Black Hills tái khẳng định triển vọng năm 2026 khi EPS quý 3 tăng, công bố chi tiết dự án Google

Black Hills Corporation (NYSE: BKH) đã tái khẳng định dự báo lợi nhuận điều chỉnh năm 2026 sau khi lợi nhuận quý 3 tăng so với cùng kỳ năm trước, nhờ biểu giá dịch vụ tiện ích mới và cơ chế thu hồi phụ phí. Công ty cũng vạch ra đóng góp tài chính dự kiến từ các thỏa thuận cung cấp dịch vụ cho trung tâm dữ liệu theo kế hoạch của Google tại Wyoming, dự án được kỳ vọng sẽ tạo ra khoảng 150 triệu USD lợi nhuận ròng vào năm 2030.

Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo chuẩn GAAP trong quý 3 đã tăng lên 0,54 USD từ mức 0,34 USD của cùng kỳ năm trước. EPS điều chỉnh, không bao gồm các chi phí liên quan đến thương vụ sáp nhập đang chờ xử lý với NorthWestern Energy, đã tăng lên 0,57 USD từ mức 0,45 USD. Black Hills đã ghi nhận 2,5 triệu USD, tương đương 0,03 USD/cổ phiếu, chi phí sau thuế liên quan đến sáp nhập trong quý.

Biểu giá mới và cơ chế thu hồi phụ phí đã đóng góp 0,15 USD/cổ phiếu vào kết quả tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước, bao gồm 0,12 USD từ mảng dịch vụ điện và 0,03 USD từ mảng dịch vụ khí đốt. Mức tiêu thụ cao hơn của khách hàng đóng góp thêm 0,03 USD/cổ phiếu, trong khi sản lượng vận chuyển đóng góp 0,02 USD. Những yếu tố tích cực này phần nào bị bù trừ bởi chi phí nhân viên tăng, cổ phiếu mới phát hành, chi phí tài chính và khấu hao, cùng các khoản mục khác.

Yếu tố thời tiết mang lại tác động tích cực 0,02 USD/cổ phiếu so với điều kiện thông thường trong quý. Thời tiết thuận lợi ở mảng dịch vụ điện phần nào bị bù trừ bởi các điều kiện bất lợi ở mảng dịch vụ khí đốt.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, EPS theo GAAP đạt 2,76 USD, so với mức 2,58 USD cùng kỳ năm 2025. EPS điều chỉnh tăng lên 2,89 USD từ mức 2,68 USD. Biểu giá mới và cơ chế thu hồi phụ phí đã đóng góp 0,60 USD/cổ phiếu tính từ đầu năm đến nay, trong khi thời tiết làm giảm 0,15 USD/cổ phiếu lợi nhuận so với điều kiện bình thường. Chi phí lãi vay tăng và việc phát hành thêm cổ phiếu mới cũng gây áp lực lên kết quả so sánh.

Dự báo kinh doanh và kế hoạch vốn

Black Hills duy trì dự báo EPS điều chỉnh năm 2026 trong khoảng từ 4,25 USD đến 4,45 USD. Mức trung vị tương ứng mức tăng trưởng 6% so với EPS điều chỉnh 4,10 USD trong năm 2025. Kế hoạch cơ sở của công ty hỗ trợ mức tăng trưởng nằm ở nửa trên của mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép hàng năm từ 4% đến 6% đối với EPS điều chỉnh cho giai đoạn 2026 - 2030.

Triển vọng cơ sở này bao gồm 600 megawatt nhu cầu trung tâm dữ liệu liên quan đến Microsoft và Meta, đồng thời giả định mức đầu tư vốn liên quan là tối thiểu. Dự báo không bao gồm trung tâm dữ liệu theo kế hoạch của Google, các dự án truyền tải bổ sung cho khách hàng phụ tải lớn và thương vụ sáp nhập đang chờ xử lý với NorthWestern Energy.

Black Hills dự kiến sẽ đầu tư 905 triệu USD trong năm 2026, chưa bao gồm các khoản đầu tư phát điện cho Google. Dự báo vốn cơ sở mở rộng hơn của công ty đạt tổng cộng 4,7 tỷ USD cho giai đoạn 2026 - 2030. Công ty kết thúc quý với 685 triệu USD thanh khoản khả dụng theo hạn mức tín dụng tuần hoàn. Moody’s xếp hạng công ty ở mức Baa2 và S&P xếp hạng BBB+, đều với triển vọng ổn định.

Dự án Google mở rộng cơ hội cho phụ tải lớn

Trong quý, Black Hills đã ký kết các thỏa thuận chính thức có hiệu lực đến năm 2048 nhằm phục vụ trung tâm dữ liệu theo kế hoạch của Google ở phía nam bang Wyoming. Cơ cấu nguồn cung của dự án đạt tổng cộng 2,7 gigawatt, bao gồm cả biên dự phòng theo kế hoạch: 564 MW phát điện bằng khí tự nhiên do công ty sở hữu, 0,6 GW đấu nối lưới điện và 2,1 GW nguồn lực theo hợp đồng với bên thứ ba.

Black Hills dự kiến đầu tư 1,8 tỷ USD vào nguồn phát điện do công ty sở hữu thông qua một công ty liên kết không chịu điều tiết biểu giá. Lợi nhuận từ khoản đầu tư này dự kiến sẽ bắt đầu phát sinh khi khởi công xây dựng vào giữa năm 2027. Nguồn phát điện dự kiến đi vào hoạt động theo từng giai đoạn từ cuối năm 2027 đến năm 2029, với mục tiêu bắt đầu cung cấp dịch vụ cho trung tâm dữ liệu vào cuối năm 2027 và đạt phụ tải đỉnh vào năm 2030.

Công ty cũng dự kiến nhận được phí quản lý lưới điện siêu nhỏ dựa trên phụ tải đỉnh tối thiểu đã ký hợp đồng, bắt đầu từ cuối năm 2027 và tăng dần khi dự án đẩy mạnh quy mô. Black Hills ước tính dòng tiền tự do không đòn bẩy đạt khoảng 2,4 tỷ USD cho đến năm 2048 sau khi khấu trừ khoản đầu tư phát điện 1,8 tỷ USD. Ước tính này chưa bao gồm các khoản đầu tư mở rộng truyền tải bổ sung.

Các thỏa thuận bao gồm cơ chế chuyển giao chi phí, yêu cầu về tài sản đảm bảo và bảo lãnh tài chính, các khoản tạm ứng của khách hàng đối với thiết bị có thời gian đặt hàng dài, cùng các điều khoản nhằm phòng ngừa rủi ro tài sản mắc kẹt và chấm dứt hợp đồng trước hạn. Công ty cho biết cấu trúc này được thiết kế nhằm tránh chuyển chi phí sang các khách hàng khác.

Ngoài các thỏa thuận đã ký với Google và nhu cầu 600 MW từ Microsoft và Meta đã có trong kế hoạch, Black Hills cho biết họ đang tích cực đàm phán về 600 MW khác và đang đánh giá hơn 2,5 GW cơ hội ở giai đoạn đầu hoặc thăm dò.

Để hỗ trợ nhu cầu phụ tải lớn, công ty đã đề nghị cấp Giấy chứng nhận Tiện ích và Nhu cầu Công cộng cho các dự án truyền tải tại Wyoming trị giá 686 triệu USD. Trong đó bao gồm Dự án Truyền tải Aeolus trị giá 606 triệu USD và Dự án Truyền tải South Cheyenne trị giá 80 triệu USD. Black Hills kỳ vọng các cơ quan quản lý Wyoming sẽ đưa ra quyết định về các dự án này cùng Cơ chế Điều chỉnh Chi phí Truyền tải Khách hàng Lớn do công ty đề xuất vào giữa năm 2027. Cơ chế đề xuất này sẽ phân bổ trực tiếp các chi phí truyền tải liên quan cho các khách hàng phụ tải lớn.

Các dự án pháp lý và tiến độ sáp nhập

Black Hills đã được phê duyệt biểu giá mới cho Arkansas Gas, mang lại mức tăng doanh thu hàng năm 17,9 triệu USD, có hiệu lực từ ngày 12 tháng 10 năm 2026. Các cơ quan quản lý cũng đã phê duyệt các thỏa thuận dàn xếp của South Dakota Electric bao gồm các hoạt động tại South Dakota và Wyoming, với biểu giá cuối cùng dự kiến có hiệu lực từ ngày 1 tháng 12. Yêu cầu của Colorado Electric đề xuất mức tăng doanh thu hàng năm 26,7 triệu USD và thu hồi 184 triệu USD đã đầu tư kể từ đợt xem xét biểu giá trước đó vào năm 2024; bài thuyết trình chỉ ra rằng biểu giá mới đang được đề xuất áp dụng cho quý 1 năm 2027.

Công ty vẫn đang đúng tiến độ để đưa dự án phát điện bằng khí tự nhiên Lange II công suất 99 MW vào vận hành trong quý 4 năm 2026. Doanh nghiệp này cũng đã bắt đầu công tác xây dựng dân dụng cho dự án lưu trữ năng lượng bằng pin 50 MW tại Colorado, dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2027.

Black Hills tiếp tục đặt mục tiêu hoàn tất thương vụ sáp nhập với NorthWestern Energy vào cuối năm 2026. Giao dịch đã nhận được sự chấp thuận từ cổ đông, cơ quan chống độc quyền liên bang, FERC, cũng như các bang Nebraska và South Dakota. Quyết định của bang Montana vẫn đang chờ xử lý, với thời hạn pháp lý là ngày 12 tháng 11 năm 2026, sau một thỏa thuận dàn xếp một phần và phiên điều trần đã hoàn tất.

Triển vọng vẫn phụ thuộc vào các phê duyệt theo quy định, việc thực hiện chương trình vốn, điều kiện tài trợ vốn, lạm phát, lãi suất, những hạn chế về chuỗi cung ứng và lao động, thời tiết khắc nghiệt, rủi ro cháy rừng và an ninh mạng. Dự án của Google cũng phụ thuộc vào tiến độ xây dựng và thiết bị, giấy phép, khả năng truyền tải sẵn có, nhu cầu của khách hàng, các đối tác và việc hoàn thành các nghĩa vụ theo hợp đồng. Việc hoàn tất sáp nhập với NorthWestern vẫn phụ thuộc vào các phê duyệt bắt buộc còn lại và các điều khoản liên quan.