EPS đã điều chỉnh quý 3 của Southwest Gas tăng, tái khẳng định dự báo năm 2026

Southwest Gas Holdings vừa báo cáo lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh liên tục trong quý 3 tăng mạnh, đồng thời duy trì dự báo lợi nhuận đã điều chỉnh năm 2026 và dài hạn, nhờ việc điều chỉnh tăng giá cước theo quy định, sự tăng trưởng khách hàng và chi phí lãi vay giảm đã hỗ trợ tích cực cho kết quả kinh doanh.

Trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, lợi nhuận ròng đã điều chỉnh từ các hoạt động kinh doanh liên tục tăng lên 14,7 triệu USD, tương đương 0,20 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với 4,2 triệu USD, tương đương 0,06 USD trên mỗi cổ phiếu của cùng kỳ năm trước. Kết quả phi GAAP này không bao gồm khoản thù lao ban quản trị không thường xuyên vào năm 2026 và mục phân bổ thuế thu nhập tiểu bang vào năm 2025.

Lợi nhuận theo chuẩn GAAP từ các hoạt động kinh doanh liên tục đạt 12,8 triệu USD, tương đương 0,18 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với khoản lỗ 3,7 triệu USD, tương đương 0,05 USD trên mỗi cổ phiếu trong cùng kỳ năm trước. Trong 9 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận đã điều chỉnh từ các hoạt động kinh doanh liên tục đạt 195,4 triệu USD, tương đương 2,69 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, tăng từ mức 165,0 triệu USD, tương đương 2,28 USD trên mỗi cổ phiếu.

Biên lợi nhuận của mảng dịch vụ tiện ích nhích nhẹ

Phân khúc Phân phối Khí tự nhiên tạo ra lợi nhuận ròng đã điều chỉnh quý 3 là 15,2 triệu USD, tăng từ mức 5,5 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận hoạt động của phân khúc (chỉ số phi GAAP) đã tăng lên 278,1 triệu USD từ mức 274,2 triệu USD.

Biên lợi nhuận hưởng lợi từ 3,2 triệu USD doanh thu tăng thêm nhờ giá cước cập nhật tại California, 1,6 triệu USD từ việc tăng trưởng khách hàng và 1,5 triệu USD liên quan đến Cơ chế Tính toàn vẹn Hệ thống của Arizona. Các khoản tăng này bị bù trừ một phần bởi mức giảm 3,9 triệu USD ở biên lợi nhuận không tách rời (non-decoupled) trên khắp Arizona và Nevada, cũng như mức thu hồi và tỷ suất sinh lời thấp hơn trên các số dư quản lý quy định và cơ chế Thu hồi Chi phí Lãi suất Biến đổi của Nevada. Số lượng khách hàng tăng trưởng ròng đạt khoảng 1% trong 12 tháng qua.

Chi phí vận hành và bảo trì tương đối ổn định so với cùng kỳ năm ngoái, ở mức 135,8 triệu USD so với 133,8 triệu USD. Khấu hao và chi phí phân bổ tăng do nhà máy khí đốt đang hoạt động tăng 7%, trong khi khoản khấu trừ lãi vay ròng giảm 4,9 triệu USD, phản ánh số dư điều chỉnh giá khí đốt mua vào thấp hơn và vốn hóa chi phí đi vay lớn hơn thông qua trợ cấp sử dụng vốn liên quan đến nợ trong quá trình xây dựng. Lợi ích thuế thu nhập tiểu bang hoãn lại cũng hỗ trợ kết quả quý.

Ở cấp độ công ty mẹ (holding company), khoản lỗ đã điều chỉnh thu hẹp xuống còn 0,5 triệu USD từ 1,3 triệu USD. Chi phí lãi vay giảm 2,8 triệu USD sau khi hoàn trả khoản nợ tồn đọng trong cùng kỳ năm 2025, nhưng bị bù trừ một phần bởi thu nhập lãi vay thấp hơn do số dư tiền mặt giảm.

Các quyết định pháp lý hỗ trợ doanh thu

Southwest Gas đã kết thúc vụ việc điều chỉnh biểu giá chung tại Nevada ngay sau khi kết thúc quý. Quyết định cuối cùng cho phép tăng doanh thu hàng năm gần 48 triệu USD, thấp hơn mức đề xuất khoảng 74 triệu USD của công ty, với mức giá cước có hiệu lực từ tháng 10 năm 2026. Quyết định này đã phê duyệt tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 9,5% và tỷ lệ vốn chủ sở hữu là 51,35%. Công ty dự kiến quá trình lập quy định của Nevada về phương thức xác định giá cước thay thế sẽ hoàn tất vào cuối năm 2026 và kỳ vọng sẽ nộp đơn xin áp dụng mức giá cước thay thế vào đầu quý 2 năm 2027.

Tại California, công ty đã nhận được sự phê duyệt cho tất cả các thành phần trong vụ việc điều chỉnh biểu giá chung, bao gồm 32,6 triệu USD doanh thu tăng thêm hàng năm, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 10% và cơ sở tính giá cước (rate base) là 714 triệu USD. Mức giá cước mới có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2026.

Vụ việc điều chỉnh giá cước đang chờ xử lý tại Arizona nhằm tìm kiếm mức tăng doanh thu hàng năm khoảng 91,3 triệu USD và cơ chế tính giá cước theo công thức. Southwest Gas dự kiến mức giá mới sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4 năm 2027, sau phiên phân xử dự kiến vào tháng 12 năm 2026. Nhân viên cơ quan quản lý và các đại diện người tiêu dùng đã đề xuất mức tăng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thấp hơn mức công ty yêu cầu, tạo ra sự không chắc chắn xung quanh kết quả cuối cùng.

Dự án mở rộng Great Basin tiến triển

Southwest Gas cho biết công tác chuẩn bị vẫn đi đúng tiến độ để Great Basin Gas Transmission nộp đơn xin cấp chứng nhận lên Ủy ban Điều tiết Năng lượng Liên bang (FERC) vào cuối năm cho kế hoạch mở rộng năm 2028.

Dự án đã có các thỏa thuận ràng buộc trước đạt 1,0 tỷ foot khối mỗi ngày về nhu cầu, cùng với các văn bản quan tâm bổ sung với tổng dung lượng 1,8 tỷ foot khối mỗi ngày đối với các dự án có ngày đưa vào vận hành đề xuất từ năm 2029 đến năm 2035. Mức quan tâm bổ sung này chưa phải là nhu cầu được ký hợp đồng.

Dự án mở rộng trên cơ sở hạ tầng có sẵn (brownfield) hiện ước tính cần khoảng 2,3 tỷ USD vốn đầu tư và dự kiến đi vào hoạt động trong quý 4 năm 2028. Dựa trên mức 1,0 Bcf (tỷ foot khối) mỗi ngày đã ký hợp đồng, công ty ước tính biên lợi nhuận tăng thêm hàng năm đạt từ 270 triệu đến 300 triệu USD sau khi dự án đi vào vận hành. Thiết kế hiện tại của dự án có thể đáp ứng tổng nhu cầu đã ký hợp đồng lên tới gần 2,0 Bcf mỗi ngày.

Southwest Gas dự kiến dự án sẽ được tài trợ theo cơ cấu mục tiêu 50-50 giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Phần nợ sẽ được tài trợ thông qua việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp tiện ích, trong khi nhu cầu vốn chủ sở hữu dự kiến sẽ được đáp ứng thông qua sự kết hợp giữa các đợt phát hành khiêm tốn theo chương trình bán cổ phiếu theo giá thị trường (ATM) của Southwest Gas Holdings và đòn bẩy ở cấp công ty mẹ.

Duy trì dự báo lợi nhuận và kế hoạch vốn

Công ty tái khẳng định dự báo lợi nhuận đã điều chỉnh năm 2026 đạt từ 4,17 USD đến 4,32 USD trên mỗi cổ phiếu từ các hoạt động kinh doanh liên tục. Công ty cũng duy trì mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép hàng năm từ 12% đến 14% đối với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh giai đoạn 2025–2030 và dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của cơ sở tính giá cước đạt từ 9,5% đến 11,5% trong cùng kỳ.

Southwest Gas dự kiến chi tiêu vốn khoảng 1,25 tỷ USD trong năm 2026, bao gồm khoảng 925 triệu USD cho mảng dịch vụ tiện ích và 325 triệu USD cho dự án mở rộng Great Basin. Chi phí đầu tư vốn mảng tiện ích đạt tổng cộng 806 triệu USD trong 9 tháng đầu năm. Kế hoạch vốn tổng thể giai đoạn 2026–2030 của công ty đạt tổng cộng 6,3 tỷ USD, với 73% dự kiến được đầu tư vào Southwest Gas và 27% vào Great Basin.

Công ty kết thúc quý với thanh khoản khả dụng đạt gần 700 triệu USD. Kế hoạch tài trợ vốn năm 2026 của công ty giả định không phát hành cổ phiếu ngoại trừ số cổ phiếu được phát hành qua kế hoạch tái đầu tư cổ tức, mặc dù Southwest Gas có thể phát hành tối đa khoảng 325 triệu USD nợ ròng và sử dụng tới 150 triệu USD hối phiếu thương mại hoặc hạn mức tín dụng quay vòng khi cần thiết.

Các mục tiêu dài hạn của ban lãnh đạo giả định việc áp dụng phương thức xác định giá cước thay thế tại Arizona và Nevada và hoàn thành dự án mở rộng Great Basin. Tuy nhiên, dự báo này dựa trên mức chi tiêu vốn tăng thêm 1,7 tỷ USD của Great Basin trong thời gian dự báo 5 năm và chưa bao gồm ước tính tổng vốn đầu tư cập nhật là 2,3 tỷ USD của dự án.

Kết quả thực tế vẫn phụ thuộc vào thời điểm và mức độ điều chỉnh giá cước theo quy định, sự tăng trưởng khách hàng, lạm phát, lãi suất, nguồn cung lao động và những thay đổi tiềm năng về xếp hạng tín nhiệm. Dự án Great Basin cũng phụ thuộc vào sự phê duyệt của cơ quan quản lý, chi phí xây dựng và việc thực hiện theo đúng tiến độ đề ra. Southwest Gas Holdings và công ty con trong mảng tiện ích đang hướng tới hồ sơ năng lực mức đầu tư (investment-grade), bao gồm tỷ lệ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trên nợ của S&P đạt trên 17% theo thời gian.