Doanh số hữu cơ quý 3 của Kimberly-Clark giảm khi EPS điều chỉnh tăng

Tập đoàn Kimberly-Clark báo cáo doanh thu hữu cơ và lợi nhuận hoạt động điều chỉnh sụt giảm trong quý 3/2026, khi tình trạng gián đoạn tại Trung Quốc và biến động tồn kho của các nhà bán lẻ gây áp lực lên doanh thu. Dù vậy, lợi nhuận điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh liên tục vẫn tăng mạnh nhờ các khoản tiết kiệm từ nâng cao năng suất và kỷ luật chi phí, trong khi công ty vạch ra các kế hoạch tích hợp và giảm đòn bẩy tài chính sau thương vụ mua lại Kenvue vào ngày 2 tháng 11.

Doanh thu thuần quý 3 giảm 0,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu hữu cơ—không bao gồm tác động quy đổi ngoại tệ, các thương vụ thoái vốn và rút lui khỏi mảng kinh doanh—giảm 1,3%. Khối lượng và cơ cấu sản phẩm giảm 0,2%.

Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 677 triệu USD, giảm 0,9%, tương đương mức giảm 1,1% trên cơ sở tỷ giá không đổi. Lợi nhuận hoạt động theo chuẩn GAAP giảm từ 621 triệu USD xuống còn 516 triệu USD, phản ánh các khoản điều chỉnh bao gồm 106 triệu USD chi phí mua lại Kenvue và 55 triệu USD liên quan đến Sáng kiến Chuyển đổi năm 2024.

EPS điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh liên tục tăng 17,2% lên 1,70 USD, tương đương mức tăng 16,3% theo tỷ giá không đổi. EPS pha loãng theo chuẩn GAAP từ hoạt động kinh doanh liên tục đạt 1,19 USD, so với mức 1,01 USD cùng kỳ năm trước.

EPS điều chỉnh thuộc về Kimberly-Clark giảm 6,6% xuống 1,70 USD, tương đương mức giảm 7,1% theo tỷ giá không đổi, phản ánh phần đóng góp từ các hoạt động kinh doanh đã chấm dứt trong giai đoạn so sánh của năm trước. EPS pha loãng theo chuẩn GAAP thuộc về Kimberly-Clark tăng từ 1,34 USD lên 5,37 USD, chủ yếu phản ánh khoản lãi liên quan đến thương vụ Chăm sóc Gia đình Quốc tế và Chuyên dụng (International Family Care and Professional).

Bắc Mỹ bù đắp áp lực tại mảng chăm sóc cá nhân quốc tế

Khu vực Bắc Mỹ đạt mức tăng trưởng doanh thu hữu cơ 0,4% trong quý, nhờ mức tăng 2,1% về khối lượng và cơ cấu sản phẩm. Công ty cho biết biến động tồn kho của các nhà bán lẻ so với cùng kỳ năm trước đã làm giảm khoảng 130 điểm cơ bản mức tăng trưởng. Kimberly-Clark duy trì hoặc gia tăng thị phần tại 68% các phân khúc trọng điểm ở Bắc Mỹ tính trên cơ sở 12 tháng gần nhất.

Lợi nhuận hoạt động tại Bắc Mỹ tăng 24% và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 24,8%. Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu hữu cơ tăng 0,5%, với đà tăng trưởng tiếp tục được duy trì ở mảng Giấy Tissue và Chuyên dụng nhờ tăng trưởng sản lượng tích cực. Theo báo cáo trình bày, các khoản tiết kiệm từ nâng cao năng suất và hoàn thuế quan đã bù đắp vượt mức tác động tiêu cực 200 điểm cơ bản từ việc rút khỏi các mảng kinh doanh.

Doanh thu hữu cơ của mảng Chăm sóc Cá nhân Quốc tế giảm 4,6% trong quý, với khối lượng và cơ cấu sản phẩm cũng giảm 4,6%. Kimberly-Clark cho biết mức tăng trưởng cốt lõi về khối lượng và cơ cấu sản phẩm đã bị lấn át bởi lực cản 770 điểm cơ bản từ sự cố gián đoạn liên quan đến mạng xã hội tại Trung Quốc.

Lợi nhuận hoạt động của phân khúc này giảm 32,7%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động đạt 10,3%. Chi phí đầu vào tăng cao và sự cố gián đoạn tại Trung Quốc đã gây áp lực lên kết quả kinh doanh, dù được bù đắp một phần nhờ các khoản tiết kiệm từ nâng cao năng suất. Công ty cũng ghi nhận mức tăng thị phần tại một số thị trường trọng điểm, bao gồm tã dán và tã quần tại Indonesia và Brazil, sản phẩm chăm sóc phụ nữ tại Indonesia, và sản phẩm chăm sóc người lớn tại Úc.

Trên toàn công ty, khoản tiết kiệm năng suất gộp tương đương 5,8% giá vốn hàng bán điều chỉnh trong quý và 6,1% tính từ đầu năm đến nay. Kimberly-Clark tiếp tục đặt mục tiêu năng suất gộp từ 5% đến 6% cho năm 2026 thông qua việc tinh giản sản phẩm và dòng giá trị, tối ưu hóa mạng lưới sản xuất và phân phối, hoạt động mua sắm cùng tự động hóa.

Duy trì triển vọng độc lập bất chấp các trở ngại về doanh thu

Cho cả năm 2026 trên cơ sở độc lập, loại trừ các tác động từ thương vụ mua lại Kenvue dự kiến hoàn tất trước cuối năm, Kimberly-Clark kỳ vọng mức tăng trưởng doanh thu hữu cơ dẫn dắt bởi khối lượng và cơ cấu sản phẩm sẽ thấp hơn khoảng 100 điểm cơ bản so với mức tăng trưởng bình quân gia quyền của thị trường, hiện ước tính vào khoảng 1,7%. Triển vọng này đã tính đến các áp lực về phân phối và tồn kho của nhà bán lẻ tại Bắc Mỹ, cũng như rủi ro gián đoạn tại Trung Quốc.

Doanh thu theo báo cáo dự kiến sẽ chịu lực cản khoảng 50 điểm cơ bản do việc rút khỏi mảng kinh doanh tã nhãn hàng riêng tại Mỹ, được bù đắp bởi mức hưởng lợi ước tính 100 điểm cơ bản từ quy đổi ngoại tệ.

Công ty kỳ vọng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh theo tỷ giá không đổi sẽ tăng trưởng ở mức một con số trung bình và EPS điều chỉnh theo tỷ giá không đổi từ hoạt động kinh doanh liên tục tăng ở mức một con số cao. Các giả định của công ty bao gồm thuế suất hiệu dụng điều chỉnh khoảng 23%, chi phí lãi vay ròng thấp hơn năm 2025, số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân về cơ bản không đổi và thu nhập từ các công ty liên kết tăng khoảng 30%.

EPS điều chỉnh thuộc về Kimberly-Clark dự kiến sẽ giảm ở mức một con số thấp theo tỷ giá không đổi, bao gồm cả tác động từ mức sụt giảm dự kiến 50% trong phần đóng góp từ các hoạt động kinh doanh đã chấm dứt. Kết quả báo cáo dự kiến sẽ nhận được lợi ích khoảng 190 điểm cơ bản từ chênh lệch tỷ giá.

Kimberly-Clark cũng kỳ vọng dòng tiền tự do điều chỉnh cho cả năm đạt khoảng 2 tỷ USD, bao gồm chi phí đầu tư vốn được đẩy nhanh vào khoảng 1,3 tỷ USD. Dòng tiền tự do điều chỉnh trong 9 tháng đầu năm đạt tổng cộng 1,40 tỷ USD, tăng từ mức 1,26 tỷ USD của cùng kỳ năm trước.

Quá trình tích hợp Kenvue chuyển sang giai đoạn thực thi

Sau khi hoàn tất thương vụ mua lại Kenvue vào ngày 2 tháng 11, Kimberly-Clark cho biết các ưu tiên ban đầu bao gồm duy trì hoạt động vận hành, kích hoạt tổ chức hợp nhất và sớm đạt được các lợi ích cộng hưởng ban đầu. Kế hoạch này bao gồm các cuộc đàm phán mua sắm liên quan đến hơn 4 tỷ USD chi tiêu giá vốn hàng bán trực tiếp và 1,2 tỷ USD chi phí bán hàng, quản lý và điều hành chung (SG&A) có thể tối ưu hóa, cũng như lộ trình nhiều năm về tích hợp công nghệ và dịch vụ dùng chung.

Công ty dự kiến mức độ pha loãng EPS điều chỉnh năm 2027 từ giao dịch này sẽ không vượt quá tỷ lệ phần trăm một con số trung bình so với Kimberly-Clark trên cơ sở độc lập, do chi phí khấu hao tăng thêm và lượng vốn phát hành cho thương vụ mua lại. Ban lãnh đạo kỳ vọng tăng trưởng EPS điều chỉnh sẽ quay trở lại mô hình dài hạn vào năm thứ hai sau khi tích hợp, đồng thời dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của EPS điều chỉnh đạt mức từ một con số trung bình đến cao trong giai đoạn 2026–2028.

Đòn bẩy gộp vào ngày đầu tiên sau giao dịch dự kiến vào khoảng 2,9 lần EBITDA điều chỉnh. Kimberly-Clark đặt mục tiêu đưa đòn bẩy ròng về khoảng 2,0 lần vào cuối năm 2028.

Giao dịch này mang lại những rủi ro tài chính và rủi ro thực thi đáng kể. Công ty cảnh báo rằng hiệu quả cộng hưởng và các khoản tiết kiệm chi phí kỳ vọng có thể bị chậm trễ hoặc không thể hiện thực hóa, chi phí tích hợp có thể vượt dự toán, đồng thời tình trạng gián đoạn hoạt động hoặc mất đi các nhân sự, khách hàng và nhà cung cấp chủ chốt có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh. Nợ vay gia tăng, các điều kiện tái cấp vốn, các vụ kiện tụng pháp lý cùng nguy cơ suy giảm giá trị lợi thế thương mại và tài sản vô hình cũng là những yếu tố khó lường khác. Các rủi ro khác được công bố bao gồm thuế quan, biến động tỷ giá hối đoái, chi phí nguyên vật liệu và năng lượng tăng cao, gián đoạn chuỗi cung ứng, áp lực cạnh tranh về giá và tình trạng gián đoạn tiếp diễn tại Trung Quốc.