Sản lượng quý 3 của Comstock tăng 9% khi thỏa thuận với SOCAR hướng tới mục tiêu giảm nợ

Comstock Resources (CRK) đã báo cáo sản lượng quý 3 tăng 9% so với cùng kỳ năm trước và công bố thương vụ giao dịch tài sản trị giá 1,65 tỷ USD với SOCAR, dự kiến sẽ giúp công ty giảm khoảng một nửa số nợ. Nhà sản xuất khí tự nhiên này cũng cho biết một liên doanh khoan riêng biệt trị giá 450 triệu USD sẽ giúp công ty tạo ra dòng tiền tự do trong quý 4, đồng thời tiếp tục phát triển diện tích mỏ tại Haynesville.

Sản lượng tăng 9% so với quý 3 năm 2025 và tăng 8% so với quý 2 năm 2026 nhờ chương trình khoan của Comstock. Doanh thu bán khí tự nhiên và dầu mỏ, bao gồm cả các khoản lãi lỗ phòng ngừa rủi ro đã thực hiện, đạt tổng cộng 359 triệu USD trong quý.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 180,2 triệu USD, tăng so với mức 153,1 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động tăng lên 208,0 triệu USD, tương đương 0,71 USD/cổ phiếu, từ mức 190,4 triệu USD. EBITDAX điều chỉnh tăng từ 249,1 triệu USD lên 266,5 triệu USD.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng điều chỉnh đã giảm xuống còn 5,9 triệu USD, tương đương 0,02 USD/cổ phiếu, từ mức 20,9 triệu USD, tương đương 0,07 USD/cổ phiếu trong cùng kỳ năm trước. Trong 9 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 53,6 triệu USD so với mức 103,0 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EBITDAX điều chỉnh đạt 762,6 triệu USD so với mức 801,9 triệu USD.

Comstock ghi nhận mức giá khí tự nhiên thực hiện trung bình trước phòng ngừa rủi ro là 2,61 USD/Mcf trong quý 3, so với mức 2,75 USD cùng kỳ năm trước và 2,54 USD trong quý 2. Giá thực hiện sau phòng ngừa rủi ro là 2,93 USD/Mcf, giảm so với mức 2,99 USD của cùng kỳ năm trước và không đổi so với quý trước. Khoảng 59% sản lượng khí đốt trong quý 3 đã được phòng ngừa rủi ro.

Hoạt động khoan thúc đẩy sản lượng tại Haynesville

Trong quý, Comstock đã đưa 16 giếng do công ty tự vận hành tại vùng Legacy Haynesville vào khai thác thương mại. Các giếng này có chiều dài đoạn khoan ngang trung bình là 10.812 foot và lưu lượng khai thác ban đầu trung bình đạt 25 MMcf/ngày cho mỗi giếng; 6 giếng trong số đó sử dụng thiết kế hình móng ngựa.

Công ty cũng đã đưa 6 giếng tại vùng Western Haynesville vào khai thác thương mại, với chiều dài đoạn khoan ngang trung bình là 9.829 foot và lưu lượng khai thác ban đầu trung bình đạt 33 MMcf/ngày. Tính từ đầu năm đến nay, kết quả tại vùng Western Haynesville của Comstock bao gồm 17 giếng do công ty tự vận hành với lưu lượng ban đầu trung bình đạt 31 MMcf/ngày.

Chi phí khoan và hoàn thiện giếng trong quý 3 đạt tổng cộng 382,9 triệu USD, nâng tổng chi phí 9 tháng lên 1,12 tỷ USD. Comstock cho biết mục tiêu hoạt động chính của công ty vẫn là thẩm lượng và phát triển 547.000 mẫu Anh ròng tại vùng Western Haynesville. Công ty hiện có 5 giàn khoan đang hoạt động tại đây và 4 giàn khoan tại vùng Legacy Haynesville.

Công ty dự kiến sẽ khoan 19 giếng tại vùng Western Haynesville và đưa 20 giếng vào khai thác thương mại trong năm 2026. Tại vùng Legacy Haynesville, công ty dự kiến khoan 52 giếng và đưa 45 giếng vào khai thác thương mại. Ban lãnh đạo cho biết hiệu quả khoan cùng các cải tiến trong thiết kế hoàn thiện giếng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ năng suất và giảm chi phí khoan cũng như hoàn thiện.

Thương vụ với SOCAR dự kiến giúp giảm đòn bẩy tài chính

Comstock đã ký một thỏa thuận mua bán chính thức với SOCAR vào ngày 4 tháng 11. Theo thỏa thuận, SOCAR sẽ thanh toán 1,65 tỷ USD tiền mặt (có thể điều chỉnh theo thông lệ) để mua 20% quyền lợi khai thác không điều hành tại các tài sản thuộc vùng Legacy Haynesville của Comstock, 15% quyền lợi tại các tài sản thuộc vùng Western Haynesville và 15% trong tổng số 73% cổ phần sở hữu của Comstock tại Pinnacle Gas Services.

Comstock sẽ tiếp tục là nhà điều hành. Tỷ lệ quyền lợi của SOCAR tại vùng Western Haynesville được cấu trúc để giảm xuống còn 7,5% sau 5 năm và sau khi SOCAR đạt được tỷ suất sinh lời 15% trên khoản đầu tư vào các tài sản này. Hai công ty cũng dự kiến cùng tham gia vào các hoạt động thuê nhượng quyền và mua lại tiếp theo tại Haynesville, trong khi SOCAR dự kiến sẽ mang đến các cơ hội tiếp thị LNG trong tương lai cho Comstock.

Giao dịch có ngày hiệu lực là ngày 1 tháng 7 năm 2026 và dự kiến sẽ hoàn tất vào cuối năm 2026. Comstock dự kiến sử dụng số tiền thu được để trả nợ. Trên cơ sở pro forma, tổng nợ sẽ giảm từ 3,39 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9 xuống còn khoảng 1,70 tỷ USD, trong khi tỷ lệ tổng nợ ròng trên EBITDAX 12 tháng gần nhất sẽ giảm từ 3,2 lần xuống 2,0 lần. Thanh khoản pro forma sẽ tăng từ 869 triệu USD lên xấp xỉ 1,56 tỷ USD.

Thời hạn đáo hạn của hạn mức tín dụng tuần hoàn mảng thượng nguồn của Comstock đã được gia hạn đến ngày 15 tháng 11 năm 2028. Sau khi hoàn tất thương vụ với SOCAR và thực hiện kế hoạch trả nợ dự kiến, thời hạn đáo hạn kỳ vọng sẽ được gia hạn tiếp đến ngày 15 tháng 11 năm 2031.

Ở một diễn biến riêng, Comstock đã tham gia một liên doanh khoan với Arkoma III, một công ty hợp danh thuộc sở hữu của gia đình cổ đông chi phối Jerry Jones. Bắt đầu từ ngày 1 tháng 9, Arkoma III đã đồng ý tài trợ chi phí khoan và hoàn thiện cho 85% chi phí của 18 giếng tại vùng Western Haynesville và 80% chi phí của 9 giếng tại vùng Legacy Haynesville. Liên doanh này dự kiến sẽ tài trợ khoảng 300 triệu USD chi phí vốn trong năm 2026 và thêm 150 triệu USD nữa vào năm 2027.

Comstock đã chi 180 triệu USD cho các giếng này trước khi liên doanh bắt đầu và sẽ thu hồi số tiền đó từ doanh thu thuần ban đầu. Sau đó, Arkoma III sẽ nhận doanh thu thuần cho đến khi thu hồi được chi phí và đạt được tỷ suất sinh lời 15%, sau thời điểm đó, 50% quyền lợi tại các giếng sẽ được chuyển giao lại cho Comstock. Công ty cho biết cấu trúc này sẽ hỗ trợ dòng tiền tự do trong quý 4 trong khi vẫn duy trì được hoạt động phát triển.

Triển vọng quý 4 và các yếu tố rủi ro

Comstock đưa ra dự báo sản lượng quý 4 đạt từ 1.375 MMcfe đến 1.500 MMcfe mỗi ngày và tổng chi phí vốn từ 125 triệu USD đến 225 triệu USD. Dự báo của công ty cũng bao gồm từ 15 triệu USD đến 25 triệu USD dành cho Pinnacle Gas Services. Chi phí lãi vay bằng tiền mặt dự kiến nằm trong khoảng từ 57 triệu USD đến 60 triệu USD.

Triển vọng này vẫn nhạy cảm với biến động giá khí tự nhiên và dầu mỏ, các giả định về mức suy giảm sản lượng của giếng, kết quả khoan và hiệu quả vận hành. Comstock cũng xác định các rủi ro liên quan đến thanh khoản và nợ, các diễn biến về quy định pháp lý và chính trị, cùng với sự không chắc chắn trong ước tính trữ lượng là những yếu tố có thể khiến kết quả thực tế khác biệt so với dự báo.