Riot Platforms ký hợp đồng thuê Corsicana trị giá 28 tỷ USD khi doanh thu quý 3 tăng 1%

Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) đã ký hợp đồng cho thuê đất cấp nguồn điện thời hạn 15 năm bao phủ toàn bộ khuôn viên Corsicana của mình, một giao dịch dự kiến sẽ tạo ra khoảng 28 tỷ USD doanh thu hợp đồng ban đầu và mở rộng đáng kể mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu của công ty. Thỏa thuận với một Phòng thí nghiệm AI Tiên phong (Frontier AI Lab) không tiết lộ tên áp dụng cho 910 megawatt công suất CNTT trọng yếu và bao gồm hai tùy chọn gia hạn 5 năm có thể tăng doanh thu hợp đồng tiềm năng lên 54 tỷ USD.

Thỏa thuận Corsicana đã nâng công suất trung tâm dữ liệu theo hợp đồng của Riot lên 1.151 MW và doanh thu trung tâm dữ liệu theo hợp đồng thu được trong năm 2026 lên 38 tỷ USD. Công ty dự kiến các hợp đồng cho thuê đã ký sẽ tạo ra khoảng 2,3 tỷ USD doanh thu hàng năm và hơn 2,2 tỷ USD thu nhập hoạt động ròng (NOI) hàng năm sau khi triển khai đầy đủ, dựa trên các giả định trong bản thuyết trình của mình.

Hợp đồng cho thuê mới đánh dấu bước đi lớn nhất của Riot trong việc thương mại hóa danh mục điện năng của mình như một nền tảng trung tâm dữ liệu, trong khi khai thác Bitcoin vẫn là nguồn doanh thu hàng quý chính. Bên thuê sẽ thu mua, lắp đặt và vận hành hạ tầng máy tính mô-đun, trong khi Riot sẽ cung cấp đất, mặt bằng cấp điện và hạ tầng phân phối điện.

Kế hoạch triển khai tại Corsicana kéo dài đến tháng 7 năm 2028

Riot dự kiến sẽ bàn giao dự án Corsicana theo ba giai đoạn. 400 MW đầu tiên dự kiến vào tháng 9 năm 2027, tiếp theo là 200 MW vào tháng 1 năm 2028 và 310 MW cuối cùng vào tháng 7 năm 2028. Tiền thuê đất sẽ bắt đầu được tính khi từng mặt bằng cấp điện được bàn giao, có thể hoãn tối đa 60 ngày nếu các mô-đun của bên thuê chưa được lắp đặt.

Hợp đồng cho thuê dạng bao thầu/bảo đảm thanh toán (take-or-pay) và chịu mọi chi phí (triple-net) yêu cầu bên thuê phải trả tiền thuê cho toàn bộ 910 MW bất kể mức độ sử dụng, đồng thời chi trả các chi phí tiện ích thực tế và chi phí vận hành. Riot ước tính tiền thuê trung bình hàng năm đạt 1,8 tỷ USD trong thời hạn ban đầu sau khi triển khai đầy đủ, với biên lợi nhuận NOI dự kiến là 99% trước khi phân bổ dần khoản hoàn trả cho bên thuê. NOI là một thước đo phi GAAP không bao gồm các khoản mục như chi phí vốn, chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí khấu hao và phân bổ.

Ước tính tổng chi phí dự án là 5,5 tỷ USD, tương đương khoảng 6 triệu USD cho mỗi MW CNTT. Con số đó bao gồm tối đa 3,64 tỷ USD khoản hoàn trả cho các mô-đun thuộc sở hữu của bên thuê và khoảng 1,8 tỷ USD cho công tác chuẩn bị mặt bằng và hạ tầng điện.

Riot đang xem xét hai cấu trúc tài trợ vốn. Cấu trúc thứ nhất sẽ sử dụng từ 4,4 tỷ USD đến 4,9 tỷ USD nợ dự án không truy đòi và từ 500 triệu USD đến 1,1 tỷ USD tiền mặt của Riot. Phương án thay thế sẽ cho phép bên thuê thu hồi chi phí mô-đun thông qua khoản khấu trừ tiền thuê, giúp Riot linh hoạt tài trợ cho công tác mặt bằng bằng tiền mặt hoặc nợ. Công ty cho biết hiện chưa có kế hoạch phát hành cổ phần để tài trợ cho bất kỳ dự án nào đã công bố.

Tại Rockdale, Riot cho biết việc xây dựng dự án triển khai Phòng thí nghiệm AI Tiên phong riêng biệt công suất 191 MW đang tiến triển theo đúng lộ trình để sẵn sàng đi vào hoạt động vào tháng 12 năm 2027 đối với 96 MW đầu tiên và tháng 6 năm 2028 đối với 95 MW còn lại. Riot cũng đang hoàn tất việc mở rộng của AMD từ 25 MW lên 50 MW, dự kiến bàn giao toàn bộ vào tháng 5 năm 2027. Công ty cho biết công việc với AMD vẫn đúng tiến độ và ngân sách.

Doanh thu hàng quý tăng 1% khi cơ cấu kinh doanh thay đổi

Riot đã báo cáo doanh thu quý 3 đạt 181,4 triệu USD, tăng 1% so với 180,2 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng đạt 4 triệu USD, tương đương 0,01 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, trong khi EBITDA đã điều chỉnh đạt 191 triệu USD.

Khai thác Bitcoin vẫn là mảng kinh doanh lớn nhất, mang lại 116,0 triệu USD doanh thu và 51,7 triệu USD lợi nhuận gộp theo định nghĩa của công ty. Doanh thu khai thác giảm so với mức 160,8 triệu USD ở quý cùng kỳ năm trước, mặc dù sản lượng tăng lên 1,637 Bitcoin từ mức 1,406 Bitcoin. Giá trị sản xuất trung bình cho mỗi Bitcoin giảm xuống 70.855 USD từ mức 114.361 USD.

Chi phí khai thác một Bitcoin của Riot, không bao gồm khấu hao máy đào, giảm xuống 39.265 USD từ mức 46.324 USD một năm trước đó. Công ty đã nhận được 24,7 triệu USD tín dụng giảm tiết giảm điện năng, tương đương 15.067 USD cho mỗi Bitcoin được khai thác, giúp giảm chi phí điện ròng xuống còn 3,2 cent mỗi kilowatt-giờ. Công suất tỷ lệ băm (hash-rate) triển khai đạt 44,9 exahash/giây vào cuối quý, trong khi hiệu suất sử dụng trung bình đạt 87%. Riot cho biết nhiệt độ mùa hè tăng cao tại Rockdale và Corsicana đã góp phần khiến máy đào phải tạm dừng hoạt động.

Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt tổng cộng 18,4 triệu USD, bao gồm 8,3 triệu USD doanh thu cho thuê hoạt động định kỳ và 10,2 triệu USD từ dịch vụ hoàn thiện nội thất/kỹ thuật cho bên thuê. Cho thuê hoạt động tạo ra biên lợi nhuận gộp 80%, so với 84% trong quý 2, trong khi mảng dịch vụ hoàn thiện có biên lợi nhuận thấp hơn chỉ đạt biên lợi nhuận gộp 6%. Tổng lợi nhuận gộp từ trung tâm dữ liệu tăng so với quý trước lên 7,2 triệu USD mặc dù doanh thu giảm 21%, phản ánh đóng góp ngày càng tăng từ tiền thuê định kỳ.

Doanh thu mảng kỹ thuật tăng lên 47,0 triệu USD từ mức 19,1 triệu USD cùng kỳ năm trước và 37,3 triệu USD trong quý 2. Biên lợi nhuận gộp mảng này đạt 15%, giảm so với mức 28,2% của một năm trước đó. Giá trị đơn hàng chờ thực hiện (backlog) mảng kỹ thuật ở mức 141,5 triệu USD, với hơn 90% gắn liền với lĩnh vực trung tâm dữ liệu. Riot cho biết họ đang dành riêng một số năng lực kỹ thuật cho việc phát triển trung tâm dữ liệu của riêng mình.

Việc bán Bitcoin hỗ trợ nguồn vốn cho các dự án

Riot kết thúc tháng 9 với thanh khoản 950 triệu USD, bao gồm 748 triệu USD tiền mặt (trong đó có 79,2 triệu USD tiền mặt bị hạn chế sử dụng) và 202 triệu USD Bitcoin. Công ty đã bán 20.264 Bitcoin thu về 1,5 tỷ USD trong 9 tháng đầu năm 2026 và sử dụng một phần số tiền thu được để hoàn trả khoản vay tín dụng 200 triệu USD với Coinbase, qua đó giải chấp toàn bộ số Bitcoin đã thế chấp.

Đối với các dự án phát triển tại Rockdale và Corsicana, Riot ước tính vốn dự án bổ sung từ 7,6 tỷ USD đến 7,8 tỷ USD. Kế hoạch tài trợ vốn minh họa của công ty giả định từ 6,1 tỷ USD đến 7,0 tỷ USD nợ dự án không truy đòi và khoản đóng góp bằng tiền mặt của Riot từ 800 triệu USD đến 1,5 tỷ USD, được giải ngân theo tiến độ xây dựng. Ban quản lý cho biết thị trường tài trợ vốn đã trở nên phân hóa và khắt khe hơn trong bối cảnh lãi suất cao hơn và chênh lệch tín dụng nới rộng, khi các bên cho vay đánh giá kỹ lưỡng hơn về năng lực tín dụng của bên thuê, khả năng cung ứng điện và lịch sử bàn giao dự án.

Việc thực hiện vẫn chịu nhiều yếu tố không chắc chắn đáng kể. Riot đã chỉ ra các nguy cơ chậm tiến độ xây dựng, hạn chế về chuỗi cung ứng, rào cản pháp lý và cấp phép, khả năng tiếp cận nguồn vốn tài trợ, những thay đổi trong thỏa thuận cho thuê cũng như khả năng thu hút và giữ chân khách hàng cùng đối tác dự án. Các hoạt động Bitcoin của công ty cũng vẫn đối mặt với rủi ro từ những thay đổi về điều kiện mạng lưới, phần thưởng khối Bitcoin, phí giao dịch và giá thị trường. Lịch bàn giao, giá trị hợp đồng và NOI dự kiến của công ty là các ước tính mang tính dự báo chứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả hoạt động trong tương lai.