Doanh thu colocation quý 3 của Core Scientific đạt 215,4 triệu USD

Core Scientific (NASDAQ: CORZ) đã báo cáo doanh thu dịch vụ colocation đạt 215,4 triệu USD trong quý 3 năm 2026, tăng từ mức 136,7 triệu USD của quý trước, khi công suất điện tính phí cho khách hàng tăng từ 395 MW lên 485 megawatt. Doanh nghiệp này đang tiến gần đến giai đoạn hoàn tất việc xây dựng cơ sở hạ tầng cho CoreWeave, đồng thời chuẩn bị bàn giao theo một chương trình phát triển riêng biệt quy mô 530 MW liên quan đến AMD và một khách hàng neocloud được bảo lãnh tín dụng bởi AMD.

Nhà vận hành hạ tầng số này cho biết hiện họ có hơn 1 gigawatt công suất điện đã cho thuê trên toàn bộ mạng lưới cơ sở hạ tầng cùng hơn 24 tỷ USD doanh thu theo hợp đồng. Danh mục hợp đồng dự kiến sẽ mang lại khoảng 1,8 tỷ USD doanh thu định kỳ bình quân hàng năm theo chuẩn GAAP và 1,6 tỷ USD thu nhập hoạt động ròng (NOI) hàng năm, với biên NOI tổng hợp đạt khoảng 90%. Các con số này là ước tính gắn liền với các hợp đồng chứ không phải doanh thu đã được ghi nhận.

Tiến trình triển khai cho CoreWeave sắp hoàn tất

Core Scientific đã cho CoreWeave thuê khoảng 590 MW tại các cơ sở ở Texas, Georgia, Oklahoma và North Carolina. Tính đến ngày 5/11, khoảng 485 MW đã được tính phí, và toàn bộ quá trình xây dựng dự kiến sẽ hoàn thành vào đầu năm 2027.

Cơ sở tại Denton, Texas chiếm khoảng 260 MW công suất đã cho thuê và đang tính phí. Các cơ sở tại Muskogee, Oklahoma; Marble, North Carolina; và Austin, Texas cũng cơ bản hoàn thành, với tổng công suất cho thuê của các cơ sở này đều đang được tính phí. Tại Dalton, Georgia, khoảng 75 MW trong tổng số 175 MW đã bắt đầu tính phí, với thời điểm hoàn thành ước tính vào đầu năm 2027.

Các thỏa thuận với CoreWeave đại diện cho hơn 10 tỷ USD doanh thu tiềm năng trong suốt thời hạn hợp đồng và khoảng 850 triệu USD doanh thu colocation bình quân hàng năm ước tính theo chuẩn GAAP. Các hợp đồng nhìn chung có cấu trúc thỏa thuận bao tiêu (take-or-pay) thời hạn 12 năm kèm hai quyền chọn gia hạn 5 năm, dù thỏa thuận tại Austin có thời hạn 7 năm kèm các quyền chọn gia hạn. Core Scientific dự kiến tỷ suất lợi nhuận đạt từ 80% đến 85% theo các thỏa thuận này.

Dòng tiền thực thu ban đầu sẽ không khớp với doanh thu GAAP được báo cáo. Các khoản tín dụng capex có thể bù trừ 50% tiền thuê bằng tiền mặt hàng tháng trong những năm đầu của hợp đồng, khiến doanh thu tiền mặt thấp hơn doanh thu GAAP tính theo phương pháp đường thẳng. Các khoản thanh toán bằng tiền mặt dự kiến sẽ tăng lên mức tiền thuê theo hợp đồng sau khi các khoản tín dụng này được sử dụng hết, trong khi các điều khoản điều chỉnh tăng giá thuê hàng năm có thể giúp doanh thu tiền mặt vượt doanh thu GAAP trong những năm tiếp theo. Doanh thu liên quan đến CoreWeave được thanh toán vào một tài khoản phong tỏa (lockbox) gắn liền với khoản trái phiếu có bảo đảm cao cấp trị giá 3,3 tỷ USD của Core Scientific đáo hạn vào năm 2031.

Công suất liên quan đến AMD dự kiến bắt đầu vận hành vào năm 2027

Chương trình hợp đồng lớn khác của Core Scientific bao gồm khoảng 530 MW dành cho AMD và một khách hàng neocloud được bảo lãnh tín dụng bởi AMD. Các đợt bàn giao ban đầu tại Pecos, Texas và Auburn, Alabama dự kiến diễn ra vào nửa đầu năm 2027, tiếp theo là Dalton và Muskogee vào nửa cuối năm. Địa điểm tại Quận Hunt, Texas dự kiến bàn giao đợt đầu vào nửa đầu năm 2028, và toàn bộ 530 MW dự kiến sẽ được bàn giao vào cuối năm đó.

Công ty ước tính biên NOI đạt 85% đối với hợp đồng thuê của neocloud do AMD bảo lãnh và 100% đối với hợp đồng thuê trực tiếp của AMD. Cùng với các hợp đồng của CoreWeave, danh mục này dự kiến sẽ mang lại biên NOI tổng hợp khoảng 90% như ban lãnh đạo đã nêu.

Ngoài công suất đã ký hợp đồng, Core Scientific đã xác định một số lộ trình cấp điện khả thi liên quan đến phần đặt trước của AMD. Các lộ trình này bao gồm khoảng 385 MW được hỗ trợ bởi các điểm đấu nối lưới điện hiện có, khoảng 600 MW đang trong quá trình nghiên cứu phụ tải của công ty điện lực và khoảng 940 MW tiềm năng từ nguồn phát điện sau công tơ (behind-the-meter). Các danh mục này thể hiện các lộ trình phát triển chứ không đại diện cho công suất bổ sung đã được bàn giao.

Công ty cũng liệt kê khoảng 170 MW công suất điện có thể cho thuê nhưng chưa cam kết tại Calvert City và Grand Forks, cùng hơn 2 GW cơ hội tại các địa điểm mới tiềm năng đang ở các giai đoạn thẩm định chuyên sâu khác nhau.

Khả năng thực thi và tính sẵn có của nguồn điện vẫn là những yếu tố không chắc chắn then chốt

Triển vọng của Core Scientific phụ thuộc vào việc hoàn thành xây dựng trung tâm dữ liệu đúng tiến độ và đảm bảo đủ nguồn điện, các cấu phần hạ tầng cần thời gian đặt hàng dài, thiết bị và vật tư. Doanh nghiệp này cũng xác định việc tiếp cận nhân sự có trình độ chuyên môn cùng tính sẵn có của quỹ đất và nguồn điện phù hợp cho các địa điểm bổ sung là những yếu tố quan trọng cần cân nhắc trong quá trình thực thi.

Doanh thu, dòng tiền và thời điểm bàn giao thực tế có thể khác biệt so với các ước tính hiện tại do tiến độ xây dựng, ngày bắt đầu tính phí, việc sử dụng tín dụng capex, các điều khoản điều chỉnh giá hợp đồng và việc sửa đổi hợp đồng thuê. Công suất vẫn đang trong quá trình nghiên cứu của công ty điện lực, đánh giá nguồn phát sau công tơ hoặc thẩm định địa điểm cũng tiếp tục đối mặt với các rủi ro phát triển và phê duyệt.