Array Technologies sáp nhập với Shoals, hạ triển vọng năm 2026

Array Technologies (NASDAQ: ARRY) vừa công bố thương vụ sáp nhập bằng toàn bộ cổ phiếu với Shoals Technologies Group, theo đó các cổ đông của Shoals sẽ nắm giữ khoảng 65% cổ phần của công ty sau sáp nhập. Động thái này diễn ra trong bối cảnh Array đồng thời công bố doanh thu và biên lợi nhuận quý 3 sụt giảm, cũng như hạ dự báo kinh doanh cho năm 2026. Giao dịch này nhằm tạo ra một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng năng lượng tích hợp, bao gồm hệ thống giá đỡ theo dõi mặt trời, kết cấu móng, các sản phẩm cân bằng hệ thống điện và giải pháp quản lý dây dẫn.

Array sẽ là pháp nhân tồn tại sau sáp nhập và cổ phiếu phổ thông của công ty sẽ đóng vai trò là vốn cổ phần của công ty hợp nhất. Cổ đông của Shoals sẽ nhận được 1,6931 cổ phiếu Array cho mỗi cổ phiếu Shoals nắm giữ, trong khi các cổ đông hiện hữu của Array sẽ sở hữu khoảng 35% tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Hai công ty dự kiến giao dịch sẽ hoàn tất vào quý 1 năm 2027, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cổ đông, cơ quan quản lý và các điều kiện thông thường khác.

Giám đốc điều hành (CEO) của Shoals, ông Brandon Moss, sẽ lãnh đạo công ty sau sáp nhập, trong khi CEO của Array, ông Kevin Hostetler, sẽ chuyển sang vai trò cố vấn đặc biệt. Ông Brad Forth sẽ tiếp tục giữ chức chủ tịch hội đồng quản trị. Tên doanh nghiệp và mã cổ phiếu mới dự kiến sẽ được công bố trong những tháng tới.

Array hạ triển vọng năm 2026 sau kết quả quý 3 kém khả quan

Array ghi nhận doanh thu quý 3 đạt 330,2 triệu USD, giảm 16,1% so với mức 393,5 triệu USD của cùng kỳ năm trước và thấp hơn 3% so với quý 2. Lợi nhuận gộp giảm từ 105,7 triệu USD cùng kỳ năm ngoái xuống còn 69,2 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ 26,9% xuống 21,0%.

Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 22,8%, so với mức 28,1% của cùng kỳ năm trước và 30,8% của quý 2. Công ty cho biết kết quả này bao gồm khoản trích lập dự phòng phi tiền mặt trị giá 11 triệu USD liên quan đến khoản phải thu theo Mục 45X năm 2023, tương đương mức tác động 330 điểm cơ bản. Ngoài ra, chi phí đầu vào trong nước và cơ cấu doanh số quốc tế cũng gây áp lực lên khả năng sinh lời.

Array ghi nhận lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP là 8,2 triệu USD, nhưng cổ tức cổ phiếu ưu đãi và chi phí dồn tích đã dẫn đến khoản lỗ ròng 7,9 triệu USD phân bổ cho cổ đông phổ thông, tương đương 0,05 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 9,4 triệu USD, tương đương 0,06 USD trên mỗi cổ phiếu. EBITDA điều chỉnh giảm từ 72,2 triệu USD cùng kỳ năm trước xuống còn 32,1 triệu USD, và biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp từ 18,3% xuống 9,7%.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 4,6 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do âm 1,1 triệu USD sau khi trừ 5,7 triệu USD chi phí vốn đầu tư. Đến cuối tháng 9, Array sở hữu 143,3 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền, nợ ròng ở mức 530 triệu USD và thanh khoản khả dụng đạt 465,9 triệu USD.

Công ty đã điều chỉnh dự báo doanh thu cả năm 2026 xuống 1,34 - 1,4 tỷ USD, so với mức 1,4 - 1,5 tỷ USD trước đó. Doanh nghiệp hiện kỳ vọng EBITDA điều chỉnh đạt 190 - 210 triệu USD, thấp hơn phạm vi dự báo trước đây là 210 - 230 triệu USD, và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu phổ thông đạt 0,57 - 0,69 USD, giảm so với mức 0,68 - 0,75 USD. Doanh thu quý 4 dự kiến đạt từ 445 triệu USD đến 505 triệu USD, bao gồm đóng góp từ Affordable Wire Management, đơn vị được Array mua lại vào ngày 31/8.

Ban lãnh đạo cho biết tiến độ dự án bị kéo dài do những bất định về chính sách, điều kiện tài chính và sự chậm trễ trong thông báo tiến hành thi công. Một số đợt giao hàng đã bị dời sang năm 2027, mặc dù công ty nhận định quý 4 là giai đoạn giao hàng cao điểm. Khoảng 80% tổng sổ đơn đặt hàng của Array và 70% sổ đơn đặt hàng giá đỡ theo dõi nội địa dự kiến sẽ được bàn giao trong sáu quý tới.

Bất chấp áp lực trong ngắn hạn, sổ đơn đặt hàng của Array đã đạt kỷ lục quý thứ tư liên tiếp ở mức 2,6 tỷ USD, tăng 42% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty đã ghi nhận hơn 400 triệu USD đơn đặt hàng mới trong quý thứ năm liên tiếp, trong khi giá trị đơn đặt hàng mới ròng trong 12 tháng gần nhất vượt 1,8 tỷ USD với tỷ lệ book-to-bill đạt 1,6 lần. Các sản phẩm ra mắt gần đây, bao gồm cả những sản phẩm từ các thương vụ mua lại APA và AWM, chiếm gần 60% sổ đơn đặt hàng.

Shoals đạt doanh thu quý kỷ lục

Shoals công bố doanh thu quý 3 đạt 195,3 triệu USD, tăng 43,8% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự cải thiện sản xuất đáng kể so với quý trước theo mô tả của công ty. Lợi nhuận gộp đạt 62,4 triệu USD với biên lợi nhuận gộp là 31,9%, trong khi EBITDA điều chỉnh đạt 39,8 triệu USD, tương ứng biên lợi nhuận 20,4%. Lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP đạt 17,9 triệu USD.

Shoals đã tạo ra 28,9 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và giảm 33 triệu USD dư nợ tín dụng quay vòng trong quý. Lượng đơn hàng tồn đọng và đơn hàng đã trúng thầu đạt tổng cộng 792 triệu USD. Công ty cho biết lượng đơn đặt hàng trong quý đã giúp duy trì tỷ lệ book-to-bill ở mức 1,0 bất chấp doanh thu kỷ lục, trong khi giá trị các cơ hội đang chào thầu đạt gần 1 tỷ USD.

Công ty sau sáp nhập hướng tới mục tiêu bán chéo và tiết giảm chi phí

Ban lãnh đạo kỳ vọng thương vụ sáp nhập sẽ mở rộng khả năng tiếp cận của hai công ty đối với nguồn chi tiêu cho cơ sở hạ tầng năng lượng mặt trời, thông qua việc cung cấp kết cấu móng, giá đỡ theo dõi mặt trời, các sản phẩm cân bằng hệ thống điện và giải pháp quản lý dây dẫn trên một nền tảng duy nhất. Dựa trên các dự án đã bán từ tháng 1/2025 đến tháng 9/2026, chỉ khoảng 20% khối lượng dự án chung sử dụng sản phẩm của cả hai công ty. Bản trình bày ước tính tiềm năng doanh số gia tăng hàng năm khoảng 2,5 tỷ USD nếu toàn bộ danh mục sản phẩm được bán cho mọi dự án mà một trong hai doanh nghiệp phục vụ, dù con số này chỉ mang tính minh họa chứ không phải dự báo.

Hai công ty đặt mục tiêu gia tăng hơn 100 triệu USD EBITDA điều chỉnh hàng năm từ các hiệp đồng chi phí và thương mại vào năm thứ ba sau khi hoàn tất giao dịch, trong đó khoảng 35 triệu USD sẽ đạt được ngay trong năm đầu tiên. Các khoản tiết giảm theo kế hoạch bao gồm việc loại bỏ chi phí trùng lặp của công ty đại chúng và chi phí doanh nghiệp, hợp nhất các bộ phận trong tổ chức, cũng như cắt giảm chi phí vận chuyển, pháp lý, công nghệ và dịch vụ chuyên môn. Các cơ hội doanh thu dự kiến sẽ đến từ việc bán chéo và các sản phẩm tích hợp.

Triển vọng pro forma định hướng cho năm 2027 của công ty sau sáp nhập dự báo doanh thu đạt 2,2 - 2,4 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh đạt 410 - 480 triệu USD, được hỗ trợ bởi 3,4 tỷ USD tổng giá trị đơn hàng tồn đọng và đơn hàng trúng thầu tính đến ngày 30/9. Hai công ty nhấn mạnh rằng các phạm vi số liệu chưa kiểm toán này chỉ nhằm minh họa quy mô tiềm năng và không cấu thành dự báo độc lập cho bất kỳ doanh nghiệp nào.

Ngoài năng lượng mặt trời, ban lãnh đạo còn xác định hệ thống lưu trữ năng lượng bằng pin và các trung tâm dữ liệu là những lĩnh vực mở rộng. Hai công ty ước tính cơ hội thị trường có thể tiếp cận tại Mỹ ở các phân khúc này có thể tăng từ khoảng 3 tỷ USD vào năm 2026 lên xấp xỉ 5 tỷ USD vào năm 2030.

Cắt giảm cổ phiếu ưu đãi và các rủi ro giao dịch

Array cam kết mua lại 161,3 triệu USD cổ phiếu ưu đãi Series A trong vòng 90 ngày sau khi hoàn tất giao dịch và thêm 156,3 triệu USD nữa trong ba năm tiếp theo. Ban lãnh đạo kỳ vọng việc cắt giảm tổng cộng 317,5 triệu USD này sẽ giúp giảm chi trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ phiếu ưu đãi gần 100 triệu USD trong vòng 5 năm. Công ty sau sáp nhập sẽ có tỷ lệ đòn bẩy ròng pro forma là 2,6 lần EBITDA điều chỉnh ước tính năm 2026, trong đó ban lãnh đạo ước tính đòn bẩy sẽ giảm xuống dưới 2 lần vào cuối năm 2027.

Việc hoàn tất giao dịch vẫn phụ thuộc vào sự chấp thuận của các cổ đông hai công ty và cơ quan quản lý. Bản trình bày cũng chỉ ra các rủi ro giao dịch bao gồm chi phí và sự chậm trễ trong quá trình tích hợp, không đạt được các hiệp đồng theo kế hoạch, gián đoạn mối quan hệ với khách hàng hoặc nhà cung cấp, ban quản lý bị phân tán nguồn lực và khó khăn trong việc giữ chân các nhân sự chủ chốt. Những yếu tố bất định rộng hơn bao gồm sự chậm trễ của các dự án điện mặt trời, lãi suất, khả năng tiếp cận vốn, thuế quan, thay đổi quy định pháp lý và năng lực chuyển đổi các đơn hàng tồn đọng thành doanh thu của hai công ty.