Biên lợi nhuận điều chỉnh quý 4 của BD mở rộng khi triển vọng năm tài chính 2027 cảnh báo lực cản từ Alaris

BD (BDX) khép lại năm tài chính 2026 với mức tăng trưởng trên diện rộng trong quý 4 cùng khả năng sinh lời điều chỉnh mở rộng mạnh mẽ, trong khi triển vọng ban đầu cho năm tài chính 2027 dự báo tăng trưởng doanh thu trên cơ sở trung lập về tỷ giá ở mức một con số thấp, bất chấp lực cản ước tính khoảng 200 điểm cơ bản từ doanh số bán thiết bị Alaris.

Doanh thu trong quý kết thúc ngày 30/9 tăng 5,4% lên 5,27 tỷ USD, tương đương mức tăng 5,6% trên cơ sở trung lập về tỷ giá. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 16,8% lên 1,51 tỷ USD, giúp nâng biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh thêm 280 điểm cơ bản lên 28,6%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng (EPS) điều chỉnh tăng 27,3% từ 3,26 USD lên 4,15 USD.

Tính theo chuẩn GAAP, biên lợi nhuận hoạt động quý 4 đạt 19,6%, so với mức 10,7% của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng từ hoạt động liên tục tăng từ 1,20 USD lên 2,52 USD. Các khoản điều chỉnh bao gồm các hạng mục kế toán mua lại, chi phí tích hợp và tái cấu trúc, chi phí liên quan đến chia tách, cũng như các vấn đề về sản phẩm, kiện tụng và các khoản mục khác.

Tăng trưởng trên các nền tảng chủ chốt

Cả bốn phân khúc hoạt động liên tục đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu trên cơ sở trung lập về tỷ giá trong quý. Medical Essentials, mảng đóng góp lớn nhất, đạt 1,79 tỷ USD doanh thu, tăng 5,9%. Mảng Medication Delivery Solutions tăng 4,5%, nhờ gia tăng thị phần và mức độ sử dụng trong toàn bộ danh mục Quản lý Tiếp cận Mạch máu (Vascular Access Management). Mảng Specimen Management tăng 9,4%, phản ánh mức tăng từ danh mục BD Vacutainer, việc bổ sung công suất cung ứng và tình trạng gián đoạn của các đối thủ cạnh tranh.

Doanh thu mảng Connected Care tăng 2,1% trên cơ sở trung lập về tỷ giá lên 1,27 tỷ USD. Mảng Medication Management Solutions giảm 2,2%, dù BD cho biết mảng này đạt mức tăng trưởng khoảng giữa một con số nếu loại trừ Alaris, trong đó nhu cầu về bộ dây truyền dịch được hưởng lợi từ việc Alaris gia tăng thị phần và đà phát triển tiếp tục duy trì của BD Rowa. Mảng Advanced Patient Monitoring tăng 17,3% lên 317 triệu USD, dẫn đầu là HemoSphere Alta, các sản phẩm Smart Recovery và nhu cầu đối với các vật tư tiêu hao truyền thống.

Doanh thu mảng BioPharma Systems tăng 7% lên 748 triệu USD. Mức tăng trưởng hai con số ở mảng sinh phẩm y tế, bao gồm sự khởi sắc từ các liệu pháp điều trị bằng thuốc GLP-1, đã bị bù trừ một phần bởi những khó khăn đang giảm dần ở nhóm sản phẩm vắc-xin.

Mảng Can thiệp (Interventional) ghi nhận mức tăng trưởng nhanh nhất với doanh thu tăng 7,6% lên 1,47 tỷ USD. Phân khúc Can thiệp ngoại vi (Peripheral Intervention) tăng 8,3% lên 577 triệu USD, được hỗ trợ bởi hệ thống Rotarex Atherectomy System, các sản phẩm mới ra mắt gần đây và sự tăng trưởng của mảng ung bướu. Phân khúc Tiết niệu và Chăm sóc tích cực (Urology and Critical Care) tăng 8,7% lên 473 triệu USD nhờ PureWick duy trì mức tăng trưởng hai con số, trong khi doanh thu mảng Phẫu thuật (Surgery) tăng 5,5% lên 422 triệu USD nhờ tăng trưởng hai con số tại Mỹ của dòng sản phẩm Advanced Tissue Regeneration cùng kết quả kinh doanh vững chắc bên ngoài nước Mỹ.

BD cũng nhấn mạnh các nỗ lực mở rộng danh mục sản phẩm. Sản phẩm Liverty TIPS Stent Graft, được ra mắt tại châu Âu trong quý 3 năm tài chính 2026, đã thâm nhập thị trường Mỹ trong quý 1 năm tài chính 2027. Công ty cũng đã nhận được phê duyệt 510(k) tại Mỹ cho sản phẩm lưới thoát vị Phasix ST Parastomal Hernia Mesh và kỳ vọng sẽ ra mắt tại Mỹ trong nửa đầu năm tài chính 2027.

Dòng tiền cả năm tăng 42%

Trong năm tài chính 2026, doanh thu tăng 4,9% lên 19,46 tỷ USD, tương đương mức tăng 3,9% trên cơ sở trung lập về tỷ giá. EPS pha loãng điều chỉnh tăng 6,7% lên 12,70 USD, mặc dù biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 20 điểm cơ bản xuống 25%. EPS pha loãng theo chuẩn GAAP đạt 5,06 USD, so với mức 3,81 USD trong năm tài chính 2025.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh liên tục tăng 30% lên 3,61 tỷ USD. Dòng tiền tự do tăng 42% lên 2,93 tỷ USD, nhờ vốn lưu động được cải thiện và các khoản mục tiền mặt phi hoạt động giảm xuống. Tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do điều chỉnh tăng từ 57% lên 74%.

Trong năm, BD đã hoàn trả 3,6 tỷ USD cho các cổ đông, bao gồm 2,4 tỷ USD mua lại cổ phiếu và 1,2 tỷ USD cổ tức. Công ty khép lại năm tài chính 2026 với nợ ròng ở mức 15,61 tỷ USD và tỷ lệ đòn bẩy ròng gấp 2,7 lần EBITDA điều chỉnh.

Công ty cho biết một phần tiến bộ trong hoạt động vận hành là nhờ chương trình BD Excellence. Hơn 2.000 sự kiện Kaizen và các dự án tối ưu hóa mạng lưới đã góp phần nâng cao hiệu quả sản xuất cũng như tiết kiệm nguyên vật liệu, trong khi năng suất gộp tại các nhà máy cải thiện khoảng 8%. BD cũng cho hay toàn bộ khoản tiết kiệm theo chương trình cắt giảm 200 triệu USD chi phí triển khai từ đầu năm tài chính 2026 đều đã được xác định cụ thể.

Triển vọng năm tài chính 2027 chịu ảnh hưởng từ Alaris và rào cản tỷ giá

BD kỳ vọng tăng trưởng doanh thu năm tài chính 2027 sẽ ở mức một con số thấp trên cơ sở trung lập về tỷ giá. Triển vọng này đã bao gồm lực cản khoảng 200 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước từ doanh số bán thiết bị Alaris và tác động tiêu cực ước tính khoảng 70 điểm cơ bản từ tỷ giá ngoại hối đối với doanh thu báo cáo.

EPS pha loãng điều chỉnh dự kiến đạt từ 13,10 USD đến 13,30 USD, tương đương mức tăng trưởng từ 3,1% đến 4,7%. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh dự kiến gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước, với thuế suất điều chỉnh từ 16% đến 17% và số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền đang lưu hành khoảng 273 triệu cổ phiếu.

Ban lãnh đạo dự kiến tăng trưởng doanh thu quý 1 sẽ ở cận dưới của phạm vi dự báo cả năm và tăng trưởng nửa đầu năm sẽ tương đương mức trung vị. EPS điều chỉnh quý 1 được dự báo ở mức từ 2,32 USD đến 2,37 USD, phản ánh tính thời vụ của doanh thu, tác động tính theo năm của các khoản đầu tư thương mại từ năm trước và áp lực lạm phát.

Dự báo này dựa trên thông tin sẵn có tính đến ngày 5/11/2026, đồng thời giả định các yếu tố phức tạp của kinh tế vĩ mô không leo thang thêm đáng kể. BD lưu ý rằng các chính sách thương mại quốc tế và thuế quan vẫn còn nhiều biến động; các giả định của công ty phản ánh chính sách thuế quan có hiệu lực tính đến ngày 4/11. Hiệu quả kinh doanh theo khu vực địa lý cũng không đồng đều trong năm tài chính 2026, khi doanh thu tại Trung Quốc giảm 9,5% trên cơ sở trung lập về tỷ giá trong cả quý 4 và cả năm.