GPGI hạ triển vọng lợi nhuận năm 2026 do chi phí từ Husky triệt tiêu đà tăng trưởng của CompoSecure

GPGI Inc. cho biết kết quả kinh doanh quý 3/2026 phù hợp với kỳ vọng của công ty khi mức tăng trưởng mạnh mẽ và biên lợi nhuận mở rộng tại CompoSecure đã bù đắp cho khả năng sinh lời suy yếu tại Husky. Công ty vẫn duy trì dự báo doanh thu cả năm đã đưa ra trước đó nhưng hạ triển vọng EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do, với lý do các biện pháp cắt giảm chi phí bị chậm trễ, cơ cấu sản phẩm, chi phí vận chuyển cùng các khoản đầu tư cho tăng trưởng tại Husky.

Cho cả năm 2026, GPGI hiện dự kiến doanh thu thuần điều chỉnh pro forma đạt từ 2,034 tỷ USD đến 2,064 tỷ USD, tương ứng mức tăng trưởng khoảng 1% tại điểm giữa của khoảng dự báo. EBITDA điều chỉnh pro forma dự kiến đạt từ 520 triệu USD đến 550 triệu USD, giảm khoảng 2% so với cùng kỳ năm trước tại điểm giữa, với biên lợi nhuận từ 25% đến 27%. Điểm giữa của phạm vi dự báo EBITDA thấp hơn khoảng 45 triệu USD, tương đương 8%, so với dự báo trước đó.

Dòng tiền tự do điều chỉnh pro forma dự kiến đạt từ 250 triệu USD đến 300 triệu USD, tương đương mức giảm khoảng 25 triệu USD, hay 8% tại điểm giữa của khoảng dự báo. Chỉ số này phản ánh dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi tiêu vốn, không bao gồm các chi phí giao dịch một lần liên quan đến Husky và chi phí tái cấp vốn nợ.

CompoSecure dẫn dắt đà tăng trưởng trong quý 3

Doanh thu thuần điều chỉnh trong quý 3 tăng 4,5% so với cùng kỳ năm trước lên 509,6 triệu USD. EBITDA điều chỉnh pro forma tăng 6,6% lên 146,3 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận tương ứng mở rộng từ 28,1% lên 28,7%.

CompoSecure là động lực chính của mức tăng trưởng này khi báo cáo doanh thu thuần điều chỉnh kỷ lục đạt 140,7 triệu USD, tăng 16,4% so với cùng kỳ năm trước. GPGI nhận định mức tăng này đến từ nhu cầu mạnh mẽ trên tệp khách hàng mở rộng hơn và việc giành được các chương trình hợp tác mới.

Mảng kinh doanh thẻ thanh toán bằng kim loại đã tạo ra EBITDA điều chỉnh pro forma kỷ lục là 61,2 triệu USD, tăng 22,9%. Biên lợi nhuận của mảng này tăng khoảng 230 điểm cơ bản lên 43,5%, phản ánh mức tăng trưởng doanh thu tự thân, cơ cấu sản phẩm được cải thiện, hiệu suất sản xuất cao hơn, tối ưu hóa lao động và hiệu quả vận hành gắn liền với Hệ thống Vận hành Resolute.

CompoSecure tiếp tục đầu tư vào năng lực kỹ thuật, nghiên cứu và phát triển (R&D), sản xuất cũng như bán hàng. Doanh nghiệp này cũng đã mở một trung tâm thiết kế tại London như một phần trong chiến lược mở rộng quy mô quốc tế, đồng thời giành được thêm các chương trình thẻ cao cấp tại các ngân hàng, công ty công nghệ tài chính và các đơn vị phát hành thẻ đồng thương hiệu.

Doanh thu của Husky tăng trưởng trở lại, nhưng chi phí gây áp lực lên lợi nhuận

Doanh thu thuần điều chỉnh của Husky tăng 0,5% lên 368,9 triệu USD. Tăng trưởng ở mảng hệ thống và dịch vụ, bao gồm phụ tùng thay thế và các hợp đồng, đã bù đắp cho mức nền so sánh cao của năm trước cùng việc khách hàng trì hoãn các đơn hàng liên quan đến công cụ hậu mãi và hệ thống kênh dẫn nóng.

EBITDA điều chỉnh pro forma giảm 0,9% xuống 88,8 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận giảm khoảng 30 điểm cơ bản xuống 24,1%. Dù vậy, biên lợi nhuận đã cải thiện xấp xỉ 500 điểm cơ bản so với quý 2. GPGI cho biết hiệu quả vận hành và các khoản tiết kiệm thực tế đã bị triệt tiêu bởi các khoản đầu tư cho tăng trưởng, chi phí vận chuyển cùng thuế quan gia tăng và cơ cấu sản phẩm kém thuận lợi.

Các chỉ số về nhu cầu đã khởi sắc trong quý. Lượng dự án tiềm năng của Husky tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, tổng lượng đơn đặt hàng tăng 7% và các đơn hàng hậu mãi không bao gồm hệ thống tăng 13%. Tổng giá trị đơn hàng tồn đọng cao hơn 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Ban lãnh đạo cho biết lượng dự án tiềm năng trong ngắn hạn đang mạnh dần lên, đặc biệt là mảng hệ thống, mặc dù thời gian chuyển đổi đơn hàng vẫn bị kéo dài và thời gian giao hàng hệ thống lâu hơn có thể làm chậm quá trình ghi nhận doanh thu.

Dự báo doanh thu năm 2026 cập nhật của Husky nhìn chung nhất quán với kế hoạch tháng 5 của công ty, nhưng dự báo về khả năng sinh lời lại thấp hơn. Điểm giữa trong triển vọng doanh thu thuần điều chỉnh pro forma của Husky tăng khoảng 8 triệu USD, trong khi điểm giữa của dự báo EBITDA điều chỉnh pro forma lại giảm xấp xỉ 31 triệu USD.

GPGI cho rằng sự sụt giảm lợi nhuận chủ yếu xuất phát từ chi phí hơn là doanh thu. Chi phí nhân công trực tiếp cao hơn khoảng 11 triệu USD so với kế hoạch sau khi Husky duy trì lực lượng lao động để đón đầu triển vọng doanh thu cao hơn, trong khi việc chậm cắt giảm chi phí gián tiếp làm hao hụt khoảng 14 triệu USD. Các dòng máy có biên lợi nhuận thấp hơn, doanh thu từ bên thứ ba và chi phí nguyên vật liệu tăng cao, sau khi trừ đi lợi ích từ phần doanh thu tăng thêm, đã làm giảm lợi nhuận thêm khoảng 6 triệu USD. Công ty cho biết một quy trình lập kế hoạch bán hàng, hàng tồn kho và vận hành chặt chẽ hơn đã được triển khai, các biện pháp xử lý chi phí gián tiếp dự kiến hoàn thành vào cuối năm và các sáng kiến tiết kiệm chi phí mua sắm đang được tiến hành.

Triển vọng quý 4 và năm 2027

Đối với quý 4, GPGI dự kiến mức tăng trưởng doanh thu tự thân ở mức một chữ số thấp tại điểm giữa của khoảng dự báo. CompoSecure được kỳ vọng sẽ tăng trưởng ở vùng cao của khoảng 10-20%, trong khi doanh thu của Husky có thể dao động từ mức giảm một chữ số thấp đến mức tăng trưởng một chữ số thấp.

Doanh thu thuần điều chỉnh pro forma trong quý 4 được dự báo đạt từ 630 triệu USD đến 660 triệu USD, so với mức 639 triệu USD của cùng kỳ năm trước. EBITDA điều chỉnh pro forma dự kiến đạt từ 178 triệu USD đến 208 triệu USD, với biên lợi nhuận từ 27% đến 29%. Dòng tiền tự do điều chỉnh pro forma dự kiến đạt từ 77 triệu USD đến 127 triệu USD.

Ban lãnh đạo kỳ vọng GPGI sẽ quay trở lại khuôn khổ tăng trưởng dài hạn vào năm 2027, với mục tiêu tăng trưởng doanh thu tự thân ở mức một chữ số từ trung bình đến cao, biên lợi nhuận mở rộng hơn 100 điểm cơ bản và tăng trưởng EBITDA đạt trên hai chữ số. Triển vọng này dựa trên giả định CompoSecure tiếp tục đạt được những bước tiến thương mại và vận hành, còn Husky sẽ cải thiện nhu cầu và năng lực kiểm soát chi phí. Cả hai mảng kinh doanh đều đã lên kế hoạch chi tiêu vốn cho tăng trưởng và tăng cường đầu tư vào R&D.

Tính đến ngày 30 tháng 9, GPGI có 176 triệu USD tiền mặt, tổng nợ là 2,097 tỷ USD và nợ ròng là 1,921 tỷ USD. Tỷ lệ nợ ròng gấp 3,7 lần EBITDA điều chỉnh pro forma trong 12 tháng gần nhất, và tổng thanh khoản đạt 569 triệu USD. Công ty đặt mục tiêu đưa tỷ lệ đòn bẩy ròng non-GAAP vào cuối năm về mức khoảng 3,5 lần.

Các rủi ro được GPGI xác định bao gồm bất ổn địa chính trị và kinh tế vĩ mô, thuế quan, bất ổn khu vực, lãi suất và tỷ giá hối đoái, biến động về nhu cầu, cũng như chi phí đầu vào tăng cao như hạt nhựa resin, dầu mỏ, chi phí vận chuyển và logistics. Ban lãnh đạo cũng lưu ý rằng lãi suất neo cao có thể ảnh hưởng đến việc phát hành thẻ mới, trong khi giá hạt nhựa tăng trở lại có thể khiến các khách hàng của Husky trì hoãn việc mua sắm thiết bị.