 7,9% danh mục tính theo giá vốn phân bổ và 5,7% tính theo giá trị hợp lý, so với mức lần lượt là 4,6% và 2,8% vào cuối tháng 6. Vào cuối quý, các khoản đầu tư ở trạng thái không sinh lời có tổng giá vốn phân bổ là 226,2 triệu USD và giá trị hợp lý là 144,8 triệu USD.

Các khoản lỗ đầu tư trong quý tập trung ở danh mục cho vay trực tiếp, vốn ghi nhận mức lỗ 45,2 triệu USD nếu không tính các tài sản có được từ các thương vụ sáp nhập trước đó. Mảng cho vay đòn bẩy ghi nhận khoản lỗ 28,5 triệu USD, trong khi mảng tài trợ dựa trên tài sản và tài trợ cho bên cho vay đóng góp khoản lỗ 10,7 triệu USD và mảng tài trợ nhượng quyền ghi nhận khoản lỗ 6,0 triệu USD. Merx Aviation mang lại khoản lãi 1,9 triệu USD.

Tổng thu nhập đầu tư giảm xuống 62,0 triệu USD từ mức 68,2 triệu USD trong quý kết thúc vào tháng 6. Thu nhập lãi không bao gồm thu nhập thanh toán bằng hiện vật (PIK) giảm từ 63,0 triệu USD xuống 58,4 triệu USD, trong khi thu nhập lãi PIK giảm từ 4,5 triệu USD xuống 2,9 triệu USD. Chi phí ròng là 34,4 triệu USD, so với mức 35,5 triệu USD trong quý trước.

Danh mục đầu tư thu hẹp khi các khoản hoàn trả vượt quá hoạt động giải ngân mới

Danh mục đầu tư của MFIC có giá trị hợp lý là 2,55 tỷ USD vào cuối quý, giảm so với mức 2,77 tỷ USD ba tháng trước đó. Công ty chỉ thực hiện 0,9 triệu USD cam kết mới, toàn bộ đều dành cho các bên đi vay hiện hữu, trong khi các khoản tất toán cam kết đạt tổng cộng 186,1 triệu USD. Các khoản hoàn trả ròng, bao gồm các khoản vay tuần hoàn, Merx Aviation và các tài sản AFT/AIF được mua lại, đạt tổng cộng 188,7 triệu USD.

Danh mục đầu tư bao gồm 221 công ty thuộc 45 ngành nghề, giảm so với 229 công ty vào cuối tháng 6. Cho vay trực tiếp và các khoản đầu tư khác chiếm 97,9% giá trị hợp lý, trong khi Merx Aviation chiếm 1,7% sau khoản hoàn trả 28,0 triệu USD trong quý.

Cho vay đòn bẩy vẫn là chiến lược lớn nhất với 2,22 tỷ USD, tương đương 87% danh mục đầu tư. Danh mục cho vay trực tiếp có 98% là khoản vay ưu tiên bậc nhất (first-lien) và hoàn toàn theo lãi suất thả nổi, với 95% khoản đầu tư vào các bên đi vay được quỹ đầu tư bảo trợ. Lợi suất bình quân gia quyền của danh mục đạt 9,6%, so với mức 9,5% trong quý trước, trong khi biên lãi suất bình quân gia quyền là 533 điểm cơ bản.

Phần mềm là ngành chiếm tỷ trọng lớn nhất với 10,9% giá trị hợp lý của danh mục đầu tư, tương đương 277 triệu USD phân bổ trên 24 công ty. Các khoản đầu tư ngành phần mềm hoàn toàn thuộc nhóm ưu tiên bậc nhất, và không có công ty phần mềm nào (ngoại trừ các vị thế không sinh lời) phát sinh thu nhập PIK trong quý. MFIC cho biết quy trình thẩm định cho vay ngành phần mềm của công ty tập trung vào định vị trí tuệ nhân tạo, rủi ro bị thay thế, khả năng cạnh tranh bền vững và sức mạnh bảng cân đối kế toán.

Đòn bẩy ròng đã giảm xuống còn 1,43 lần từ mức 1,54 lần tại ngày 30 tháng 6, trong khi tổng nợ giảm từ 1,74 tỷ USD xuống 1,58 tỷ USD. Các nguồn huy động vốn của công ty chủ yếu có lãi suất thả nổi, và chi phí lãi vay hàng năm bình quân gia quyền là 5,84%.

Cổ tức và thương vụ còn chờ hoàn tất với Ares Capital

Vào ngày 4 tháng 11, hội đồng quản trị của MFIC đã công bố mức cổ tức 0,31 USD/cổ phiếu, dự kiến chi trả vào ngày 22 tháng 12 cho các cổ đông trong danh sách chốt quyền vào ngày 8 tháng 12. Công ty lưu ý rằng không có gì đảm bảo hội đồng quản trị sẽ tiếp tục công bố mức cổ tức cơ sở tương tự. Trước khi hoàn tất thương vụ mua lại được đề xuất, MFIC dự kiến sẽ công bố một hoặc nhiều đợt phân phối nhằm chi trả khoản thu nhập chịu thuế của công ty đầu tư chưa phân phối trước đây, mọi khoản thiếu hụt của các năm trước và lãi vốn ròng khi cần thiết để duy trì tư cách công ty đầu tư chịu sự quản lý (RIC).

Ares Capital (NASDAQ: ARCC) đã thông báo vào ngày 27 tháng 10 rằng họ đã đồng ý mua lại MFIC trong một giao dịch được định giá 10,88 USD cho mỗi cổ phiếu phổ thông của MFIC, bao gồm 9,67 USD bằng cổ phiếu ARCC và 1,21 USD bằng tiền mặt. Việc hoàn tất thương vụ vẫn phụ thuộc vào sự chấp thuận của cổ đông MFIC, các phê duyệt theo quy định cần thiết và các điều kiện hoàn tất giao dịch khác.

Bản thuyết trình cũng chỉ ra các rủi ro bổ sung bao gồm khả năng giao dịch bị trì hoãn hoặc chấm dứt, các đề xuất cạnh tranh, những thách thức trong quá trình tích hợp, các chi phí ngoài dự kiến và nguy cơ không đạt được những lợi ích kỳ vọng. MFIC cũng tiếp tục chịu rủi ro trước những thay đổi của lãi suất và biên độ tín dụng, kết quả hoạt động của các công ty trong danh mục đầu tư cũng như các điều kiện kinh tế và thị trường nói chung.