Doanh thu quý 3 của Cogent giảm khi tăng trưởng bước sóng nâng biên lợi nhuận

Cogent Communications Holdings báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 sụt giảm do đà thu hẹp liên tục ở mảng ngoài mạng (off-net) và mảng kinh doanh Sprint kế thừa đã lấn át mức tăng trưởng từ các dịch vụ nội mạng (on-net) và dịch vụ bước sóng. Dù vậy, biên lợi nhuận vẫn được mở rộng, với biên EBITDA điều chỉnh của nhà điều hành mạng này đạt 32,0%.

Doanh thu đạt tổng cộng 231,2 triệu USD, giảm 4,4% so với mức 241,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước và giảm 1,8% so với mức 235,6 triệu USD trong quý 2. Doanh thu ngoài mạng (off-net) giảm 19,5% so với cùng kỳ năm trước và giảm 9,3% so với quý liền trước xuống còn 76,6 triệu USD, trở thành yếu tố kìm hãm doanh thu lớn nhất. Doanh thu phi cốt lõi giảm 46,8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 0,7 triệu USD.

Doanh thu nội mạng (on-net) tăng 1,9% theo cả năm và theo quý lên 137,9 triệu USD. Doanh thu từ dịch vụ bước sóng tăng 57,0% so với cùng kỳ năm trước và tăng 7,8% so với quý trước lên 16,0 triệu USD, nối dài đà mở rộng của mảng kinh doanh mà Cogent xác định là cơ hội tăng trưởng then chốt.

Lợi nhuận gộp phi GAAP của công ty đạt 110,2 triệu USD, giảm 0,6% so với cùng kỳ năm trước và giảm 0,4% so với quý liền trước. Do doanh thu sụt giảm nhanh hơn lợi nhuận gộp, biên lợi nhuận gộp phi GAAP đã tăng lên 47,6%, so với mức 45,8% trong quý 3 năm 2025 và 47,0% trong quý 2 năm 2026. Lợi nhuận gộp theo GAAP đạt 56,7 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận gộp theo GAAP đạt 24,5%.

EBITDA tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước và tăng 6,1% so với quý liền trước lên 48,9 triệu USD. Biên lợi nhuận tương ứng đạt 21,1%, tăng từ mức 20,2% của cùng kỳ năm trước và 19,6% trong quý trước đó.

Nếu bao gồm 25,0 triệu USD thanh toán bằng tiền mặt theo Thỏa thuận Dịch vụ IP Transit của Cogent với T-Mobile, EBITDA điều chỉnh đạt 73,9 triệu USD, cũng tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận điều chỉnh tăng lên 32,0% từ mức 30,5% của cùng kỳ năm trước và 30,2% trong quý 2. Cogent lưu ý rằng khoản thanh toán 8,3 triệu USD liên quan đến tháng 7 năm 2026 đã nhận được vào ngày 30 tháng 6 nhưng được phân bổ vào quý 3 theo thước đo điều chỉnh.

Tăng trưởng dịch vụ bước sóng bù đắp sự thu hẹp của mảng kinh doanh cũ

Cơ cấu doanh thu của Cogent tiếp tục dịch chuyển khỏi tệp khách hàng mạng cố định Sprint đã mua lại. Doanh thu hàng tháng (monthly run rate) từ khách hàng Sprint đã giảm 76% trong khoảng thời gian từ quý 3 năm 2023 đến quý 3 năm 2026. Trong cùng giai đoạn, doanh thu hàng tháng từ mảng kinh doanh truyền thống của Cogent, bao gồm cả dịch vụ bước sóng, đã tăng 29%.

Khách hàng Sprint kế thừa chiếm 8% doanh thu khối doanh nghiệp (corporate) trong quý gần nhất, giảm từ mức 30% trong quý 3 năm 2023. Tỷ trọng của nhóm này trong doanh thu khối netcentric giảm từ 21% xuống còn 5%, dù họ vẫn tiếp tục chiếm 67% doanh thu khối doanh nghiệp lớn (enterprise), so với mức 100% của ba năm trước đó.

Khách hàng khối corporate đóng góp 42% doanh thu công ty, khách hàng khối netcentric đóng góp 46%, và khách hàng khối enterprise chiếm 12%. Phân theo sản phẩm, dịch vụ IP chiếm 83% doanh thu, tiếp theo là cho thuê địa chỉ IP chiếm 8%, truyền dẫn quang (optical transport) chiếm 7% và dịch vụ thuê chỗ đặt máy chủ (colocation) chiếm 2%.

Đến cuối quý, Cogent đã mở rộng số lượng địa điểm có khả năng hỗ trợ dịch vụ bước sóng lên 1.151, tăng từ mức 1.137 trong quý 2. Công ty đã cung cấp dịch vụ bước sóng cho 578 khách hàng tại 660 địa điểm, được hỗ trợ bởi 320 mạng bước sóng đô thị.

Ban lãnh đạo tiếp tục nhấn mạnh việc mở rộng dịch vụ bước sóng, colocation, cho thuê địa chỉ IPv4 và các sản phẩm kết nối IP cốt lõi. Cogent sở hữu 37,8 triệu địa chỉ IPv4, với khoảng 40% trong số đó đang được sử dụng, đồng thời vận hành 172 trung tâm dữ liệu Cogent và trung tâm dữ liệu biên với 150 megawatt công suất khả dụng. Công ty cho biết mạng lưới và các trung tâm dữ liệu của họ lần lượt đạt tỷ lệ sử dụng khoảng 26% và 33%, vẫn còn nhiều công suất để tiếp nhận thêm lưu lượng và khách hàng.

Nợ và dòng tiền vẫn là những yếu tố then chốt cần cân nhắc

Tiền thuần thu được từ hoạt động kinh doanh đạt 3,8 triệu USD trong quý. Tính đến ngày 30 tháng 9, Cogent có 181,3 triệu USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền bị hạn chế, so với mức 369,7 triệu USD vào cuối tháng 6. Tổng nợ giảm từ 2,34 tỷ USD xuống 2,16 tỷ USD trong cùng kỳ, trong khi tổng nợ thuần tăng nhẹ từ 1,97 tỷ USD lên 1,98 tỷ USD.

Hệ số đòn bẩy gộp, dựa trên EBITDA điều chỉnh của 12 tháng gần nhất, đã giảm từ 8,02 lần trong quý trước xuống 7,41 lần. Hệ số đòn bẩy ròng tăng từ 6,75 lần lên 6,79 lần. Sau khi điều chỉnh cho các khoản phải thu từ T-Mobile, hệ số đòn bẩy gộp và đòn bẩy ròng lần lượt là 6,94 lần và 6,32 lần.

Cogent xác định việc tích hợp hoạt động mảng cáp mạng Sprint đã mua lại là một rủi ro đang hiện hữu. Các yếu tố bất định khác bao gồm biến động tỷ giá ngoại hối, cạnh tranh và áp lực về giá, việc giữ chân khách hàng, gián đoạn mạng, sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp thiết bị và đường truyền cáp quang của bên thứ ba, quy định pháp lý, yêu cầu an ninh mạng, cùng việc gia hạn hợp đồng thuê cáp quang và quyền ưu tiên sử dụng lộ giới (rights-of-way). Công ty cũng nêu ra khả năng thanh toán hoặc tái cấp vốn cho các trái phiếu không có bảo đảm đáo hạn vào tháng 6 năm 2027 trong số các rủi ro tài chính của mình.