EBITDA Quý 3 của Melco Resorts giảm 24% khi kết quả kinh doanh tại Macau suy yếu

Melco Resorts & Entertainment Limited (NASDAQ: MLCO) đã báo cáo lợi nhuận quý 3 giảm mạnh khi kết quả kinh doanh sụt giảm tại các bất động sản lớn ở Ma Cao đã lấn át mức tăng trưởng tại Síp. Doanh thu giảm 10,4% so với cùng kỳ năm trước xuống 1,17 tỷ USD, trong khi EBITDA điều chỉnh của bất động sản giảm 24,4% xuống 288 triệu USD. Nhà điều hành sòng bạc này ghi nhận khoản lỗ ròng 9 triệu USD, so với thu nhập ròng 62 triệu USD vào quý cùng kỳ năm trước.

Doanh thu từ hoạt động trò chơi giảm 11,5% xuống 939 triệu USD trong 3 tháng kết thúc vào tháng 9 năm 2026, trong khi doanh thu ngoài trò chơi giảm 5,5% xuống 234 triệu USD. Chi phí và chi phí hoạt động giảm 4,6% xuống 1,07 tỷ USD, nhưng mức giảm này không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 45,7% xuống 100 triệu USD, và EBITDA điều chỉnh giảm 24,8% xuống 265 triệu USD.

Công ty cho biết EBITDA điều chỉnh của bất động sản theo tỷ lệ giữ tiền (hold-adjusted), vốn giả định tỷ lệ thắng của khách VIP ở mức bình thường hóa 3%, ước tính đạt 298 triệu USD. Biên EBITDA điều chỉnh của bất động sản tương ứng theo tỷ lệ giữ tiền là 25%, so với 28,1% của một năm trước đó. Thước đo này mang tính minh họa và chỉ điều chỉnh theo tỷ lệ thắng của khách VIP.

Các bất động sản tại Ma Cao dẫn đầu đà sụt giảm

City of Dreams Macau ghi nhận EBITDA điều chỉnh đạt 130 triệu USD, giảm 37% so với cùng kỳ năm ngoái, do doanh thu giảm 16% xuống 566 triệu USD. Tổng doanh thu gộp từ trò chơi giảm 14% xuống 633 triệu USD. Doanh thu gộp từ trò chơi VIP giảm 44%, phản ánh mức giảm 17% trong khối lượng phỉnh lăn (rolling-chip) và tỷ lệ thắng của khách VIP là 2,49%, giảm 119 điểm cơ bản. Doanh thu gộp từ trò chơi đại chúng giảm 3%, trong khi doanh thu từ máy đánh bạc tăng 12%.

Biên EBITDA điều chỉnh của bất động sản này đã thu hẹp xuống 23% từ mức 30,8% trong quý 3 năm 2025. Trên cơ sở điều chỉnh theo tỷ lệ giữ tiền, City of Dreams Macau đã tạo ra 145 triệu USD EBITDA.

Studio City báo cáo EBITDA điều chỉnh đạt 91 triệu USD, giảm 13% so với cùng kỳ năm ngoái, do doanh thu giảm 8% xuống 346 triệu USD. Tiền đặt cược bàn đại chúng (mass-table drop) giảm 10%, và tổng doanh thu gộp từ trò chơi giảm 7% xuống 321 triệu USD. Biên EBITDA điều chỉnh của khu phức hợp này là 26,2%, so với 27,9% của một năm trước đó, mặc dù đã tăng từ mức 25,7% trong quý 2.

Altira tạo ra doanh thu 31 triệu USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tổng doanh thu gộp từ trò chơi tăng 40% lên 36 triệu USD. Tuy nhiên, bất động sản này ghi nhận khoản lỗ EBITDA điều chỉnh nhỏ là 0,3 triệu USD, so với khoản lợi nhuận 2 triệu USD ở quý trước đó.

Melco tiếp tục bổ sung và làm mới các dịch vụ tại Ma Cao. REM, trước đây gọi là The Countdown, đã bắt đầu mở cửa theo từng giai đoạn vào tháng 8 và tổ chức lễ khai trương chính thức vào ngày 20 tháng 10. Bất động sản này sở hữu 149 phòng suite. Công ty cũng xác định việc cải tạo khu vực bán lẻ tại City of Dreams Macau là một dự án sắp tới.

Síp bù đắp một phần cho sự sụt giảm

City of Dreams Manila tạo ra EBITDA điều chỉnh đạt 33 triệu USD, giảm 20% so với cùng kỳ năm trước mặc dù tăng 6% so với quý trước. Doanh thu giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống 99 triệu USD, và tổng doanh thu gộp từ trò chơi giảm 9% xuống 114 triệu USD. Biên EBITDA điều chỉnh của bất động sản này là 33,3%, so với 37,3% của một năm trước đó.

City of Dreams Mediterranean và Phân khúc khác là phân khúc được báo cáo có kết quả hoạt động tốt nhất. EBITDA điều chỉnh tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 29% so với quý trước lên 26 triệu USD. Doanh thu tăng 13% so với một năm trước đó lên 97 triệu USD, nhờ vào mức tăng 21% doanh thu gộp từ trò chơi đại chúng và 5% doanh thu từ máy đánh bạc. Tổng doanh thu gộp từ trò chơi tăng 13% lên 88 triệu USD, trong khi biên EBITDA điều chỉnh đạt 26,5%.

Các hoạt động khác, bao gồm hoạt động kinh doanh sòng bạc tại Sri Lanka và dịch vụ quản lý khách sạn của Melco, đã đóng góp 4 triệu USD vào EBITDA điều chỉnh của bất động sản, so với khoản lỗ 1 triệu USD một năm trước đó. City of Dreams Sri Lanka khai trương vào năm 2025 và có khoảng 800 phòng khách sạn, bao gồm 113 phòng do Melco quản lý dưới thương hiệu Nüwa.

Triển vọng chi phí và thanh khoản quý 4

Trong quý 4 năm 2026, ban quản lý dự kiến chi phí khấu hao và phân bổ khoảng 140 triệu USD đến 145 triệu USD và chi phí doanh nghiệp khoảng 20 triệu USD đến 25 triệu USD. Chi phí lãi vay ròng hợp nhất dự kiến ở mức 115 triệu USD đến 120 triệu USD, bao gồm khoảng 6 triệu USD liên quan đến phí phải trả theo nhượng quyền kinh doanh trò chơi Ma Cao và giấy phép kinh doanh trò chơi Síp, cùng khoảng 5 triệu USD lãi vay thuê tài chính liên quan đến City of Dreams Manila.

Melco báo cáo tiền và các khoản tương đương tiền của tập đoàn đạt 887 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 9, cùng với 1,07 tỷ USD khả dụng theo các hạn mức tín dụng. Tổng khả năng thanh khoản đạt khoảng 1,95 tỷ USD. Công ty cho biết họ tiếp tục tập trung vào việc giảm đòn bẩy và ưu tiên hiệu quả hoạt động cũng như khả năng sinh lời.

Melco đã mua lại 236 triệu USD cổ phiếu trong năm 2026 tính đến ngày 3 tháng 11. Kể từ năm 2016, công ty đã hoàn trả khoảng 4,3 tỷ USD cho các cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, bao gồm khoảng 969 triệu USD mua lại cổ phiếu kể từ năm 2020. Bài thuyết trình chỉ ra rằng còn khoảng 487 triệu USD theo ủy quyền mua lại hiện tại.

Công ty cảnh báo rằng triển vọng của mình vẫn chịu tác động từ sự thay đổi trong nhu cầu trò chơi và lượng khách du lịch tại Ma Cao, Philippines, Síp và Sri Lanka, cũng như các điều kiện kinh tế địa phương và toàn cầu, sự biến động của thị trường vốn và các phê duyệt quản lý. Công ty cũng xác định các rủi ro liên quan đến việc thực thi luật kinh doanh trò chơi sửa đổi của Ma Cao, việc triển khai các dự án tăng trưởng cũng như kết quả hoạt động và tài chính trong tương lai.